Coinbase机构：尽管市场波动，加密货币年底前景仍乐观

尽管10月初加密货币市场经历了大幅回调，但Coinbase Institutional发布的“加密货币图表：应对不确定性”报告（与Glassnode合作制作）显示，市场的整体格局依然具有建设性。

该公司表示，在10月10日的市场震荡之后，其立场保持谨慎但偏乐观，并将下滑归因于过度杠杆、薄弱的订单簿以及多家交易所的一系列自动去杠杆事件。

虽然流动性枯竭和市场情绪受到考验导致价格在短期内承压，但周末市场趋于稳定。然而，Coinbase指出，宏观经济的不确定性——包括美国数据延迟和全球经济增长的不确定性——持续影响着市场信心。

流动性和政策是Coinbase前景的核心

Coinbase强调，流动性仍是决定加密货币年底表现的关键因素。其专有的全球M2货币供应量指数（该指数历史性地追踪比特币走势，通常领先约110天）在第四季度初显示出支撑态势。

不过，报告警告称，本季度晚些时候全球金融状况可能会收紧。Coinbase预计美联储将在年底前降息两次，这可能促使资金从货币市场基金流向加密货币等风险资产。

稳定币和ETF的增长增强了市场基础设施

报告还指出，政策发展和“市场管道”正在持续优化。稳定币的供应量和链上支付量接近历史最高水平，Coinbase认为这是区块链技术在现实世界转账中日益普及的证据。

稳定币市值（来源：德菲拉玛）

与此同时，美国比特币和以太坊现货ETF基础设施的深化，正在帮助传统投资者更高效地参与加密货币投资。Coinbase认为，这些发展不仅是一时的噱头，而是基础性的升级——即使在市场波动期间，也能维持流动性和使用率的稳定。

比特币作为宏观对冲工具受到青睐；以太坊显示出建设性迹象

在定位方面，Coinbase指出，随着人们对财政和货币政策纪律的担忧加剧，机构投资者对比特币的兴趣仍然高涨，视其为“数字黄金”。以太坊也展现出积极迹象，扩容努力推动更多活动转向第二层网络，同时交易费用有所下降——这重新激发了投资者的乐观情绪。

报告中的一项调查显示，尽管许多人承认宏观环境是近期的主要风险，但大多数机构投资者在未来三到六个月内仍对比特币持乐观态度。

数字资产国库券：一个安静但重要的买家群体

Coinbase关注了数字资产财务公司（DAT），这些公司持有BTC和ETH等加密货币储备，作为其企业战略的一部分。这些实体已成为主要数字资产的重要且相对稳定的买家，目前控制着越来越大的流通供应份额。

然而，由于近期该行业的股票市场表现疲软，这些公司的长期商业模式仍面临审查。

风险依然存在，但基础正在加强

尽管Coinbase的基调总体乐观，但它也指出了潜在风险：美国政府数据在持续关门期间缺失的影响、11月流动性可能减少以及DAT可持续性的不确定性。该公司建议投资者保持保守的投资规模，并严格控制投资期限。

总体而言，结论仍然是积极的——流动性、政策进展和链上采用趋势继续支撑加密市场进入年底。如果这些支撑持续下去，比特币有望成为领涨资产。