比特币矿企转型为AI供电：收益远超挖矿，资本市场重估行业价值

比特币矿企正在经历一场前所未有的转型，从传统的“挖币”业务转向为人工智能（AI）提供电力和基础设施服务。这一转变不仅让矿企的估值逻辑被彻底改写，也让它们成为AI时代最稀缺资源的主要提供者。

那些曾经依赖算力挖掘比特币的公司，如今正迅速转型为AI时代的关键资源供应商——电力与基础设施。当许多投资者仍在关注比特币价格周期时，这些矿企已经成功接入了AI产业的大循环。

从“挖币”到“发电”

10月19日，多家媒体报道显示，追踪上市矿企的基金今年以来暴涨超过150%，远超比特币本身14%的涨幅。其中，Cipher Mining 股价飙升约300%，IREN Ltd. 更是上涨了近500%。这轮暴涨的背后，已不再是比特币行情的推动，而是投资者对矿企在高性能计算（HPC）和AI领域机会的重新定价。

投行 Needham & Co. 分析师 John Todaro 表示：“投资者现在几乎完全基于矿企的HPC/AI机会来估值，与比特币相关的讨论不到10%。”换句话说，矿企不再仅仅靠挖矿赚钱，而是通过“供电”实现了更高的收益。

电力成稀缺资源，矿企自带先发优势

美国比特币矿企目前拥有约6.3吉瓦的已运营电力设施，另有2.5吉瓦在建产能。在AI资料中心面临严重供电短缺的背景下，这批“现成电力”显得尤为珍贵。摩根士丹利的报告显示，美国到2028年可能出现45吉瓦的资料中心电力缺口。

新建电力设施通常需要多年审批，而比特币矿场早已完成电网接入许可这一最难的步骤。这意味着，矿企几乎可以“即刻供电”，而AI公司正迫切寻找这样的合作伙伴。将一座矿场改造为AI数据中心仅需18至24个月，速度远快于从零建设。

为AI发电

转型的故事已经开始落地。Cipher Mining 与Google投资的Fluidstack签署了为期10年、价值约30亿美元的主机托管协议。这份协议甚至包含14亿美元的所有权义务及5.4%的股权认股权。这不仅是一笔合同，更是AI与加密产业彻底融合的信号。

IREN也在加速布局，本周完成了10亿美元可转债发行；TeraWulf计划发行32亿美元优先债，用于扩建Lake Mariner资料中心；新加坡矿企Bitdeer则宣布，将把旗下多个矿场转型为AI资料中心，目标是在2026年底前实现年化收入超20亿美元。

Bitdeer高管直言：“AI/HPC托管的每兆瓦收入和利润率，远高于传统挖矿。资本市场正在用更高倍数奖励这类转型。”

矿业寒冬倒逼转型

事实上，这场转型并非纯粹的“风口逐浪”，而是比特币矿业现实所迫。比特币减半后，矿工奖励从6.25枚降至3.125枚，利润被压缩到极致。根据哈希价格指数，矿工收益已接近历史低点——即使比特币创新高，也难以扭转颓势。

TheMinerMag分析师Zhao指出，Riot Platforms、IREN、Bitfarms等矿企已暂停扩张。Bitdeer高管更明确表示：“AI/HPC是挖矿的替代方案。”

这意味着，比特币矿企正在摆脱加密行业的周期束缚，重塑为拥有稳定现金流与更高估值倍数的科技基础设施企业。AI需要巨量算力与稳定电力，矿企拥有电力与冷却设施；AI企业缺电、缺地、缺时间，矿企恰好都能补上。

当资本市场开始用“AI估值模型”去定价矿企时，比特币挖矿的故事已落幕。新的叙事正在形成：矿机不再只为区块链运转，而是为人工智能供能。未来，矿企也许会成为AI世界的“能源中枢”——从算力的终端，变成智能时代的起点。