Polymarket重返美国：预测市场如何成为对冲风险的新型工具？

作者：Noveleader，Castle Labs；编译：Ismay，BlockBeats

随着 Polymarket 即将向美国用户重新开放，预测市场正在加密领域迅速崛起。从最初的小众玩法逐步演变为一种可以对冲风险、捕捉事件结果的重要工具，预测市场的潜力正被越来越多的投资者和普通用户所关注。

本文深入探讨了预测市场的运作逻辑、当前面临的流动性挑战以及潜在的规模化路径，并结合选举、药品审批等高影响事件的应用场景，分析其未来的发展前景。无论您是加密金融创新的关注者，还是市场结构演变的研究者，这篇文章都将为您提供极具价值的洞察。

预测市场不仅为专业投资者提供了全新的对冲手段，也为普通用户打开了参与加密世界的新入口，涵盖从流行文化到科技新品的多元交易场景。随着流动性的改善和更多用户的加入，这一领域的应用场景将迎来爆发式增长。

预测市场的演进：从小众到主流

预测市场并非新兴概念，但近年来才逐渐进入主流视野。尤其是在 2024 年美国总统大选期间，Polymarket 的交易量显著攀升，为预测市场赢得了广泛关注。

自那次高峰以来，虽然交易量未能持续维持在 2024 年的水平，但整体仍处于较高区间。最近，月度交易量图表显示成交量开始重新增长。Kalshi 和 Limitless 等公司也逐渐崭露头角，成为 Polymarket 的强劲竞争对手。

与此同时，不同类型的预测市场也在不断涌现，针对不同的用户群体和应用场景开拓各自的细分赛道。例如，@noise_xyz（目前仍处于测试网阶段）允许用户对特定项目的「关注度」进行杠杆化交易。

预测市场作为对冲工具的潜力

未来的预测市场将变得更加高效与流动，从而成为有价值的对冲工具。尽管目前已有部分应用案例，但规模尚不足以在更大层面上发挥作用。

一个典型的例子来自 @0xwondr 的分享。今年早些时候，他在 Trump Token 上线时利用预测市场进行了对冲。他一方面买入 $TRUMP 代币，同时在预测市场上买入「特朗普是否被黑客攻击？」这一事件的「Yes」份额。如果发生黑客攻击，他可以通过持有的「Yes」份额弥补损失；反之，如果没有攻击事件发生，代币本身则有极大的上涨潜力。

另一个例子是制药公司投资者如何对冲 FDA 审批风险。假设某位投资者的投资组合中有相当一部分资金投入了一家等待 FDA 新产品批准的制药公司。如果存在针对同一结果的预测市场，这位投资者就可以通过购买「否」份额来对冲其股票仓位。

类似的对冲场景还包括选举结果、宏观经济事件和利率调整等。对于这些基于特定事件的风险，预测市场几乎是唯一的可行对冲途径。

预测市场实现规模化需要什么？

尽管预测市场潜力巨大，但要实现规模化仍面临诸多挑战，尤其是流动性问题。

Polymarket 上个月的交易量接近 10 亿美元，这对于一个不提供杠杆且基于相对新兴叙事的二元市场来说已经相当出色。然而，这笔交易量分散在不同的市场和主题中，少数几个事件贡献了大部分交易量。

更深的流动性是解决这一问题的关键。目前，预测市场主要通过以下两种方式获取流动性：

1、自动化做市商（AMM）：适合市场初期阶段，但不适合大规模扩展。
2、订单簿（Orderbook）：依赖活跃交易者或做市商维持流动性，更适合市场规模化。

然而，传统市场与事件合约之间存在显著差异，在像 Polymarket 或 Kalshi 这样的二元市场进行做市并不容易。以下是做市商可能不愿参与的一些原因：

1、高库存风险：特定新闻可能引发剧烈波动，导致做市商面临巨额亏损。
2、交易者与流动性不足：市场缺乏足够的交易量和交易次数，无法激励做市商积极参与。

为构建一个吸引用户参与的市场，平台需要具备以下三个特点：

1、高杠杆：使用户能够追求更高收益。
2、高频市场：提供更多可选择的市场，增加交易量。
3、高市场结果价值：重大影响事件带来的显著交易量。

总结思考

预测市场无疑在行业中留下了深刻印记。本周，其交易量已超过 meme 币，显示出清晰的增长趋势和被广泛采纳的迹象。

预测市场助推了「超金融化」的状态，这种趋势既有利也有弊。只要用户能够避免重大亏损，预测市场将继续吸引更多新用户进入加密领域。

预测市场不仅是引入新用户进入加密领域的绝佳途径，也是探索万物皆可市场化的重要实验场。几乎所有事物和话题都有对应市场，包括流行文化、明星八卦、新款苹果产品发布等。允许任何人对自己感兴趣的事物进行交易，这本身就是一种极具潜力的力量。

所以，可以说，预测市场就是 alpha。