美联储面临复杂抉择：政府关门与内部分歧加剧降息决策难度

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于下周发表讲话，在预期降息和政府关门持续影响的背景下，就央行的策略提供新的见解。预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在10月29日的会议上将联邦基金利率下调25个基点，使目标区间降至3.75%-4%。这与固定收益市场的预测以及FOMC 9月份的经济预测摘要一致，该摘要暗示需要应对疲软的劳动力市场状况和温和的通胀，目前核心PCE价格通胀率为2.9%。

由于政府关门导致关键经济数据延迟，美联储的决策面临更多复杂性。美国劳工统计局（BLS）推迟了原定于10月3日发布的9月份就业报告，后续报告，包括10月15日发布的10月份消费者物价指数（CPI），也可能被推迟发布。私营部门数据，例如显示9月份就业岗位减少3.2万个的ADP全国就业报告，以及芝加哥联储的实时劳动力市场指标，正被用作替代数据。然而，经济学家警告称，官方数据的缺失可能会使美联储对通胀和就业趋势的评估变得复杂。

鲍威尔在9月23日的讲话中强调了美联储平衡通胀和就业风险的双重使命。他承认，在失业风险和通胀压力不断上升的背景下，驾驭劳动力市场面临挑战，并表示：“如果我们过于激进地放松政策，我们可能无法完成通胀目标……如果我们维持限制性政策的时间过长，劳动力市场可能会出现不必要的疲软。” 联邦公开市场委员会近期降息25个基点，反映出美联储转向“适度限制性”立场，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利等官员主张加快利率正常化，以应对日益疲软的劳动力市场。

联邦公开市场委员会内部的分歧凸显了不确定性。尽管三位委员——克里斯托弗·沃勒、斯蒂芬·米兰和菲利普·杰斐逊——公开支持进一步降息，但包括理事米歇尔·鲍曼在内的其他委员则敦促谨慎行事。鲍曼警告称，通胀率目前仍高于2%的目标，不应“过早宣布胜利”。然而，卡什卡利认为，通胀风险可控，理由是工资增长和核心非住房服务价格正在下降。

政府关门的时机引发了人们对其对美联储决策影响的担忧。美国劳工统计局（BLS）推迟发布的就业报告是10月30日至31日联邦公开市场委员会（FOMC）会议的关键信息，导致政策制定者依赖的数据不够全面。美国银行经济学家指出，尽管私人数据提供了“部分情况”，但长期关门可能会削弱经济评估的准确性。历史上有过先例，例如2013年的政府关门，报告延迟发布，但数据质量仍然保持良好，但长时间的停摆可能会考验这种韧性。

展望未来，美联储面临着微妙的平衡之道。普遍预期美联储将在2025年末再次降息25个基点，卡什卡利等人也暗示，如果劳动力市场恶化加速，美联储将采取更激进的行动。10月30日至31日的会议将至关重要，美联储将权衡延迟公布的数据与其稳定通胀和就业的使命。鲍威尔的讲话和联邦公开市场委员会的利率决定将影响市场预期，投资者将密切关注货币政策走向的线索，以应对地缘政治和经济不确定性不断增加的一年。