二月市场展望：币市暴跌，牛市是否终结？

作者：小李子；来源：区块链蓝海

上周末市场持续阴跌，周一凌晨开始加速，今日上午出现天量下杀，5倍以上山寨多头杠杆几乎全数被清算。

尽管前几天我减了一些仓位，但现货大仓位仍然遭受重创。相比各种杠杆爆仓的投资者，至少我还活着。

大家最关心的问题无疑是：牛市是否已经结束？

当前市场恐慌情绪弥漫，唱空与唱衰的声音各有依据。看好后市的人认为，杠杆已经被清理干净，接下来可以轻松上涨；而看衰者则认为，除了比特币（BTC）仍处于牛市外，其他山寨币包括以太坊早已进入熊市，大量山寨币不断创下新低。

今日暴跌的导火索

首先，用通俗易懂的方式分析一下这波大跌的原因：主要原因并不在币圈本身，而在外部环境。

1、关税问题。此前市场预期特朗普上台后挥舞“关税大棒”只是为了逼迫其他国家在某些问题上让步，关税只是吓唬人的武器。然而，周末的消息显示，特朗普准备动真格，甚至启用了IEEPA（总统可以在紧急经济状态下动用的特殊权力，不受国会限制）。这对市场的影响非常大。加之是周末时间，美股无法对此事定价，币圈缺乏参照，恐慌情绪迅速蔓延。

2、Deepseek对美股AI领域的冲击也很大，尤其是龙头股英伟达。英伟达之所以能超越苹果，是因为市场看好AI的大叙事，而AI需要大量算力支持，英伟达的芯片供不应求。然而，Deepseek的超低成本（真实性尚待验证）让投资者开始怀疑是否真的需要如此多的算力，科技公司投入巨资发展AI是否必要？

此外，美股早已千疮百孔，大部分企业股价低迷（类似山寨币），企业破产数量已创下08年金融危机以来的新高，股指全靠科技巨头支撑。只要Deepseek的事情未被证伪，对于美股来说始终是一把悬顶之剑。

3、降息问题。前几天美联储宣布不降息，许多人因此感到悲观，认为25年内可能不会降息。这一消息对市场预期造成了一定影响。不过，我认为其影响有限。此前12月的文章已判断这次大概率不会降息，且新换届的FOMC票委相对偏鸽派，特朗普也可能向鲍威尔施压要求降息。日本此前宣布升息也有一定影响，但对本次下跌而言属于次要因素。

总体来看，本次下跌是多个因素叠加的结果，尤其是关税和Deepseek等突发事件的冲击。

再来看具体市场表现，BTC本轮上涨创下新高，从1月20日的新高到今日回调幅度仅为16%，周日至周一的暴跌也不过11%。这种回调幅度，怎么看都属于“牛市中的小闪崩”。

山寨币的牛市或已结束

关键在于，包括以太坊在内的山寨币跌幅过大。以太坊从1号的近期高点3400美元附近跌至2100美元，两天内跌幅达38%；SOL从近期历史新高回调了40%。这些还是市值较大的币种，许多上了BN的山寨币更是不断创下新低，甚至跌破去年下半年启动前的低点。昨日大跌中，单日跌幅达60%的币种比比皆是。

我自己昨晚按照BTC约五六个点的跌幅、山寨币两倍于BTC的跌幅提前挂单，结果买入后仍遭遇了20%的跌幅。

如果说之前我还认为BTC站稳10万美元后，山寨币会跟上并开启山寨季（部分赛道和项目大涨，其他普遍小涨，而非21年牛市那样的全面普涨），那么现在重新审视市场，我认为山寨币的牛市已经结束，或者说早在24年初就已结束，只不过我们被BTC去年的上涨迷惑了双眼。

造成这种现象的主要原因是，我们通常认为华尔街机构进场后会将BTC拉高，外溢的资金和新入场的散户资金会购买更便宜的山寨币，形成之前的牛市上涨顺序。但实际上，由于本轮牛市中山寨币项目的数量大幅增加，且大多为高FDV低流通的“VC币”，市场流动性被抽干，这些项目在二级市场的造富效应极差。

对于山寨币来说，上线BN这样的平台成了项目方和VC们退出的渠道。项目方上线即卖，机构解锁即卖，用户获得空投即卖。二级市场上的散户接盘，却发现深不见底，成为盛宴的买单人。当市场开始惩罚那些持币的“钻石手”，当散户也开始转向相对公平的Meme币时，市场便开始了整体自我FUD。

目前市场的共识是对山寨币不要抱有任何信仰，要么卖掉，要么因怕踏空而换成BTC。这就导致几乎所有币种对BTC的汇率都在不断走低。即使有部分币种短期表现强势，长期来看也是不断走低。

要扭转这种市场对山寨币持续自我FUD的局面，只有一种可能，那就是山寨币出现大范围、大幅度、有持续性的普涨，重新激发造富效应，而不是像TRUMP那样拉升直接吸干全场资金。我认为在当前市场环境下很难实现，除非像2020年那样，美联储大规模放水，流动性溢出才有可能。

然而，当前的宏观环境很难再现大规模放水，尤其是全球经济状况比想象中更差，否则也不会爆发如此多冲突和内乱。

以上观点不一定正确，但这是我个人对当前山寨币困境的理解，以及我认为未来很长一段时间内山寨币困境难以扭转的原因。

未来的操作建议和短线判断

我对山寨币接下来的操作建议是：现阶段不再做长线布局，仅参与波段操作，不再长期持有；选择市场关注度高的项目，放弃冷门项目；山寨币现货也要止损离场，放弃被套仓位长拿回本的幻想。

至于BTC，我认为如果美国不出现严重经济危机或金融危机的前提下，接下来可能会呈现长牛慢牛的局面，中间可能会有阶段性调整，但幅度不会像过去那样达到70%-80%。

文章提到，我自己也为自己的错误买了单，市场永远是对的。未来要坚持将山寨币的利润及时变现，部分配置成BTC，部分配置成现金，不焦虑短期山寨币的卖飞和踏空。

最后谈谈短线。主观认为今天的下跌幅度已经接近极限。根据历史经验，如此剧烈的暴跌插针后，通常已是短期底部。接下来可能会进入无序震荡后再择方向，震荡后再次缓慢阴跌向下二次甚至三次探底。早间未能抄底的无需焦虑，还会有机会。

至于是否已经筑底，还需观察后续几天美股走势。如果关税和美股的风险解除，震荡后可能向上；如果问题愈演愈烈，不排除像312暴跌后的313那样继续暴跌的可能性。

不要猜测底部，尤其是事件情绪宣泄导致的下跌，再加上特朗普这种不按常理出牌的总统可能带来的变数，这不是技术指标或市场分析能够预测的。顺着市场走，不要执着于自己的预测，我们的目标是赚钱，而不是证明自己猜得对。

当下暴跌后的混沌期，黑天鹅事件可能发生。我们能做的只有做好风控，降低仓位留点子弹，远离高杠杆。即使一定要上杠杆，也要带好止损。

在市场上活着就有机会，爆仓就真的什么都没了。