区块链行业亟待创新突破：2025年的反思与展望

作者：likong

来源：likong

2025年10月29日，英伟达成为人类历史上首家市值突破5万亿美元的公司。同一天，某币圈项目的荷兰拍刚刚结束，开盘即破发，参与者人均亏损10%。

这是2025年最真实的写照。一边是英伟达用三个月时间从4万亿冲到5万亿，市值超过全球加密货币总和；另一边却是币圈全行业的惨淡景象。比特币虽创下12万美元的历史新高，但山寨币却跌破三年前FTX崩盘后的水平，交易量同比暴跌32%。

一位朋友最近感慨道：“今年炒币在收益率上，完全比不上我妈炒A股。”听起来像笑话，但这正是2025年币圈的真实处境。当A股超过440只股票前三季度涨幅翻倍，港股打新首日平均涨幅达38%，黄金涨幅超50%，美股Meme股动辄翻倍时，币圈投资者却陷入了全面亏损。

全世界都在涨

2025年是一个罕见的“瑞年”，几乎所有资本市场都在上涨。

A股迎来十年一遇的主升浪。科创板的上纬新材因沾上AI概念，从7月9日至10月24日，股价累计上涨1278%，成为2025年A股首只10倍股。短短16个交易日内，上纬新材录得11个20%涨停，市值从30亿元飙升至371亿元。这样的造富速度，在A股历史上极为罕见。

港股表现同样亮眼。恒生指数年内涨幅接近29%，阿里巴巴股价翻倍，腾讯涨超50%。

更令人羡慕的是港股打新市场。截至7月，2025年已有52家公司登陆港股上市，首日破发率仅23%，上市首日平均涨幅约38%。映恩生物首日涨幅高达116.7%，宜搜科技首日涨91.72%，毛戈平、老铺黄金首日分别涨76.51%、72.84%。有人说“今年打新赚一手，顶别人炒半年”，一点也不夸张。

黄金的涨幅更是惊人。国际金价从年初的2590美元涨至10月底的4100美元，涨幅超过50%。这可能成为自1979年以来金价涨幅最大的一年。标普全球金矿指数飙升129%，紫金矿业市值突破万亿。

美股更不用说。英伟达、微软、Meta均创历史新高。就连Meme股也能让散户赚钱，OpenDoor三个月涨2000%，Beyond Meat数天涨1100%。这些曾经被华尔街抛弃的公司，在散户的追捧下重新焕发生机。

而币圈呢？比特币虽创下12万美元的历史新高，但这个数字对大多数人来说毫无意义。山寨币跌破FTX崩盘后的水平，打新项目开盘即破发，撸毛工作室转行去港股打新，2025年Q3交易量同比下滑32%。

区块链还是不是科技行业？

AI是全球的主题，龙头当然是5万亿美元市值的英伟达，这一数字超过了全球加密货币市场的总和，甚至超过了英法德三国股市的总和，逼近印度股市的总价值。

这一数字背后，是真实的技术壁垒和商业价值。全球的大模型训练离不开英伟达的芯片，OpenAI、Google、Meta都是其客户。自动驾驶、机器人、AI应用落地，每一个环节都需要算力支撑。这是看得见摸得着的收入，是真金白银的利润。2025年第三季度，英伟达营收达到350亿美元，同比增长94%，净利润率超过50%。

而币圈呢？币圈炒过AI，但也仅是炒过。所谓区块链+AI，目前没有一个应用真正让人看到“这个牛逼”。行业里用的AI工具都和区块链没什么关系，更不用说那些打着AI旗号发币的假项目。

甚至形成了配套流程：什么估值要融多少钱，再找到谁能上哪个平台，再找谁融一轮KOL轮，最后去哪里退出，结束下一个。

区块链行业应该是科技行业啊，比特币是科技板块龙头啊，但现在完全看不出来科技了，都是金融。

回顾过去，每一轮牛市都有清晰的技术突破在推动。

2017年，ICO和智能合约平台的爆发。以太坊证明了区块链不只是货币，还可以承载应用。尽管大部分ICO项目最后归零，但这一轮确实推动了公链基础设施的发展。Vitalik Buterin提出的智能合约概念，让无数开发者看到了区块链的可能性。

2020～2021年，DeFi和NFT的双重爆发。Uniswap用自动做市商机制重新定义了交易平台，Aave和Compound让借贷变得去中心化，Curve优化了稳定币交易。这些协议锁定的总价值一度超过2000亿美元。NFT则让数字所有权有了新的表达形式，从艺术品到游戏道具，从域名到身份认证。这两个赛道都是币圈原生的创新，都解决了真实的问题。

2024年，市场开始讲AI的故事，我们还能尝试做一些AI基建，但只有一年。

2025年，我们开始刷积分。

当然有很多客观原因导致表面上流动性不足，但本质还是创新缺失、市值虚高。

从代币融资到DeFi，币圈用了三年。从DeFi到现在，又过了四年。但这四年里，币圈没有再出现任何一个能与DeFi比肩的原生创新。

当传统资本市场在AI、能源和制造业中找到新的增长逻辑时，区块链仍困在自我循环的语境里。英伟达在研发下一代芯片，特斯拉在推进自动驾驶，OpenAI在训练更强大的模型。区块链在刷积分。

这是2025年区块链最大的悲伤。