比特币炒作致散户损失惨重：170亿美元蒸发的背后

根据研究机构10X Research的最新报告，散户投资者因投资于与比特币相关的金融公司而蒙受了约170亿美元的巨额损失。

这些损失揭示了市场对数字资产财务公司（DATCO）的热情正在迅速降温。随着比特币价格近期大幅回调，MicroStrategy和Metaplanet等公司的股价也遭受重创。

比特币金融公司致散户财富蒸发170亿美元

根据报告分析，许多投资者通过这些DATCO间接参与比特币投资。这类公司通常以高于其持有的比特币现值的价格发行股票，并将筹集到的资金用于购买更多比特币。

10X Research指出，当比特币价格上涨时，这种策略显得十分奏效，因为这些公司的股票估值通常会超过比特币本身的现货涨幅。然而，随着市场情绪冷却、比特币价格回落，这一溢价模式迅速崩塌。

最终，在高估值时期买入的投资者总计损失了约170亿美元。此外，新股东为这些溢价股票支付的金额高达200亿美元。

结合BeInCrypto此前的报道，这些数字并不令人意外，2025年全球企业融资额预计将超过860亿美元用于购买加密货币。

值得注意的是，这一融资规模甚至超过了美国首次公开募股（IPO）市场的表现。

然而，尽管资金大量涌入，比特币相关股票的表现却近期显著落后于大盘。

具体而言，Strategy（原名MicroStrategy）的MSTR股票自8月以来已下跌超过20%；总部位于东京的Metaplanet，根据Strategy Tracker的数据，同期市值更是暴跌了60%以上。

比特币DATCO的mNAV比率下降

与此同时，这些公司的市值与净资产价值（mNAV）比率——一度被视为投资者信心的重要指标——也出现了恶化。

目前，MicroStrategy的股价约为其比特币持有量的1.4倍，而Metaplanet自2024年采用比特币财务模型以来，其mNAV比率首次跌破1.0倍。

10X Research表示：“那些曾经备受追捧的资产净值溢价已经崩溃，投资者血本无归，而高管们却赚得盆满钵满。”

在整个市场中，近五分之一的上市比特币资金公司据报道正以低于其净资产价值的价格进行交易。

值得注意的是，比特币本月曾创下126,000美元的历史新高，但随后因唐纳德·特朗普总统对中国关税威胁等因素影响而回落。

尽管如此，H100 Group AB比特币策略主管Brian Brookshire认为，争论mNAV比率具有周期性特征，未必反映长期价值。H100 Group AB是北欧地区最大的比特币持有公司。

“大多数接近1倍mNAV交易的BTCTC都是在过去几周内才达到这一水平。从定义上讲，这并非常态……即使是MSTR，也不存在所谓的正常mNAV。这是一种波动性、周期性的现象，”他说道。说。

不过，10X Research的分析师强调，当前的事件标志着比特币国债“金融炼金术的终结”，膨胀的股票发行曾让市场误以为存在无限上涨空间。

基于此，该公司指出，这些DATCO未来将更多地根据盈利能力和市场纪律，而非单纯依靠市场热情来评判。

“随着波动性下降和轻松收益的消失，这些公司将面临从市场驱动的势头转向真正市场纪律的艰难过渡。下一幕不再是魔术，而是在观众不再相信时，谁能创造真正的阿尔法收益，”10X Research总结道。