标普下调评级揭示MicroStrategy比特币驱动型流动性危机

据报道，MicroStrategy (MSTR) 股价周四下跌近 5%，至 263 美元，自 7 月以来累计下跌 40%。该公司正准备发布季度财报，而其以比特币为驱动的战略也因此受到越来越多的关注。

该股下跌是由于标普全球评级下调了其垃圾债券评级，这一举动尤其引人注目。

报告指出，该公司对比特币的敞口很大，并存在结构性流动性风险。尽管近期购买了比特币并更名为“Strategy”，但该公司的财务状况仍然与这种波动性极大的加密货币息息相关，分析师对其长期可持续性存在分歧。

据 GuruFocus 报道，标普全球评级将 MicroStrategy 的评级下调至投机级 B-，这是首家“比特币资产”公司被下调评级。该机构强调了 MicroStrategy 持有价值 740 亿美元的比特币——其中 150 亿美元是通过可转换债券和优先股获得的——同时警告称，如果比特币价格下跌，将面临货币错配风险和被迫抛售的风险。GuruFocus 的报道还指出，MicroStrategy 的资产负债表几乎完全以比特币为中心，其债务以美元计价，这造成了其财务结构不稳定。GuruFocus 的分析补充道，标普还指出，MicroStrategy 有 50 亿美元的“价外”可转换债券将于 2028 年到期，这将加剧其财务压力，因为该公司必须从 2025 年 10 月开始每年支付 6.4 亿美元的优先股股息。

尽管存在这些风险，MicroStrategy 仍继续积极增持比特币，据报道，截至 10 月 26 日当周，该公司斥资 4340 万美元购买了 390 枚比特币。

此次收购是通过按市场价格出售永续优先股筹集资金，使比特币总持有量达到 640,808 枚，价值约 737 亿美元，这一数字已在一份报告中披露。

该公司每枚硬币的平均购买价格为 74,032 美元，远低于当前 115,100 美元的市场价值，这表明其盈利状况良好。

然而，分析师警告称，如果比特币价格反转，杠杆敞口会放大下行风险，正如前文所述。

AskTraders的预览文章指出，该公司将于收盘后发布的财报将重点分析其人工智能驱动的商业智能计划和财务业绩。尽管第三季度营收预计为1.1693亿美元，同比增长0.7%，但分析师预计每股收益(EPS)将出现大幅好转，可能从-1.72美元增至9.67美元。AskTraders的分析还指出，该公司近期推出的人工智能分析平台“Mosaic”旨在实现收入来源多元化，但其贡献在公司整体估值中所占比例仍然很小。

技术指标显示

比特币正在测试 260 美元附近的关键支撑位，跌破该水平可能会加速下跌至 240 美元，正如 Benzinga 的报告指出的那样。相反，如果反弹至 305-320 美元上方，则可能预示着价格回升。相对强弱指数 (RSI) 接近 43，成交量也较为低迷，反映出市场在潜在突破前持观望态度，Benzinga 在关于近期比特币购买情况的更新中也提到了这一点。

分析师们的意见依然两极分化。据 TradingView 的文章报道，TD Cowen 重申了 620 美元的目标价（较近期水平有 114% 的上涨空间），理由是比特币已被主流市场广泛接受，以及 MicroStrategy 作为最大公众持股者的主导地位。然而，其他分析师则警告称，MicroStrategy 过度依赖加密货币。正如 AskTraders 的预览文章所述，Cantor Fitzgerald 在 7 月份将目标价下调至 680 美元，TD Cowen 在 9 月份又将其下调至 1450 美元。标普的评级下调以及 MicroStrategy 不断缩水的净资产值溢价（目前几乎消失殆尽）加剧了人们对其杠杆策略的担忧，Benzinga 的报道此前也提出了这一点。