为何Prop AMM在Solana上繁荣，却在EVM生态中难觅踪迹？

作者 | @0xOptimus

编译 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

译者 | 叮当（@XiaMiPP）

专业自动做市商（Proprietary AMMs，简称 Prop AMMs）已经在 Solana 的 DeFi 生态中占据重要地位，贡献了主要交易对中超过 40% 的交易量。然而，这一创新模式在 EVM（以太坊虚拟机）生态中几乎是一片空白。尽管 Base 和 Optimism 等低成本、高效率的 Layer 2 网络已经出现，Prop AMM 却未能在这些网络中生根发芽。

本文将从三个方面探讨这一现象：什么是 Prop AMM？为什么它在 EVM 上面临技术与经济障碍？以及未来可能推动其在 EVM 上发展的新架构。

什么是 Prop AMM？

Prop AMM 是一种由单一专业做市商主动管理流动性和定价的自动做市商（AMM）。与传统 AMM 不同的是，它不依赖大众被动提供资金，而是通过高频更新价格曲线来动态调整流动性。

传统 AMM（如 Uniswap v2）通常使用公式 x * y = k 决定价格，其中 x 和 y 分别代表池中两种资产的数量，k 为恒定值。而 Prop AMM 的核心在于价格曲线并非固定不变，而是可以被高频更新（通常每秒更新多次）。由于大多数 Prop AMM 的内部机制属于“黑箱”，外界并不知道它们使用的确切算法。然而，Sui 链上的 Obric 智能合约代码是公开的，显示其不变量 k 是依赖于内部变量 mult_x、mult_y 和 concentration 的。

为了更好地理解这一点，我们可以回顾传统 AMM 的定价方式。例如，在 Uniswap v2 上的 WETH-USDC 池中，假设初始状态有 100 WETH 和 400,000 USDC，则初始价格为 4,000 USDC/WETH。若用户买入 1 WETH，池中 USDC 将增加，WETH 减少，从而导致价格上升。这种现象称为“价格滑点”（slippage），正是价格曲线的核心特征。

Solana 架构为何适合 Prop AMM？

Prop AMM 的成功离不开两项关键条件：更新成本低和优先执行权。Solana 的连续架构使其在这两方面表现出色：

• 更新成本低：在 Solana 上，更新价格曲线的成本极低，例如 Wintermute 的更新仅消耗 109 CU（计算单元），总费用仅为 0.000007506 SOL。
• 优先执行权：Solana 通过优化交易排序机制，确保 Fee / Compute Units 比率最高的交易优先执行。这使得做市商能够以极低的成本实现高频更新。

相比之下，EVM 的离散区块模型难以满足高频更新需求。做市商需要支付高昂的 Gas 费用，并且无法保证更新一定排在区块顶部，从而增加了被套利的风险。

EVM 上的障碍

在 EVM 上，写入操作的成本极高。例如，通过 SSTORE 操作码写入一个值可能需要消耗 22,100 gas（冷写入），而典型 AMM swap 消耗约 200,000–300,000 gas。这意味着更新与交换的 Gas 比例约为 1:10，远低于 Solana 的 1:1000。

这种高成本带来了两个问题：

1. 优先费用不足：更新交易无法轻松获得区块顶部位置，导致被抢先交易的风险增加。
2. 套利风险更高：套利者只需提高少量优先费即可抢先执行更新，从而利用过期报价获利。

此外，EVM 的状态增长问题也限制了降低写入成本的可能性。

如何将 Prop AMM 引入 EVM？

要使 Prop AMM 在 EVM 上可行，关键在于解决更新成本和优先执行的问题。Uniswap 团队提出了一种新方法：全球存储智能合约 + 专门的区块构建器策略。

具体方案如下：

• 全局存储合约：部署一个简单的智能合约作为公有键值存储，供做市商写入价格曲线参数。
• 构建器策略：区块构建器识别并优先处理发送到全局存储合约的交易，将其安排在区块顶部执行。

这种方法不仅解决了抢先交易的问题，还降低了做市商的竞争成本。

结论

Prop AMM 的可行性取决于廉价且优先执行的能力。尽管标准 EVM 架构存在诸多限制，但新的设计（如全球存储智能合约和区块构建器策略）为解决这些问题提供了可能性。未来，这种创新可能会彻底改变 EVM 上的 DeFi 生态。

开放性问题

• 200ms Flashblock 是否足以支持 Prop AMM 的高频更新需求？
• 流量分散和缺乏公共 SDK 是否会影响 Prop AMM 在 Layer 2 EVM 上的发展？
• 如何防止做市商在区块 N 提供优质报价后迅速恶化？