比特币矿工的兆瓦转型：未来才刚刚开始

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市场走势平淡，交易员们在衰退的动能和稳固的结构性支撑之间寻找平衡。BTC 价格维持在 10.8 万美元附近，ETF 资金流入有所减弱，仓位布局谨慎有序。与此同时，比特币矿场正在迎来新的关注焦点。

指数

本周股市大多横盘整理，风险资产在近期走强后盘整。标普500指数（+0.3%）和纳斯达克100指数（+0.4%）小幅上涨，黄金（-0.2%）维持区间波动。尽管加密货币股票在本周后期企稳，但整体表现仍落后于大盘，并在从周中低点回升至近-5%后收盘持平。整体基调偏向中性至避险，投资者正等待新的催化剂。

加密货币子行业表现分化明显。人工智能相关代币表现突出，而L2 和模块化生态系统则表现不佳，较开盘下跌约 10-15%。Solana 生态系统代币也出现下跌，追随山寨币整体疲软的走势。加密货币矿工延续颓势，受到 BTC 哈希值下跌和能源敏感型资产市场情绪走弱的压力。

宏观环境并未提供方向性动力。美国国债收益率略有下降，但在即将公布的通胀和GDP数据之前，风险偏好依然低迷。随着财报季和关键通胀数据的临近，短期反应性可能会增强。加密货币相对于股票的相对弱势可能会持续，直到出现更清晰的宏观或链上催化剂。

市场动态：轮动乏力

随着ETF资金流波动和利率下跌，BTC持有量约为10.8万美元，而永续合约的持仓看似谨慎，但并未轻易放弃。大盘似乎不愿在当前水平追涨，交易员选择保住收益而非增加风险。融资利率保持中性，表明市场虽然情绪有所减弱，但未出现极端杠杆率上升或恐慌性抛售。

行情显示“逢低买入，逢高卖出”，现货价格在10.8万美元附近保持坚挺，但每周ETF资金流有所减弱，期权倾斜意味着周五市场对下行保护的需求。这种模式表明，区间波动环境是由短期仓位和流动性轮换驱动的。长期持有者的结构性支撑仍在限制回调深度。

衍生品仓位看似谨慎。未平仓合约已降温，涨势迅速停滞，这与冲动性消退而非趋势逆转相符。宏观经济也无济于事，因为关于利率持续走高的传闻、关税担忧以及动荡的金融市场导致风险偏好不均衡。目前，交易员满足于保持轻仓和被动反应，波动性正在压缩，市场正在等待更清晰的催化剂。

兆瓦转型：比特币矿工的新机遇

10月20日，AWS US-EAST-1区域突然发生宕机，凸显了互联网主干网依赖少数中心化节点的风险。此次事件提醒人们，分布式计算能力的重要性日益增长，在这种形式中，算力和弹性与规模同等重要。

自减半以来，比特币矿工面临利润压力，但他们正将目光转向分布式计算领域。他们利用廉价能源和工业级基础设施，逐步转型为以电力为核心的基础设施提供商。这一转变吸引了资本重新进入该行业，为下一波发展奠定了基础。

今年，加密货币矿工的表现远超其他行业。我们的加密货币矿工指数今年迄今已上涨约 130%，远远超过传统加密货币股票和标准普尔 500 指数等更广泛的基准指数。随着数据中心需求飙升，电力容量成为新的货币，矿工不再仅仅是“比特币玩家”，而是成为关键的基础设施提供商。

人工智能计算交易加速推动了挖矿行业的活动升温。CleanSpark 最近聘请了 Humain 前高管 Jeffrey Thomas 领导其新的人工智能数据中心部门。Bitfarms 通过可转换债券筹集了 5 亿美元，以扩大其高性能计算 (HPC) 业务。CoreWeave 拟以约 90 亿美元收购 Core Scientific 的交易已成为行业焦点。

资本开始重视兆瓦级电力的价值。麦格理约 400 亿美元的出售Aligned Data Centers 向贝莱德 (BlackRock) 牵头的集团出售了约 5GW 的运营和规划容量，隐含成本约为每兆瓦 800 万美元。对于上市矿商而言，市场正朝着兆瓦级发展，但仍处于起步阶段。

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