Coinbase CBO 解读收购 Echo 平台的战略意义

整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾：Shan Aggarwal，Coinbase CBO

主持人：Yano

播客源：Empire

原标题：Inside Coinbase's $375m Acquisition of Echo | Shan Aggarwal

播出日期：2025 年 10 月 21 日

要点总结

Coinbase 首席商务官 Shan Aggarwal 解读对 Echo 的收购。本期播客邀请到了 Coinbase 的首席商务官 Shan Aggarwal，深入探讨了 Coinbase 收购 Echo 的相关内容。内容涵盖 Coinbase 将资本市场链上化的战略、Echo 在合规链上融资中的作用、收购团队的整合、代币化股票、预测市场以及 Coinbase 成为一个全面金融平台的宏大目标。

精彩观点摘要

• Coinbase 的终极目标是将资本市场完全迁移到链上。
• 在寻求合作时，Coinbase 主动出击的情况占 75%，被动联系仅占 25%。
• 虽然 Echo 当前尚未盈利，但 Coinbase 更看重的是其未来的潜力和技术团队。
• 未来，当代币完成发行后，它们可以直接在 Coinbase 交易所上市交易，也可以在 Base 平台上发布并进行区块链基础设施上的交易。
• Shan 提到未收购 Phantom 是一大遗憾，认为他们非常成功且团队优秀。
• Coinbase 同时投资了 Polymarket 和 Calcium，分别聚焦于国际市场和美国市场的预测市场策略。
• 同时选择链上和传统 IPO 可能是一个更优策略，既能满足链上用户也能覆盖主流受众。
• Coinbase 希望为用户提供全方位资产服务，包括加密货币、股票、预测市场和未来可能出现的代币化私募证券等。
• 未来的熊市可能会出现，但相比 2018 或 2022 年，可能不会那么剧烈或令人痛苦。

Shan 的背景

Yano: 很多人可能知道 Coinbase 的高管团队，比如 Emily、Paul 或 Brian，但我觉得你作为幕后功臣，领导了许多关于风险投资、并购（M&A）和企业发展的重要工作。今天我希望了解你的职业背景，以及你在过去几年中的经历。

Shan:

我在 2018 年 5 月加入 Coinbase，当时公司规模还很小，仅有约 150 名员工。加入 Coinbase 之前，我在一家名为 Greycroft 的早期成长型风险投资公司工作，专注于金融科技和媒体领域的投资。我一直对新兴技术保持敏感，在 2017 年初阅读以太坊白皮书让我眼前一亮，让我联想到早期 App Store 的时代——那时开发者可以利用全新的平台创建各种创新应用。而以太坊开启了 ICO 时代，所以我花了很多时间参与相关社区活动。

2018 年，我决定全职投身加密货币行业，于是加入了 Coinbase。当时公司还没有专门的企业发展团队，Emily 刚刚加入，并开始搭建我们的并购能力，我帮助启动了 Coinbase Ventures 项目，并逐步扩展其规模。

我参与的第一件重要事件是领导 2018 年的 E 轮融资，当时我们在 80 亿美元估值下成功募集资金。这是我第一次真正感受到加密货币的市场波动性——融资期间比特币的价格还在 2 万美元左右，但不久后就暴跌至约 3000 美元。我看到许多投资者试图撤回承诺，这次经历对我来说非常特别，最终我们还是顺利完成了融资。之后，我负责投资者关系工作，一直到公司 IPO。我实际参与了我们 S1 文件的大部分撰写工作，并亲历了直接上市的全过程。

Yano: 你提到过尝试对 Coinbase 的股票进行代币化，这个事情我之前并不了解。能详细谈谈吗？

Shan:

是的，我们确实尝试过。在内部，我们有一个名为 Clementine 项目的计划。我们的目标是希望 Coinbase 在纳斯达克上市的同时，也能在链上实现一个数字化版本（即「数字双胞胎」），让股票可以在 Coinbase 平台上进行链上交易。然而，当时的监管环境和市场教育水平与现在相比差距很大。为了避免拖延传统直接上市的进程，我们最终选择在 2021 年 4 月以传统方式完成上市。

收购 Echo

Yano: 你们正在收购 Echo，是否可以详细介绍一下这笔交易的情况。

Shan:

我们非常高兴能够完成对 Echo 的收购，这次交易的核心目标是让资本市场更加开放和触手可及。通过 Echo，我们能够提供一个完整的解决方案，为开发者、区块链协议和资产发行方提供合规的链上融资服务，而这些资金可以直接来自他们最忠实、最活跃的用户群体。

我认为这次收购与 Coinbase 的使命高度契合，我们一直致力于为全球创造更多经济自由。我们相信区块链和加密货币能够提供更加开放、包容的金融服务，而 Echo 恰好为我们提供了实现链上合规融资的关键工具。

Yano: 这笔交易是如何促成的？Echo 是 Cobie 创立的公司，那么是 Cobie 主动联系你们，还是你们主动找到他的？这笔交易的过程是怎样的？

Shan:

这其实是双方长期互动的结果，我们与 Echo 合作了很长时间，他们的项目最初是在 Base 平台上启动。今年早些时候，我们通过 Base 生态系统基金支持了 Echo Group 的发展。随着我们对 Echo 的深入了解，我们意识到这是一个更大的机会，可以帮助生态系统中的项目进行社区销售和公开代币销售。

这笔交易的总价值目前还不是完全确定，大概在 3.5 亿到 4 亿美元之间，具体金额取决于 Coinbase 的股价。

Yano: 你们是如何确定收购价格的？这笔收购的估值在 300 到 400 万美元之间，显然与 Coinbase 的股价有关。但你们是如何得出这个价格的？

Shan:

这确实取决于具体情况。像 Deribit 这样成熟的企业有稳定的收入和利润，我们可以通过传统的财务分析来评估其估值。但对于像 Echo 这样的公司，我们更关注的是未来的潜力，而不是当前的表现。很多时候，我们主要是为了技术和团队进行收购，因为我们相信这些资源可以帮助我们实现更快的增长和更大的成功。

Coinbase 的终极目标

Yano: 你们最近又收购了一家可能不太知名的公司——Liquifi。随着这笔收购的完成，你们似乎正在努力构建公司的资本架构？能否谈谈 Liquifi 和 Echo 的结合？你们的最终目标是什么？具体在做些什么？

Shan:

我们的终极目标是将资本市场完全迁移到链上。当前 Coinbase 的主要角色是一个加密代币的二级交易市场，而通过 Liquifi 和 Echo，我们能够为代币发行方提供一整套端到端的解决方案，帮助他们完成从公司创建、代币管理到融资的全过程，最终推动项目的启动和成长。

在未来，当这些代币完成发行后，它们可以直接在 Coinbase 交易所上市交易，也可以在 Base 平台上发布并在区块链基础设施上进行交易。这实际上填补了现有资本市场中缺失的「上市前」环节。