美联储会议纪要：多数官员认为今年进一步宽松政策可能是适宜的

作者：何浩，华尔街见闻

当地时间周三，美联储公布了9月16日至17日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。

根据最新发布的会议纪要，美联储官员普遍认为，近期就业增长放缓的重要性超过了对高通胀持续的担忧。因此，在9月会议上决定将基准利率下调0.25个百分点至4%至4.25%的区间，这是今年首次降息。

9月会议投票结果为11比1。唯一反对者是新上任的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他由美国总统特朗普任命，并在9月会议首日上午宣誓就职。米兰主张降息0.5个百分点，他认为实际中性利率可能低于此前估计，因此需要更快降息。

特朗普及多位美国政府官员也引用近期经济数据，敦促美联储立即采取降息行动。

展望未来，美联储官员在9月会议上表现出进一步降息的意愿，但因通胀风险仍保持谨慎态度。根据会议纪要：

大多数官员认为，在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。同时，多数与会者强调了通胀前景上行的风险。

不过，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或支持维持利率不变。有几位成员表示，维持联邦基金利率不变或反对降息的决定都有其合理性。

上述情况与9月会后发布的点阵图新预测一致。点阵图显示，根据中位数估算，官员们预计到年底还将再降息两次，每次0.25个百分点。然而，会议纪要也反映出委员会内部存在分歧：19位与会者中有数人预计2025年只会降息一次或不再降息。

知名财经记者Nick Timiraos撰文指出，根据周三的会议记录，美联储官员在上月批准今年首次降息时，对未来是否应进一步降息存在明显分歧：

在参加会议的19位官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，这意味着10月与12月的会议可能会连续降息。但另有7名官员认为今年不会再有进一步降息，凸显出美联储主席鲍威尔在内部达成共识面临的挑战。

投资者普遍预计，美联储将在10月28日至29日的下一次会议上再次降息0.25个百分点。联邦基金期货合约显示，市场预期美联储可能在10月和12月继续降息。

Timiraos提到，鲍威尔在9月23日的讲话中并未强烈反驳市场的降息预期。他表示，官员们将根据经济增长、就业和通胀数据进行评估：“我们会问，我们的政策是否处于正确的位置？如果不是，我们就会调整。”

劳动力市场、通胀及其他因素

尽管美联储决策者注意到劳动力市场风险上升，但许多人认为就业不会快速恶化。“与会者普遍认为，最新指标并未显示劳动力市场状况出现明显恶化。”

一些官员担心，如果维持当前利率水平过久，可能导致劳动力市场不必要的疲软，特别是在对利率变化敏感的住房领域。自9月会议以来，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）和鲍曼（Michelle Bowman）等多位理事均表示，美国劳动力市场走弱是进一步降息的理由。

另一方面，一些政策制定者更关注通胀问题。通胀水平已连续四年高于美联储目标，他们担忧企业和消费者可能逐渐习惯较高的价格增长，从而使通胀长期保持在约3%，远高于美联储2%的目标。

多位官员认为，关税可能暂时推高物价，但警告称，进口商品和原材料成本上升可能削弱企业的招聘意愿，因为企业需要保护利润空间。此外，进口税的提高会削弱消费者购买力，因为企业会将成本上涨部分转嫁给消费者。

美联储官员重申，他们在未来决策中将同时权衡通胀与就业风险。纪要指出，与会者强调在促进就业与控制通胀目标之间采取平衡政策的重要性。

Timiraos指出，鲍威尔正试图在两种风险之间寻求平衡——一方面担心利率过高导致就业疲软，另一方面又担心降息过度令通胀回升。他上月表示：“双向风险意味着不存在无风险的路径。”

此外，美联储官员对在股市创新高之际作出更大胆的降息承诺感到不安。

会议纪要还指出，一些官员认为当前的借贷状况显示“货币政策可能并不特别紧缩”，因此他们主张在进一步降息时应保持谨慎态度。

美国政府停摆的影响

此次9月FOMC会议召开于美国政府停摆开始前两周，停摆已导致多项关键的美国经济数据未能如期发布。

Timiraos指出，通常情况下，美联储会议纪要滞后于会议三周公布，可能会因新数据的发布而“过时”。但本次美国政府停摆导致包括9月非农就业报告在内的重要数据未能按期发布。因此，自上次会议以来，美联储官员掌握的信息有限，无法显著调整他们对经济形势的判断。近期的政府停摆使美联储官员们难以协调彼此的观点。

Timiraos写道，目前，决策者在缺乏官方数据的情况下，只能依赖私营机构的数据或企业关于定价和招聘的反馈信息。

Timiraos文章称，美国官方月度经济数据的缺失恰逢一个特别不确定的时期。美联储官员们正在应对被重大政策实验重塑的经济格局：

特朗普已实施了远超其第一任期的关税措施，提高了制造商和小企业的成本。随着企业调整供应链和定价策略，这些关税对消费者价格的全面影响仍不明朗。

与此同时，更严格的移民限制可能通过抑制劳动力增长，导致就业增速放缓。