基金经理：黄金与加密货币或同步上涨但驱动因素截然不同

• 2025年11月3日
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• 11:00

永久投资组合基金总裁兼投资组合经理迈克尔·库吉诺表示，尽管黄金和加密货币可能会同时上涨，但它们的相似之处仅限于此。

库吉诺在最近接受CNBC采访时指出，尽管此前有人认为比特币可能成为现代黄金的替代品，但这两种资产的走势截然不同，对不同的宏观经济力量作出反应。

他解释说，加密货币的发展趋势更多反映了科技行业的动态，而非传统避险资产的行为模式。“我一度认为比特币和其他数字资产可能会取代黄金，”他说，“但现在我们看到，它们对……的反应更强烈。”流动性

流动性周期和投机情绪比影响黄金价格的长期宏观驱动因素更为重要。

他认为，比特币相对较短的交易历史（约15年）与纳斯达克100指数等科技股指数之间存在持续的相关性，尤其是在宽松货币政策时期。当央行注入流动性、利率下降时，高增长行业和数字资产往往会同步上涨；而当金融环境收紧时，两者通常都会经历大幅下跌。

黄金走强与全球不确定性密切相关

库吉诺将这种波动性与黄金作为长期对冲工具的持久稳定性进行了对比。他指出，当经济承压、地缘政治风险或货币紧缩威胁到传统资产的实际回报时，黄金价格往往会上涨。

他解释道：“黄金目前的强势并非投机行为，而是基于基本面因素——从央行的购买到对实际利率走低的预期，再到持续的地缘政治不确定性。这些因素几十年来一直推动着黄金的价值。”

近几个月来，随着投资者为美联储可能放缓甚至逆转加息周期做好准备，黄金市场重新焕发活力。通货膨胀

“>通货膨胀由于几个主要经济体的经济增长依然疲软且持续降温，许多市场参与者现在预期政策将出现下行趋势，而这种背景历来对黄金有利。

比特币的角色仍在不断演变

尽管比特币有时被誉为“数字黄金”，但库吉诺认为它尚未发展成为真正的数字黄金。相反，它的表现表明它仍然是一种风险资产，对流动性和投资者情绪非常敏感。“现在就进行长期比较还为时过早，”他说道，“比特币作为一种新型技术和数字价值储存手段具有价值，但它并不具备黄金那样的历史底蕴和宏观逻辑。”

不过，他也承认这两种资产可以在现代投资组合中共存——黄金在政策不确定时期可以作为价值储存手段，而比特币则是一种创新驱动型资产，可能会受益于技术应用和资本向数字金融的轮动。

库吉诺总结道：“对投资者而言，关键在于认识到，虽然黄金和加密货币的价格都会上涨，但它们上涨的原因却截然不同。黄金反映的是恐惧和避险；比特币反映的是增长和投机。”

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