比特币吸金效应加剧，山寨币季节或将再度推迟

随着资本加速流向比特币和企业数字资产库（DAT），期待已久的山寨币季节可能再次被推迟。这一趋势反映了加密市场的动态变化。

根据 10x Research 的最新报告，在当前周期内，近 8000 亿美元的流动性已从山寨币领域流出，其中大部分被比特币和大型机构投资者吸纳。该研究公司指出，通常推动山寨币上涨的散户投资者正在退出投机市场，并转向更安全、更成熟的资产进行投资。

比特币重新占据市场主导地位

10x Research 在周五的一篇博客文章中写道：“流动性、动量和信心都转移到了其他地方，导致山寨币市场异常安静。” 其模型显示，交易员正从高风险的数字资产转向蓝筹代币和企业加密债券，市场“果断转向比特币”。

据报道，韩国散户交易员（历史上最活跃的山寨币参与者之一）正将注意力转向美国加密货币股票，进一步抑制了山寨币的交易活动。据 10x 称，这种转变导致本轮周期内山寨币的表现比比特币低约 8000 亿美元。

这一趋势表明，企业加密资金已成为数字资产生态系统的主要驱动力，有效地吸走了曾经推动山寨币繁荣的散户资本。

持有比特币的机构投资组合以及以太坊——来自 Strategy、Marathon Digital 和 BitMine 等公司——现在占据了整个加密货币市场资本化的很大份额。

技术指标确认比特币轮动趋势

10x Research 的“技术山寨币模型”支持了资本向比特币集中的说法。该公司指出，该模型“在两周前就转向了比特币”。山寨币在 2025 年 10 月 11 日遭遇大幅抛售。

这一事件恰逢 190 亿美元的市场崩盘，破坏了今年早些时候山寨币所积累的上涨势头。

此次抛售是 2025 年最大的清算事件之一，并清楚地提醒我们加密货币市场情绪变化的速度。

CoinMarketCap 的山寨币季节指数进一步证实了这一点。该指数目前为 24，远低于标志着山寨币季节到来所需的 75 的门槛——这表明比特币仍然牢牢掌控着市场表现。

羧甲基纤维素钠山寨币季节指数（来源：CoinMarketCap)

展望：比特币或迈向 200,000 美元大关

尽管散户投资者仍在等待另类投资市场的复苏，但分析师认为，持续的资本轮换可能会推动比特币达到新的高度。

渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克 (Geoff Kendrick) 表示，市场调整可能提供一个有吸引力的重新切入点。

肯德里克表示：“投资者可能会将创纪录的 190 亿美元清算事件视为买入机会——这可能会推动比特币在年底前升至 20 万美元。”

机构积累、不断增长的加密国库储备以及投资者对比特币韧性的信心重燃，这些因素共同重塑了市场的资本结构。

正如数据所显示，焦点已经从投机性转向山寨币推动企业资产负债表的基础资产——这一动态可能决定加密货币牛市周期的下一阶段。