传统金融如何通过被动基金间接推高比特币价格

作者：@ManoppoMarco 编译：白话区块链

尽管加密市场经历了连续八周的上涨后有所回调，对比特币的乐观情绪却比以往任何时候都要强烈。这是因为比特币正逐渐融入传统金融（TradFi）体系中。

1、被动基金的增长

要理解这一现象，首先需要了解被动基金在投资中的作用。被动基金旨在复制特定市场指数或细分市场的表现，而非试图超越它们。这类产品遵循既定规则和方法来满足目标市场的需求。

SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）与VTI（Vanguard Total Stock Market ETF）是被动基金领域的杰出代表。你可能听长辈或理财顾问建议过购买这些基金而不是所谓的“空气币”。但让我们回到主题上来。

沃伦·巴菲特曾与一位对冲基金经理打赌，认为标普500指数的表现会超过大多数主动管理型基金，事实证明他是正确的。自2009年起，被动基金迅速崛起，成为多数投资者的选择。

不过，别把那些热衷于WSB期权交易的同学当作普通投资者的例子。

推动被动投资基金发展的因素主要包括：

1）成本效率

由于不需要频繁的人工干预，被动基金的费用率通常远低于主动管理基金，这使得它们对于追求成本效益的投资者更具吸引力。

2）可及性和分销渠道

被动基金更容易获取，并且已经深入融入了包括401(k)计划在内的各种金融产品分发网络之中。

3）稳定的表现

历史数据显示，大多数主动管理基金在过去十五年里未能跑赢基准指数，从而突显出被动投资的优势。

4）还不信服？以下是一些有趣的数据

在美国，过去十年间被动基金的资产管理规模增长了四倍，从2013年的3.2万亿美元增加到了2023年的15万亿美元。

截至2023年底，被动基金管理的资金首次超过了主动基金。

2024年10月的数据表明，美国股票指数基金持有全球资产达13.13万亿美元，在美资产为10.98万亿美元；相比之下，主动管理股票基金分别为9.78万亿和7.26万亿美元。

如今，指数基金占到美国股市基金总资产的57%，而2016年这一比例仅为36%。

2024年前十个月，流入美国股票指数基金的资金达到4154亿美元，而同期主动管理股票基金则净流出3415亿美元。

正因为如此，整个传统金融界以及拥有传统金融背景的加密货币基金经理都密切关注着比特币ETF的发展，因为这标志着比特币进入普通人退休账户的开始。

2、加密投资产品

比特币ETF与被动基金之间存在密切联系。虽然主要指数提供商如标普、富时和MSCI正在开发加密货币指数，但其采用速度较慢，目前仅限于单一资产的加密产品。这是因为这些产品相对容易推出，也是为什么大家都急于成为首个推出比特币ETF的原因之一。现在我们已经开始看到以太坊质押ETF以及其他基于山寨币的产品开发努力。

真正的杀手级产品将是包含BTC的混合型投资组合，例如95%为标普500加5%BTC，或是50%黄金加50%BTC。这样的组合会让金融顾问更放心推荐，并且能够被纳入更广泛的分销渠道。

然而，推广这些新产品仍需时间。作为新面孔，它们无法立即享受到现有热门被动产品那样的资金流入优势。

MSTR 推动传统金融

接下来讨论MicroStrategy（MSTR）。随着MSTR被加入纳斯达克100指数，被动基金（如QQQ）将不得不自动购入MSTR股份，而MSTR则会用这部分资金继续增持比特币。未来可能会出现新的BTC-股票-黄金混合被动产品取代MSTR的角色，但在接下来的3至5年内，MSTR作为一家成熟上市公司，比新型被动产品更快符合顶级被动基金指数准入条件的可能性更大，因此它将继续扮演“比特币金库公司”的角色。

只要MSTR持续使用资本购买更多BTC，对比特币的需求就会不断增加。

没有更好的选择

如果这一切听起来太过理想化，那是因为还有一些障碍需要克服才能让MSTR更好地发挥这一作用。比如，由于标普500要求公司在最近一个季度及过去四个季度累计盈利，MSTR直接被纳入标普500的机会较小。但从2025年1月起实施的新会计准则允许MSTR将其持有的BTC价值变动计入净利润，这可能使其有资格加入标普500指数。

本质上，这就是传统金融运作的核心机制。

五分钟内的快速计算显示，由于MicroStrategy成为了传统金融供应链的一部分，整个被动投资生态系统将无意中增加了对比特币的投资，就像他们不知不觉中持有了英伟达股票一样，这对提升比特币价格产生了类似的效果。

简而言之，随着MicroStrategy被纳入传统金融体系，整个被动投资生态系统将不可避免地增加对比特币的投资，从而推高其价格。