为什么代币化银行存款难以与稳定币竞争

• 2025年11月2日
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• 13:16

传统银行终于开始尝试区块链技术。然而，他们最新的创新——代币化存款——可能来得太晚了。

金融机构设想，未来日常银行账户余额将存储在分布式账本上。但哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马莱坎认为，这不过是一种数字幻象——注定会被稳定币所取代。

银行业的大规模模仿浪潮

过去十年，加密货币项目打造了银行从未实现过的东西：真正可用的、可即时转账的数字美元。现在，银行也想分一杯羹——但不想放弃控制权。他们的想法是吸收客户存款，然后将其发行为……区块链

区块链基于代币的代币，实际上“链上

在区块链上记录和验证的交易。

链上银行存款余额。”

马莱坎解雇 他认为这种模式是自相矛盾的。代币化存款在区块链领域就好比全球互联网连接时代下的私有内网——安全、有限，最终会被淘汰。这些工具只能在同一机构的客户之间使用，并受到诸多合规层级的限制。了解你的客户

了解你的客户以及交易权限。

他写道：“不能流通的代币有什么用？”他将它们描述为只能停留在银行门口的数字支票账户。

稳定币已经解决了这个问题

当银行仍在构建封闭的生态系统时，稳定币已经花了数年时间融入到如今支撑着整个系统的开放网络中。去中心化金融

“>DeFi它们支持跨境支付和链上交易。它们具有互操作性、可组合性，并且无需中间人即可转移。最重要的是，它们依靠透明的全额准备金支持（而非部分准备金）来确保稳定性。

马莱坎认为，这种结构从风险角度来看使它们更安全。稳定币发行方必须持有等值的现金或短期国债，这赋予了它们……流动性

流动性银行无法匹配此类客户画像。相比之下，代币化存款仍然面临着与传统体系相同的贷款风险。

为什么收益率将决定一切

然而，真正的打击可能来自收益。随着稳定币市场的成熟，发行方正在寻找与用户分享收益的创新方式——从奖励积分到质押

“>抵押即使监管试图限制直接利息支付，激励措施仍然存在。

这种潜在收益是银行难以匹敌的。美国或英国的零售储蓄账户平均收益率不到1%，而基于稳定币的产品通常会采用间接方式，将更大比例的国债收益返还给用户。

“银行的担忧很简单，”马莱坎解释说：“如果稳定币开始支付真正的收益，客户将不再把现金存放在毫无用处的账户中。”

这是一场政治斗争，而非技术斗争。

银行业游说团体强烈反击，警告称收益型稳定币可能会吸走存款，威胁金融稳定。批评人士则持不同观点。纽约大学教授奥斯汀·坎贝尔指责该行业利用监管作为保护利润的挡箭牌，并认为抑制竞争最终损害的是散户用户的利益。

现实世界资产热潮

这场地盘之争背后，隐藏着一场更为宏大的变革。渣打银行预测，到2028年，现实世界资产（从债券、房地产到大宗商品和货币）的代币化规模将达到2万亿美元。稳定币很可能继续成为这一生态系统的支柱，作为代币化资产交易和结算的媒介。

判决

银行或许仍能成功实现存款数字化，但他们的代币化方案却无法提供加密货币用户所期望的自由度、速度和互操作性。在马莱坎看来，金融业试图将旧的基础设施改造到新的轨道上——却称之为创新。

与此同时，稳定币已经为数字经济搭建好了道路、车辆和交通规则。他认为，银行提出的方案就像是通往虚无的封闭车道。

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