Galaxy Digital下调比特币2025年底目标价至12万美元

Galaxy Digital在11月5日发布的一份最新研究报告中，将2025年底比特币的目标价从18.5万美元下调至12万美元。该报告由公司研究主管Alex Thorn在X网站上分享并附有截图。在题为“比特币展望更新：将2025年底目标价下调至12万美元”的报告中，Thorn将此次下调置于“持续数周的大幅抛售”的背景下，并写道：“比特币自6月下旬以来首次跌破10万美元，其他加密货币的表现更糟。”

该公司认为这种转变是周期性的而非根本性的，并直言不讳地指出：“尽管比特币的结构性投资价值依然强劲，但周期性动态已经发生了变化。”该公司将当前的市场环境描述为市场微观结构的决定性转变：“比特币已经进入了一个新阶段——我们称之为‘成熟期’——在这个阶段，机构吸收、被动资金流动和较低的波动性占据主导地位。”

这种机制的转变有助于解释Galaxy目前预期的较为温和的年底目标价位以及价格发现节奏的改变。正如Thorn所说：“如果比特币能够维持在10万美元左右的水平，我们相信近三年的牛市结构将保持完整，尽管未来的涨幅可能会放缓。”短期乐观情绪并未完全消失：“我们仍然认为，在年底前接近历史高点对于短期多头来说是一个合理的目标。”

比特币降级的原因

此次评级下调综合了几个显而易见的拖累因素，首先是持有者群体的分布模式以及市场吸收这些代币的能力。Galaxy 指出：“大量代币从老持有者转移到 ETF 和新的机构买家，这表明代币市场已经成熟，而非疲软，但也带来了不利影响。”这种重新分配——巨鲸将代币供应转移到被动型和机构渠道——可能会增强长期持有，但在 Galaxy 看来，这削弱了短期增长势头。

定位和影响力是论点的第二个支柱。索恩强调了“显著的影响力”。10月10日的全垒打并补充说，这“持续削弱市场流动性和信心”。10 月份的抛售潮是 Galaxy 周期性重新评估的核心：强制去风险化削弱了订单簿深度，而与此同时，大股东的分配速度加快，使得价格在最近的下跌中变得脆弱。

第三个因素是资金和舆论关注点向其他交易的转移。Galaxy明确指出：“比特币年初时是最热门的投资话题，但人工智能、超大规模数据中心、黄金和‘七巨头’已经吸收了原本可能流入比特币的资金和关注点。”

这种趋势也延伸到了加密货币相关领域：“稳定币的快速增长已将风险投资和股权投资的注意力转向金融科技和支付基础设施。”报告指出，其最终结果是抑制了对直接持有比特币的新增需求，并使纯粹的比特币投资工具的融资环境更加艰难。

散户参与曾是比特币价格高峰期的主要驱动力，但如今已明显缺乏持续的规模，即便偶尔出现，也往往难以捉摸。Thorn 写道：“2021 年之后，散户参与从未真正恢复到之前的规模；即便有所回升，但当时盛行的“模因币”热潮助长了短期主义，这不利于人们理解和接受比特币的长期价值主张。” Galaxy 预计，在缺乏持续的散户支持的情况下，ETF 和机构资金将“主导 BTCUSD 的走势”，并补充道，“被动资金流动占据主导地位……降低了波动性并缓和了周期性波动。” 这再次印证了比特币“成熟期”理论，而非否定其核心投资价值。

政策时机的缺失被视为催化剂而非负面冲击。报告指出：“尽管政府言辞积极，但尚未宣布任何购买比特币的计划。总的来说，美国政府一直保持沉默。关于战略比特币储备（SBR）。”Galaxy 认为，SBR 的缺失不会立即导致下跌，但它消除了一些投资者希望今年实现的看涨尾部事件。

企业财务部门和上市的“比特币储备”公司也需要重新调整策略。Galaxy认为，下一阶段将更注重业务基本面，而不仅仅是资产负债表的表面表现：“BTCTC第二阶段：下一波比特币财务公司除了积累储备外，还需要具备创收和运营业务能力，才能脱颖而出并蓬勃发展。”该公司还指出，“BTC资金管理公司业绩不佳作为今年一系列重大逆风的一部分。

综合来看，这些因素预示着比特币价格将突破10万美元大关，不再以散户的本能反应式抢购为主，而是更多地以机构的有条不紊的积累为特征。Galaxy 将其称为“后10万美元时代”，并指出“比特币今年早些时候突破六位数标志着市场从早期投机阶段过渡到成熟的机构化市场”。

结论巧妙地平衡了结构性信念和周期性谨慎：“由于这种市场表现和其他因素，我们将 2025 年底比特币的看涨目标价从 185,000 美元下调至 120,000 美元。”

截至发稿时，比特币交易价格为 103,093 美元。