亚瑟·海耶斯旗下Maelstrom高管披露：即使比特币价格翻倍，顶级加密风投基金仍亏损44%

Arthur Hayes 旗下 Maelstrom 投资公司的一位高级主管透露，对一家加密货币风险投资基金的 10 万美元投资在四年内缩水至 5.6 万美元。

尽管比特币价值翻了一番，种子阶段代币在同一时期增长了高达 75 倍，但这种下跌仍然发生。

基金业绩不佳引发透明度辩论

Maelstrom 投资总监 Akshat 的这一爆料，加剧了人们对加密货币风险投资基金业绩和收费结构的关注。

Akshat分享了他作为早期代币基金有限合伙人的经历。尽管数字资产市场持续牛市，但他四年前的投资已经损失了44%的价值。Akshat透露，该基金收取3%的年管理费和30%的业绩提成（分成）。

他将该基金的业绩与基准进行了比较。四年间，比特币的价值翻了一番，种子轮投资的回报达到了初始投资额的20到75倍。

Akshat 将这一结果描述为表现严重不佳，并将其归因于大型风险投资基金追逐加密货币领域有限数量的成功项目。

该帖子附有一份日期为 2025 年 9 月的资本账户报表，显示期初余额为 54,287.84 美元，期末余额为 56,054.01 美元。年初至今的净收益率为负 6.08%。

当被问及原始投资额与报告余额之间的差异时，Akshat 解释说，该基金已从自成立以来的报告方式转变为按期间业绩报告方式。

他认为这种变化可能会掩盖持续的业绩不佳。

市场观察人士指出这与Pantera乐队有关

在Akshat披露此事后，社交媒体用户猜测涉事基金是Pantera Capital的早期代币基金。Pantera是一家知名的加密货币风险投资公司，投资于众多早期区块链项目。

该公司采取的全方位方法包括私有代币和早期协议，与传统股权投资相比，可提供更快的公开市场流动性。

然而，Pantera也取得了一些显著的胜利。2024年11月，该公司宣布其比特币基金在十多年里实现了 1000 倍的回报。

近期与有限合伙人的沟通突出显示转向收益强劲的代币，这些代币的表现优于风险较高的资产。

这场争议揭示了加密货币风险投资面临的挑战。美国国家风险投资协会和PitchBook据报道2025 年初完成的收购中有 76% 发生在 B 轮融资之前，这凸显了早期退出所面临的挑战。

该报告还指出，有利于投资者的交易仍在继续，反映出风险投资机构的选择性越来越强，风险规避意识也越来越强。

Maelstrom 转向私募股权和现金流企业

在 Hayes 和 Akshat 宣布成立 Maelstrom Equity Fund I（一只新的收购私募股权基金）几周后，有限合伙人做出了回应。

这项新战略摒弃了投机性代币，转而关注盈利的链下基础设施公司。根据10月份在X平台上发布的公告，Maelstrom现在的目标是“镐和铲”这类企业。加密货币.

其目标是为创始人提供干净利落的退出途径，并为 Robinhood 和 Charles Schwab 等金融机构打造随时可以收购的公司。

漩涡，管理由BitMEX联合创始人Arthur Hayes的家族办公室设立的这支基金，专注于风险投资、流动性资产、私募股权和公开市场等多个领域的长期投资。Akshat指出，这支新基金旨在解决三个关键问题。

• 盈利的链下公司的创始人往往缺乏明确的退出选择，并且可能面临与战略收购方长达数年的锁定期。
• 传统金融进入者很难找到完整且随时可以收购的企业。
• 养老基金等机构投资者希望将大量资金投资于加密货币，但却发现大型风险投资基金提供的风险调整后收益很差。

转向私募股权投资凸显了有限合伙人对传统加密货币风险投资基金的不满，尤其是在费用和收益分成减少资本的情况下。经济衰退.

Maelstrom 的经历凸显了基金规模与业绩之间潜在的冲突。转向现金流型私募股权投资能否带来更好的结果尚不确定，但对风险投资结构日益严格的审查表明，该行业正迎来一个关键时刻。