通胀背景下，比特币与黄金的表现对比

尽管2023年里黄金和比特币的价格都达到了前所未有的高度，但值得注意的是，这一波上涨趋势发生在2022年6月通货膨胀达到顶峰之后。随着对通货膨胀的担忧再次浮现，这似乎对于像黄金和比特币这样通常被认为能够抵御通胀影响的投资品种来说是个利好消息。然而，焦虑中的投资者不应忘记一个更加直接有效的选择：股票。

美国联邦储备系统在最近一次会议中实施了本年度第三次降息政策调整，同时下调了对未来几年内进一步降低利率的预期，这一举动引起了市场的广泛关注，并导致道琼斯工业平均指数单日下跌超过千点。虽然目前美国经济表现良好且通货膨胀率保持高位，美联储的降息行为却因持续存在的通货膨胀问题而推动了十年期国债收益率的增长。

长期存在的通货膨胀压力理论上有利于提升黄金及比特币的价值。这两种资产因其供应量受到自然或算法限制而不直接受制于政府决策——黄金需从地底开采，而比特币则是通过“挖矿”产生，并且总量是固定的。传奇投资人保罗·都铎·琼斯曾在十月份公开表示看好两者作为抗通胀手段的地位。

然而，在实际操作层面，情况可能比理论复杂得多。例如，在本周三，由于市场对通货膨胀加剧的担忧促使长期利率上升，反而造成了比特币和黄金价格双双下滑的局面。就在美联储公布最新货币政策决定前，比特币价格接近10.5万美元，随后大幅回落至约9.8万美元；同一天内，黄金收盘价也出现了轻微下降（-0.3%），并在接下来的一天里继续下跌了1.5%。

回顾过去几年的表现，我们可以发现这两个投资渠道之间存在着显著差异。尽管2023年内它们均有所增长并刷新纪录，但其主要增值阶段实际上发生在通货膨胀水平已经开始下降之后。特别是2022年，当通货膨胀率达到顶峰时，黄金仅微跌0.4%，而比特币则遭遇了高达64%的巨大跌幅。

这种现象背后的原因在于，虽然购买黄金的主要动机之一是为了对抗通货膨胀风险，但金条的价值还会受到利率水平变化的影响。由于黄金本身不会带来收益流，在高利率环境下相比债券等固定收益产品显得不那么吸引人。为了抑制过高的通货膨胀率，美联储在2022年期间不断上调基准利率，因此即便存在较高的通胀预期，短期国库券相较于持有实物贵金属更受青睐。

同样的逻辑也可能适用于解释比特币近期走势，不过该数字资产价格波动背后更关键的因素可能是投机炒作。考虑到比特币诞生至今时间尚短，评估其长期价格趋势变得更加困难，但它很大程度上跟随了新冠疫情期间兴起的一些热门投资主题。今年推出的比特币交易所交易基金(ETF)以及有关支持加密货币政策的政治候选人可能获胜的消息，为比特币带来了新的动力。

无论如何，即使短期内无法有效抵御通胀冲击，从长远角度来看，黄金和比特币依然可以作为一种价值储存工具发挥作用。“几千年来，黄金始终保有其内在价值。”这是世界黄金协会经常强调的观点。

但如果考虑如此长时间跨度内的财富管理策略，则应将目光投向股市。尽管短期内通货膨胀可能会对企业盈利能力造成负面影响，进而拖累股价表现（如2022年标普500指数全年下挫超过18%所示），但从历史经验来看，随着时间推移，企业利润最终会适应通货膨胀环境的变化，从而带动股市回暖。更重要的是，相对于其他形式的资产配置方案而言，股权投资还能够让持有人享受到公司成长所带来的额外收益。