深入解析Flying Tulip 10亿美元“可逆融资”机制：散户如何抓住这一全新投资机会？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

9月30日，由“旧日DeFi之王”Andre Cronje（AC）打造的全栈链上交易所Flying Tulip正式宣布已完成2亿美元私募融资，并计划以10亿美元估值另行公募8亿美元，旨在打造一个集原生稳定币、借贷、现货交易、合约交易以及链上保险的综合性平台。

在关于Flying Tulip的融资公告中，最引人瞩目的内容除了“10亿美元”的巨额融资目标外，莫过于Flying Tulip将采用一种与传统私募或公募截然不同的募资方式——具体而言，Flying Tulip将通过永久看跌期权为所有投资者提供可逆的“赎回”选项，允许投资者在任何时间销毁代币FT，并按投入资产（如ETH）赎回本金。

不过，Flying Tulip在9月30日的初始公告中并未过多披露该机制的细节，直到昨日晚间，Flying Tulip官方正式发布了项目文档。文档不但涵盖了交易、借贷等各条产品线的具体设计，还详细解释了“链上赎回权”的具体运作逻辑。

以下为Odaily星球日报基于Flying Tulip的官方文档对该项目融资的详细解析，希望能够对有意投资的用户提供决策帮助。

要点一：募资总额与FT总供应量

FT代币的最大供应量为100亿枚，供应固定，没有通胀，只会销毁。

投资者投入每1美元，即会获得10枚FT。Flying Tulip只会根据实际募资的资金铸造FT——如果只募到5亿美元，就只会铸造并分发50亿FT代币；当募资规模达到10亿美元时，FT的铸造也将达到100亿，届时铸造窗口将会关闭，未来不会增发。

要点二：“赎回”权益

根据Flying Tulip的介绍，投资者出资之后，对应的FT将会被锁定在一个“永久看跌期权”中，该期权将为这些代币份额附加一项长期有效的“链上赎回权”。

基于市场状况，投资者始终都有三种操作来处置其代币份额——Flying Tulip不会限制用户的操作比例，比如用户可自由选择在持有部分仓位的同时赎回部分仓位。

• 第一种操作是静态持仓，简单来说就是什么都不做，即可保留赎回权益，也可等待FT升值。Flying Tulip所提供的“永久看跌期权”没有时间限制。
• 第二种操作即赎回本金，用户可选择部分或全部赎回最初投入的确切资产。一旦选择赎回，对应数量的FT将被永久销毁。比如假设FT开盘后跌破发行价（0.1美元），用户完全可以赎回本金避免亏损。
• 第三种操作即提取FT，提取之后用户将可自由支配其FT代币，可在CEX或DEX内交易，或是参与各种DeFi机会。一旦选择提取，对应的“永久看跌期权”也将即刻失效，用户在私募或公募投资的本金也将被释放，Flying Tulip会将这些资金用于协议运行以及FT回购。

值得一提的是，除了初始投资之外，在公开市场上购买的任何FT均不包含“永久看跌期权”，即二级市场参与者不享有初始投资者同等的“赎回”权益。

要点三：融资资金的用途

虽然Flying Tulip承诺不会动用融资所募的资金，但实际上在某份“永久看跌期权”存续期间，对应的融资金额将被Flying Tulip配置于低风险的链上收益策略（不涉及杠杆和跨链），以确保能够及时响应投资者的赎回需求——客观而言这是Flying Tulip的一项主要风险点，但风险等级相对较低。

Flying Tulip举例了融资时部分主要支持币种的生息方式，主流稳定币会存入Aave，ETH会质押为stETH，SOL会质押为jupSOL，AVAX将被原生质押，USDe则会质押为sUSDe。

至于这些资金所产生的收益，Flying Tulip表示首要用途是资助生态系统、基础设施和运营的持续发展，满足生态系统预算后剩余收益则将用于持续回购和销毁FT。

这里需要澄清的一点是，此项收益并不与Flying Tulip团队的激励直接挂钩。Flying Tulip基金会及团队的收益只来源于该项目的全线产品（借贷、交易等等）所产生的收入，相关收入将按照40:20:20:20的比例分配至给基金会/团队/生态系统/激励。

要点四：融资参与方式

Flying Tulip在官方文档中已披露，融资将支持五条链——以太坊、Solana、Sonic、BNB Chain、Avalanche。

• 以太坊链上支持币种：USDC、ETH、USDT、USDe、USDS、USDtb、WBTC、cbBTC；
• Solana链上支持币种：USDC、SOL；
• Sonic链上支持币种：USDC、S；
• BNB Chain链上支持币种：USDC、BNB；
• Avalanche链上支持币种：USDC、AVAX；

融资启动的具体时间尚未披露，可关注Odaily星球日报获取进一步的细节。此外，Flying Tulip日前还已在官方X表示，由于机构投资者对于公募的强烈需求，若用户计划参与的金额超过2500万美元，可联系官方获取定制化托管方案。

个人策略：能冲就冲

直接说结论，个人会比较倾向较大力度参与。

一是因为100%的FT均会通过相同的价格以私募或公募的形式铸造，这意味着所有投资者的成本均等；二则是“永久看跌期权”在FT价格低于或等于0.1美元时提供了充足的下行保护，即便是在高于0.1美元时，潜在的下行保护也会给持币者较强的心理支撑；三则是Flying Tulip设计了较多的FT回购机制，或有利于潜在的币价上行。

业界“保本博收益”的机会可不多，相较于“该不该参与”，或许待公募开放后“能不能抢到额度”才是真正的问题。