动量交易策略在2024年面临挑战

今年，尽管特朗普的贸易必胜信念和人工智能热潮，一直推动美国市场的贸易也开始动摇。

跨资产不景气是由不可预测的美联储政策和持续的通货膨胀造成的。2024年底，追踪长期国债的最大交易所交易基金表现明显不佳。由于中国刺激政策的起伏，大宗商品市场受到重创。即使是最安全的贷款，其收益也受到抑制，因为利率上升使贝莱德300亿美元的投资级ETF进入八年来的最低季度表现。

股票是唯一的亮点，美国公司再次成为焦点。不过，这种增长绝不是恒定的；即使在周五，在通常低迷的年终会议期间，标普500指数在没有明显原因的情况下下跌了1.7%。跌至这一水平，标志着价值股和小盘股经历了艰难的一年，正如典型的标准普尔500指数所示；P500会员仅获得了25%的回报。

这也是动量投资连续第二次惨败，动量投资通常被称为搭上市场的赢家。该策略是2024年唯一持续盈利的股票策略。势头破纪录的一年为其信徒带来了丰厚的回报，但也增加了像周五这样的更多爆炸成为常态的可能性。

尽管如此，来自S&道琼斯指数表明，尽管上周有所下跌，但购买前一年表现最佳的股票同时剥离表现不佳的股票的普遍量化策略在2024年实现了31%的回报，使其成为迄今为止最强劲的一年。英伟达以及元两家科技行业的重量级企业，在股票排名中保持了近乎稳定的领先地位。即使这对指数基金持有人来说是一个福音，但这个过时的公式让人们更加担心市场收益过于集中。

显然，这一战略已经开始出现裂痕。这是在一个不确定的变量网络中发生的，包括美国央行的鸽派和鹰派政策、全球选举动荡、地缘政治紧张局势升级以及中国不断变化的经济刺激方式。正如RPAR风险平价ETF所表明的那样，由于多种相互冲突的影响，风险平价理念是一种旨在实现一致业绩的多资产投资组合策略，在年底基本稳定。

动量策略得到了定量交易者的学术支持和广泛应用，它利用了市场走势往往会持续一段时间的事实，无论是因为更多的投资者参与其中，还是因为新的信息需要时间才能吸收。每次再平衡都会将投资转移到最近的赢家身上，使其能够更好地跟踪中长期趋势。

根据东方汇理智能贝塔负责人Bruno Taillardat的说法，夏季暴跌的势头是通过纳入更多周期性股票而出现的，这些股票最终受益于唐纳德·特朗普胜利，并大力押注技术。人们越来越担心，由于该策略的巨额利润，股票势头已经自我延续，特别是考虑到被动基金的日益普及。

尽管如此，市场势头的强劲是由于技术成为一个极具弹性的赢家，部分原因是人工智能的爆炸式增长。在2025年展望中，以Maxwell Grinacoff为首的瑞银策略师表示，该行业的盈利能力和资产负债表实力可能使其具有足够的弹性，甚至可以抵御经济衰退。包括加密货币和区块链在内的新技术大受欢迎，是2025年的热门选择之一。