美联储降息周期或将提前结束：市场预期大幅调整

作者：Felix Jauvin，Blockworks；编译：白水

早在9月份，市场上普遍预测了一轮非常激进的降息行动，预计多次下调50个基点后，联邦基金利率将在2025年降至3%。然而，时至今日，情况发生了显著变化，目前市场仅预期到2025年最多只会进行一至两次降息。

为了更好地理解这一转变及其背后的原因，让我们深入探讨。

下图展示了有效联邦基金利率(EFFR)与两年期美国国债收益率之间的对比。

从上述两种收益率的关系中可以得出几点结论：

• 过去两年间，有多个时期两年期国债收益率低于EFFR，预示着即将来临的快速降息阶段。
• 自2022年中期以来首次观察到两者持平，表明市场正在接受一个基本结束的降息过程，同时也排除了短期内加息的可能性。

推动这种短暂降息趋势迅速终止的一个关键因素是超出预期的持续性通货膨胀。正如12月发布的经济预测概览所示，联邦公开市场委员会(FOMC)成员对于通胀的态度已经从相对平衡转向认为存在上行风险。

此外，当前劳动力市场的表现比9月份开始降息时更加稳固和充满弹性，这些因素共同作用使得未来货币政策走向更倾向于采取紧缩措施。

综上所述，越来越多的声音认为本轮降息已接近尾声。

尽管如此，在FOMC内部仍有支持继续宽松政策的意见。例如，沃勒行长本周发言表示他仍看好年内进一步降低利率：“如果经济形势按照我的预期发展，我将赞成在2025年继续调低我们的政策利率。具体降幅将依据我们在控制通胀方面取得的进步以及避免就业市场恶化的情况来决定。”

如同过去两年一样，2025年也可能成为充满波动的一年，市场情绪可能从极度看涨转向极度悲观。投资者需要尽快做出决策，是顺应这些情绪波动还是将其视为噪音予以忽略。