亚太主要证券交易所加强对DAT公司的监管力度

来源：彭博；编译：金色财经

亚太地区三大证券交易所正在加大对伪装成上市公司的加密货币囤积公司（DAT）的审查和限制。

据知情人士透露，香港交易所在过去几个月中对至少五家试图将数字资产财库（DAT）策略作为核心业务的公司提出了质疑。这些公司因规定禁止大量持有流动性资产而受到挑战。由于申请内容保密，消息人士要求匿名。截至目前，这些公司均未获得上市批准。类似的情况也出现在印度和澳大利亚市场。

这一阻力表明，加密货币及相关上市公司正面临越来越大的压力，这可能危及自2025年延续至今的数字资产涨势。

今年10月6日，比特币价格创下126,251美元的历史新高，较年初上涨了18%。这一涨幅很大程度上得益于众多致力于囤积比特币的公司推动。以迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下市值700亿美元的比特币巨头Strategy为例，其开创的模式在全球范围内吸引了数百家公司效仿。这些公司的估值往往高于其持有的加密货币价值，显示出投资者的强烈兴趣。

然而，最近DAT的购买量有所放缓，股价下跌，与此同时，加密货币市场也经历了更广泛的抛售。根据新加坡10X Research的一份报告，散户投资者在DAT交易中损失了约170亿美元。

亚太市场的交易所运营商态度谨慎，可能会进一步阻碍加密货币囤积者的计划。

Presto Research驻东京的加密货币分析师Rick Maeda表示：“上市法规直接影响着数字资产财库模型的运行速度和透明度。”他补充道，“宽松且可预测”的规则能够吸引资本并增强投资者信心，而严苛的环境则会拖慢DAT的执行速度。

现金公司的限制

根据香港交易所的规定，如果一家上市公司的资产主要由现金或短期投资构成，则被视为‘现金公司’，股票可能被停牌。此举旨在防止空壳公司利用上市地位牟取利益。

Latham & Watkins律师事务所合伙人西蒙·霍金斯（Simon Hawkins）指出，潜在的加密货币囤积者能否获得批准取决于他们能否“证明收购加密资产是其运营业务的重要组成部分”。

知情人士称，香港目前禁止上市公司转型为纯粹的加密货币囤积器。

港交所发言人拒绝对具体公司发表评论，但强调其框架“确保所有寻求上市的申请人以及已上市公司的业务和运营都是可行、可持续且有实质内容的”。

类似事件也在其他地区发生。孟买证券交易所（BSE）上个月拒绝了Jetking Infotrain的优先配售上市申请。该公司曾计划将部分收益投资于加密货币，并正在对该决定提出上诉。孟买证券交易所和Jetking均未回应置评请求。

在澳大利亚，澳大利亚证券交易所（ASX）禁止上市公司持有50%或以上的资产负债表现金或类似资产。Locate Technologies首席执行官史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）表示，该条款使得实施加密货币财库模式“基本上不可能”。这家软件公司转型为比特币买家后，目前正在将其上市地点从澳大利亚转移到新西兰，因为新西兰证券交易所（NZX）愿意托管DAT。

澳交所一位发言人表示，对于专注于投资比特币或以太币的上市公司，“我们鼓励它们考虑将其产品构建为交易所交易基金（ETF）”。否则，它们“不太可能被认定为适合上市正式名单”。

他们补充道，ASX并不完全禁止加密财库策略，但警告必须谨慎处理与上市规则的冲突。

日本：例外中的摩擦

日本是亚太地区的显著例外。在这里，上市公司拥有大量现金是常见现象，且上市规则允许DAT相对自由地运作。

日本交易所集团首席执行官山路宏美（Hiromi Yamaji）在9月26日的新闻发布会上表示：“一旦一家公司上市，如果它做出适当披露，例如披露其正在购买比特币，那么很难立即得出这种行为不可接受的结论。”

根据BitcoinTreasuries.net的数据，日本拥有14家上市比特币买家，位居亚洲之首。其中包括酒店运营商Metaplanet，该公司是这一资金管理模式的早期采用者，目前持有价值33亿美元的比特币。自2024年初转型以来，其股价一度飙升至6月中旬的1930日元高点，但此后下跌逾70%。

日本还出现了一些引人注目的比特币购买计划：在东京上市的美甲沙龙运营商Convano于8月宣布，计划融资约4340亿日元（约合21.7亿美元），购买2.1万枚比特币。当时，其整个公司的市值仅为该金额的一小部分。

然而，即使是日本的囤积者，也出现了摩擦的迹象。

全球最大的指数提供商之一MSCI近期提议将大型DAT排除在其全球指数之外。此前，Metaplanet于9月出售14亿美元的国际股票引发了调查。Metaplanet于2月加入了MSCI日本小型股指数，并表示将用大部分收益购买比特币，随后又购入了10,687个代币。Metaplanet尚未回应置评请求。

MSCI在一份声明中表示，DAT“可能表现出与投资基金类似的特征”，因此不符合其指数的纳入条件。MSCI建议禁止加密货币持有量占总资产50%或以上的公司参与。

日本股票分析师特拉维斯·伦迪（Travis Lundy）在Smartkarma的一份报告中写道，被排除在外意味着DAT不再享受追踪指数基金的被动资金流入。“这可能会抹杀溢价至账面价值的论点，”他补充道。