特朗普关税政策引发加密货币市场巨震：190亿美元清算暴露市场脆弱性

2025年10月11日，加密货币市场经历了历史上最大规模的清算事件，24小时内约有191亿美元资金蒸发，影响了超过160万交易者。此次崩盘的直接导火索是美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国进口产品征收100%的关税，这一政策引发了全球市场的剧烈震荡。

加密货币总市值在数小时内蒸发超过4000亿美元，降至3.87万亿美元。分析指出，山寨币流动性不足以及杠杆率过高，特别是在中心化交易所（CEX）的跨保证金仓位中，进一步加剧了抛售潮。BitMEX联合创始人Arthur Hayes将此次崩盘归因于与杠杆山寨币仓位挂钩的抵押品被自动清算，并警告称：“许多优质山寨币短期内可能无法回到之前的低点。”

作为市场情绪的关键基准，在危机期间下跌超过16%。其稳定币USDe一度失去与美元的挂钩，交易价格跌至0.9996美元，凸显了衍生品市场的系统性压力。此外，较小的山寨币如

此次清算事件打破了多项历史纪录，包括2020年3月新冠疫情引发的16亿美元清算和FTX崩盘时不到20亿美元的清算规模。数据显示，本次总清算金额中超过167亿美元来自多头仓位，其中最大的单笔清算——一笔价值2.03亿美元的ETH-USDT交易——发生在Hyperliquid平台上。

与此同时，全球最大的交易所币安因负载过重而面临运营挑战，尽管服务在数小时内得以恢复。链上数据还显示，一只鲸鱼在比特币上开设了大量空头头寸，并从此次崩盘中获利2亿美元。

这一事件恰逢更广泛的市场动荡，标普500指数创下自2025年4月以来的最大单日跌幅。分析师认为，比特币在11万美元上方的韧性表明市场可能迎来重置，而非牛市周期的终结。机构投资者对比特币ETF和黄金ETF的兴趣依然强劲，10月份现货比特币ETF的流入资金超过6亿美元。

Arthur Hayes和其他专家强调，此次暴跌的主要驱动力是宏观经济因素，特别是特朗普的关税政策和全球流动性状况，而非传统的四年比特币减半周期。Hayes预测，美国和中国的宽松货币政策可能延长牛市，比特币价格或在年底前达到25万美元。但他同时警告，大多数山寨币缺乏实际应用场景，估值过高的风险投资支持代币将成为市场复苏的主要障碍。

美国政府关门进一步加剧了不确定性，关键经济数据延迟发布，交易员也因此无法获取重要市场指标。尽管比特币在香港时间午盘部分反弹至113,294美元，但CoinDesk 20指数仍下跌12.1%。分析师认为，此次崩盘可能促使监管机构加强对CEX风险管理实践的审查，并推动稳定币的采用以对冲市场波动。