IMF总裁警示：下一场金融危机或源自非银行领域

• 2025年10月17日
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• 19:45

尽管市场仍然聚焦于通胀与利率政策，一种更为隐蔽的威胁正在悄然积累——这一现象已开始引发全球顶级金融监管机构的关注。

在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）年度会议上，总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，她对私人信贷行业以及更广泛的非银行金融体系规模的迅速扩张感到日益不安。这个曾经被视为华尔街小众领域的行业，如今已成长为价值数万亿美元的庞然大物，为全球企业借贷提供动力，但其运作却在很大程度上脱离了传统银行监管的框架。

格奥尔基耶娃警告称，资本从受监管的贷款机构流向这些非银行机构，可能使政策制定者难以察觉风险的累积。“这种转变意义重大，”她指出，并补充道，如果经济增速放缓，该领域不受约束的增长可能会让全球经济陷入困境。她坦言，这个问题“让她夜不能寐”，凸显了IMF对所谓影子银行部门的高度关注。

近期的企业破产事件进一步加剧了这种担忧。次级汽车贷款机构Tricolor和汽车零部件供应商First Brands因严重依赖私人信贷融资而相继倒闭。它们的失败再次引发了对非银行贷款机构及其投资者资产负债表中隐藏风险敞口的质疑。

即使在银行业内部，警钟也已敲响。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙将这种情况比作在厨房里发现一只蟑螂——这暗示着还有更多蟑螂潜伏在人们视线之外。格奥尔基耶娃回应称，IMF尚未发现“那么多蟑螂”，但她承认，这个生态系统需要更加严密的监控。

尽管存在上述担忧，她指出，由于各国政府加强了保障措施并增加了外汇储备，其应对能力较2008年更为充分。然而，财政缓冲依然薄弱，通货膨胀

“>通货膨胀问题依旧棘手。若再次发生信贷紧缩，各国央行几乎没有足够的政策空间来应对。“我们可能认为自己已经安全了，”她说，“但或许一只脚已经踏在安全毯外面了。”

除了信贷市场，IMF总裁还提到，受人工智能热潮推动，股市估值飙升。她警告称，若市场预期被过度夸大，回调可能会迅速且痛苦。

私人信贷扩张的规模解释了这种焦虑情绪。贝莱德估计，该行业目前管理着约3万亿美元的资产，并随着越来越多的机构在受监管的银行业务之外追逐更高收益，到2030年可能攀升至4.5万亿美元。IMF警告称，这一趋势已使得银行与私人信贷基金之间的联系更加紧密——这可能是未来金融冲击的传导渠道。

总体而言，格奥尔基耶娃向政策制定者传递的信息十分明确：世界在2008年之后学会了如何监管银行，但尚未掌握如何监管那些为了取代银行而崛起的金融体系。她暗示，下一场危机可能根本不会始于银行内部。

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