比特币迎来“IPO时刻”：Bitwise称1%配置时代终结，机构化推动资产成熟

尽管2025年比特币的表现相对平淡——年初至今仅上涨9%，且一度跌破10万美元大关，令习惯剧烈波动的投资者感到失望，但这一现象却被视为其走向成熟的标志。

即便交易所交易基金（ETF）资金流入强劲，监管环境取得显著进展，机构需求持续增长，比特币价格依然保持平稳。然而，Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）认为，这种停滞并非坏事，而是预示着更深层次的转变。

华尔街资深人士乔迪·维瑟（Jordi Visser）将比特币当前阶段称为它的“IPO时刻”。他形容这一局面“极其看涨”，并断言“1%比特币配置的时代已经结束”。

比特币的“无声IPO”

维瑟将比特币目前的走势比作一场“静默IPO”——从革命性理念过渡到主流金融资产。正如Facebook或谷歌等科技巨头上市后，早期投资者逐步获利了结，而新的机构投资者则开始建仓，比特币的价格也因此趋于平稳。

维瑟指出，这种整合标志着所有权结构的健康转变，即从风险承担型的早期采用者转向企业、ETF和主权财富基金等长期持有者。这些投资者更能抵御市场波动，并进行更长期的投资。因此，比特币市场如今能够消化大规模抛售而不引发重大动荡，这无疑是其迈向全球资产类别的重要里程碑。

霍根也认同这一观点，他表示，虽然维瑟的框架只是市场故事的一部分，但它突显了比特币增长周期中的关键转变。

为什么出售并非危险信号

针对部分投资者对早期持有者向机构投资者抛售比特币行为的担忧，霍根回应称：“这是一种错误解读。”他强调，“早期投资者抛售并不意味着资产生命周期的终结，而是代表了一个新阶段的开始。”

霍根将比特币当前的横盘整理与Facebook上市后的表现进行了类比。这家社交媒体巨头的股价在上市一年多内一直低于发行价，但随后几年飙升超过1500%。霍根认为，比特币目前的调整并非市场疲软的迹象，而是正在经历重新定位。

成熟的资产类别

霍根进一步指出，与大型科技公司不同，比特币无需通过增加收入或推出新产品来提升价值。其主要驱动力在于普及应用。他表示，一旦持有量趋于稳定，比特币从目前的2.5万亿美元市值迈向黄金的25万亿美元市值的速度可能会超出预期。

他认为，比特币当前的价格走势对愿意长期投资的投资者而言是一份“礼物”。他说道：“这是一个在比特币恢复上涨前买入更多比特币的机会。”

“1%分配的时代已经结束”

霍根将比特币目前的稳定性比作公司上市后的转型期。通常情况下，IPO后的公司比早期创业公司风险更低。在他看来，比特币已经达到了类似的成熟阶段。

随着分销渠道的扩大、机构参与的增加以及受监管ETF的推出，加密货币的波动性显著下降，表明其正从投机性资产演变为一种主流资产。

霍根表示，随着风险降低，投资者应考虑增加比特币的配置比例。“波动性降低使得持有更多比特币更加安全，”他说，并指出传统的1%投资组合权重已迅速过时。他认为，5%应成为新的基准。

Bitwise在过去几个月中与财务顾问和机构投资者举行了数百场会议。该公司表示，市场对扩大比特币敞口的兴趣持续上升。

“比特币正经历它的IPO时刻，”霍根总结道。“如果历史可以借鉴，我们应该买入更多比特币来庆祝。”