分析师：MSTR可转换债券的灵活性有效降低比特币清算风险

迈克尔·塞勒旗下的MicroStrategy（MSTR）在下一次加密货币市场大幅下跌期间，可能不会面临比特币清算的风险。据Cointelegraph报道，在最近的一篇X帖子中，分析师伍指出，MSTR的债务结构主要由可转换优先票据组成，这种结构使其能够灵活地以现金、普通股或两者结合的方式偿还债务，从而减少了出售比特币的必要性。

例如，为了避免在2027年到期的10.1亿美元债务中出售比特币，MSTR的股价需要保持在183.19美元以上，这相当于比特币价格约为91,502美元，以及1倍的净资产值（mNAV）。目前，该公司持有价值640亿美元的比特币（共计641,205枚），并通过近期采取的战略举措进一步增强了其财务韧性。

周四，MicroStrategy宣布发行新的欧元计价A系列永续优先股（STRE），股息率为10.00%，发行350万股，每股定价100欧元（约合114美元）。此次发行由巴克莱银行、摩根士丹利等承销商承销，旨在为公司运营和进一步购买比特币提供资金。该优先股包含10%的年度股息和与市场状况挂钩的赎回条款，为投资者提供了一种符合MSTR长期比特币战略的混合型证券。

近期公布的财报凸显了MSTR的财务实力。第三季度调整后每股收益（EPS）为8.42美元，超出市场预期；营业收入达39亿美元，主要得益于其比特币持有量的未实现收益。财报发布后，MSTR股价飙升7.6%至273.68美元，创下自4月9日以来的最大单日涨幅。

路透社报道称，截至2025年10月26日，MicroStrategy持有640,808枚比特币，估值达709亿美元，平均每个代币的成本为74,032美元。

尽管市场情绪乐观，但潜在风险依然存在。伍警告称，如果比特币在预期的2028年牛市中未能上涨，则可能出现“部分清算”。这种情况取决于比特币相对于MSTR债务和股价的表现。正如Cointelegraph报道中所述，受加密货币市场整体波动的影响，MSTR股价已跌至七个月低点246.99美元。

近期的股票发行和稳健的比特币资产负债表表明，MicroStrategy对其长期战略充满信心。然而，投资者必须密切关注宏观经济因素、监管动态以及比特币的价格走势，这些因素对MSTR的财务健康仍然至关重要。