加密货币预测市场演变：Polymarket 和 Kalshi 的崛起之路

洲际交易所（ICE）通过高达20亿美元的投资进入聚合市场，而Kalshi完成3亿美元融资，这些动作将加密货币领域曾经的小众市场——预测市场——推向了主流交易类别。

Running Point Capital Advisors 合伙人兼首席信息官迈克尔·阿什利·舒尔曼（Michael Ashley Schulman）表示：“ICE的真正收益不仅仅是清算合约，而是将数据货币化，将赔率作为情绪因素与利率和信贷一起出售，每个谣言都会产生费用。”路透社。

然而，预测市场的繁荣并非一时兴起，而是多年技术实验、监管斗争和产品迭代的结果。

Augur 和 Gnosis 的早期探索

在 Polymarket 和 Kalshi 出现之前，去中心化预测市场领域已经挤满了竞争者，如 Gnosis，其在2020年8月巅峰时锁定的总价值超过8500万美元，其次是 Augur，锁定了超过1300万美元的总价值，数据来自 DefiLlama。

Augur 成立于 ICO时代，由 Joey Krug、Jack Peterson 和 Jeremy Gardner 于2014年创立，并于2018年上线。它承诺建立一个具有原生声誉代币（REP）和用于报告结果的预言机系统的去中心化预测市场。

尽管这一概念在理论上颇具吸引力，但早期用户很快遇到了实际问题。第三方节点服务不稳定、区块链同步问题以及当时高昂的以太坊 Gas 费用拖累了市场发展。

正如 Alchemy（一家也为 Augur 提供服务的区块链基础设施公司）在一篇博客文章中解释的那样，Augur 最初推出了一项“免费的第三方节点服务，该服务速度慢、不可靠，并且经常提供不正确的区块链数据”，导致项目耗费数月进行恢复。

Alchemy 产品负责人 Mike Garland 向 The Defiant 表示：“Augur 和 Gnosis 在区块链尚处于起步阶段时就开始构建预测市场，测试去中心化应用程序的极限，因此是先驱者。”

他补充道：“他们面临的许多技术障碍，如可扩展性、交易成本和钱包用户体验，反映了当时以太坊的总体状况。”

一些 建议指出，Augur 在其代币上操之过急，在平台拥有真正的用户或流动性之前就进行了炒作和筹集资金，然后又花了数年时间才在以太坊上开发出一款基本的应用程序。Odyssey Finance 首席执行官 Zane Hauffman 指出在 X 帖子中，Augur“真的很糟糕，并且在实际推出之前被炒作了很多年”。

“你需要下载一个桌面应用程序，这是一个以太坊完整节点，你需要维护它才能使用它。光是连接就花了几个小时。Gnosis v1（Omen）至少还能用，”Hauffman 写道。

正如 DefilLlama 创始人@0xngmi在 X 帖子中指出，“最疯狂的是，Augur 曾经一度位居第一，如果他们继续坚持下去，他们本可以获得 Polymarket 90 亿美元的估值。”

Defiant 多次联系 Augur 联合创始人之一 Krug 征求意见，但未收到回复。

Gnosis 的转型之路

Gnosis 是 Polymarket 进入该领域之前最大的预测平台，但它走的却是一条截然不同的道路。

与急于推出代币并努力吸引用户的 Augur 不同，成立于2015年的 Gnosis 首先专注于构建工具：其条件代币框架允许任何人创建市场并将事件结果转化为可交易的代币。

到2020年7月，Gnosis 停止运行其消费者预测网站，并专注于其核心技术，而社区运营的集体 DXdao 则利用该技术构建了 Omen，这是一个用于交易事件结果的去中心化平台。

讽刺的是，Gnosis 的技术成为了后来赢家（如 Polymarket）的关键因素，Polymarket 在 Polygon 上运行 ERC-1155 形式的结果代币，而 Gnosis 本身则将重点转移到其他项目，如 Safe、CoW Exchange 和 Gnosis Chain，减少了面向消费者的预测市场投入。

Gnosis 尚未回应 The Defiant 的置评请求。

Polymarket 和 Kalshi 的差异化策略

Polymarket 和 Kalshi 试图解决两个基本问题：“流动性从何而来？”以及“对于我关心的客户来说，该产品是否合法可靠？”

Polymarket 的优势在于较低的投注门槛、简洁的用户界面、低成本的投注渠道以及强大的链上精神。利用 Gnosis 的条件代币原语，它将结果仓位铸造为 Polygon 上的 ERC-1155 代币，从而将每笔交易的费用降至最低。链下/链上混合订单簿可为散户提供近乎即时的成交和熟悉的订单类型。

然而，尽管有这些优势，Polymarket 作为通用市场准入预言机，其解决机制的可靠性仍然难以保证。经常引发争议， 经常 偏爱鲸鱼超过平均水平的交易者。

Kalshi 走了一条不同的道路，优先考虑法律确定性和机构分布，进行链下订单匹配、托管和清算，而不是建立在区块链上本地运行的市场。

这种模式将结算、客户托管和合规性保持在传统金融轨道和监管机构的监管范围内。2020年11月，Kalshi 的出现带来了回报。获得批准获得商品期货交易委员会的批准，成为美国首个受联邦监管的此类预测市场。

为了弥合差距，Kalshi雇用加密货币影响者 John Wang 正在寻求加深与加密货币社区的联系。

相比之下，Polymarket 则在海外运营。然而，最近的发展表明，该公司也计划进军美国市场，例如今年7月，该公司收购了QCEX，一家受监管的衍生品交易所和清算所，以1.12亿美元的价格收购 Polymarket，为 Polymarket 提供必要的监管批准。

据称该公司还计划推出其原生代币 POLY，但具体细节和时间尚未披露。