去中心化交易所（DEX）持续崛起，中心化交易所（CEX）借势而上

原文作者：Prathik Desai

原文编译：Block unicorn

过去一年，加密货币市场经历了深刻的变革。中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）都在这场变局中展现出各自的韧性与潜力。尽管媒体频繁报道中心化交易所的强势回归，但数据揭示了一个更为复杂的现实：去中心化交易所并未停滞，而是以更快的速度增长。

CEX 与 DEX 的博弈

从长期趋势来看，2025 年似乎是中心化交易所复苏的一年。在经历了近两年的信心下滑和流动性萎缩后，CEX 再次迎来交易量的激增。2021 年至 2022 年初，CEX 的月均交易量曾远超 1.5 万亿美元，但在 2022 年中期之后，这一数字大幅下降，直到 2023 年底才重新突破万亿大关。

然而，2024 年第四季度成为 CEX 交易量的转折点。现货交易量从 10 月的 1.14 万亿美元飙升至 12 月的 2.94 万亿美元，推动季度月均交易量超过 2.25 万亿美元。这一增长与宏观经济利好、ETF 推动以及美国总统唐纳德·特朗普连任后的市场风险偏好升温密切相关。

尽管如此，去中心化交易所并未因 CEX 的复苏而停滞不前。相反，它们的增长速度甚至超过了 CEX。2024 年初，DEX 的现货交易量约为 1330 亿美元，但短短 18 个月后，这一数字翻了四倍，达到 5400 亿美元。

2025 年第三季度，DEX 的月均交易量已接近 4800 亿美元，占所有现货交易量的近 20%，相比 2024 年的 10% 显著提升。虽然 CEX 因法币充值渠道的优势仍占据主导地位，但 DEX 凭借其透明度、可组合性和自主托管等特性，已成为追求速度和匿名性用户的首选。

永续合约驱动 DEX 增长

如果要分析推动 DEX 活跃度的关键因素，永续合约无疑是最重要的一环。在 2024 年之前，链上永续合约仍是一个小众市场，月交易量仅为数千亿美元。然而，到 2025 年底，这些平台的规模已与整个 DEX 现货市场相当。

数据显示，2024 年 1 月，永续合约 DEX 的月交易量为 1270 亿美元，到 12 月几乎翻了三倍，达到 3450 亿美元。2025 年更是改变了这一趋势，月均交易量从第一季度的 3320 亿美元增长到第三季度的 6880 亿美元，并在 10 月突破 1.13 万亿美元，首次超越 DEX 现货市场规模。

这不仅表明更多交易者进入链上领域，也显示每位交易者的活跃度显著提高。链上 DEX 提供的功能，如独立保证金、深度订单簿和跨链抵押，正逐步缩小与 CEX 的差距，同时提供更高的可组合性。

截至 2025 年 10 月，去中心化交易所处理的全球期货交易量占比已达 14.3%，创下历史新高。与此同时，未平仓合约（OI）的比例也从 2024 年初的 1.5% 增长至 2025 年 9 月底的 9.8%，增长超过 6.5 倍。

尽管 CEX 仍是流动性的主要来源，但 DEX 正迅速成为新的风险中心。交易者的选择不再仅仅基于信任，还取决于平台提供的附加功能。随着技术的进步和用户需求的变化，DEX 在现货、衍生品和永续合约领域的增长预示着加密货币交易的未来方向。