AC新作Flying Tulip估值达10亿美元：创新融资模式能否颠覆DeFi领域？

近期，被誉为“DeFi之父”的Andre Cronje宣布复出，并携其全新产品Flying Tulip（飞翔的郁金香）进入市场。该项目已完成2亿美元的种子轮融资，预计最终融资规模将达到10亿美元。Flying Tulip究竟是什么？它如何在竞争激烈的DeFi领域中脱颖而出？参与种子轮投资的机构Lemniscap详细阐述了他们的投资逻辑。以下是金色财经0xjs编译整理的内容。

Flying Tulip由Andre Cronje及其团队打造，旨在从零开始构建一个涵盖现货交易、永续合约、期权交易、借贷以及结构化收益的全栈式交易所。尽管其目标范围广泛，但项目的核心亮点在于其创新的融资模式，这为加密货币领域的资本形成开辟了新的路径。

投资动机与机遇

与现有的DeFi巨头正面竞争并非易事。这些巨头拥有雄厚的资本、强劲的经常性收入和庞大的团队，且在市场上占据根深蒂固的网络效应、深度整合和忠实用户群。此外，“政治”因素也不容忽视：对行业标准和合作伙伴关系的影响力往往与产品质量同等重要。

即便一家小型初创公司能够实现真正的创新，将其成功推向市场也是一项复杂的挑战。这种挑战不仅体现在技术层面，还涉及财务和社会层面。Flying Tulip通过重新思考加密货币领域的资本形成方式来应对这一难题。它并未依赖短期利益驱动的流动性或代币机制（这些机制在初始融资后通常失效），而是尝试构建一种可持续的融资模式，以支持产品套件的长期独立运营。

基于代币融资的局限性

迄今为止，加密代币作为众筹形式取得了显著成功：通过出售代币筹集资金并启动项目。然而，一旦初始阶段结束，许多代币便逐渐失去价值，因为团队难以持续创造需求，导致其价格最终趋于归零。

尽管基于代币的实用性仍处于实验阶段，但在多数情况下，代币主要被用作筹款工具，这一角色通常在项目的引导阶段（即尚未发展为自给自足的公司之前）最为重要。

Flying Tulip直面这一现实，并围绕其构建了一种全新的模型。

Flying Tulip的融资模式

核心思想非常清晰：通过代币销售筹集大量资本储备，将这些资本投入到低风险的DeFi策略中，并利用产生的收益资助运营，直至产品套件能够产生自己的收入。

投资者将获得Flying Tulip（FT）代币，该代币由永久看跌期权支持。只要持有代币，投资者随时可以将其返还至原始投资金额。看跌期权永不到期。理性而言，投资者仅会在代币交易价格低于买入价时行使看跌期权，此时其代币将被销毁。

实际上，投资者支付的机会成本约为4%，而他们自己可以通过直接投资DeFi获得这部分收益。作为回报，他们获得了FT的上行风险敞口，并享有最小化下行风险的保护。

Flying Tulip的目标是筹集10亿美元。没有锁定期，所有发行量在上线时将全部分配给投资者。资金收益率约为4%，这意味着每年约有4000万美元可用于运营和产品套件的启动，直到费用收入到账。

回购和销毁是模型的核心

资金收益产生的收入将用于运营支出和FT代币的回购。随着时间的推移，主产品套件产生的费用将带来另一波回购需求。

值得注意的是，如果投资者在二级市场上出售其持有的FT代币，其看跌期权将失效。他们的原始资金随后将转入基金会，用于回购和销毁代币。这意味着出售行为不仅会消除投资者的保护，还会进一步强化代币的通缩机制。

综合来看，这些动态使得FT从第一天起就成为一种通货紧缩资产，并具备多个推动需求和减少供应的来源。

代币经济学影响

由于FT发行时全部供应量均在投资者手中，早期市场动态可能波动较大。有限的流通量加上持续的回购计划，为强大的反身性奠定了基础。

与传统融资方式不同，Flying Tulip的代币供应量完全由团队和投资者分配，初始分配比例为100%。随着时间的推移，代币供应量将逐渐流向基金会，最终被销毁。理论上，代币可能会达到其预期用途并彻底消失。

我们的投资论点

Flying Tulip并非无风险投资，但它展现了独具匠心的创新精神。该模式的成功取决于团队有效管理资金、维持收益以及提供具有竞争力的产品套件的能力。其代价是资本效率低下：投资者放弃了原本可以直接获得的收益，而这只有在项目成功的情况下才合理。

为了使这项筹款活动取得成功，以下因素至关重要：

• 筹集大量资金的能力，通常由具有声誉、影响力和信任的关键人物或团队来吸引资金。

• 足够成熟的产品套件，确保能够快速引导规模。

我们认为，Flying Tulip将这两个关键因素罕见地结合在一起。

Andre是加密货币领域最具敏锐洞察力的建设者之一，尽管备受争议，但他在引入原创基元方面的记录毋庸置疑。Flying Tulip正是如此：一种非传统的机制，从头开始重新思考代币融资，同时推出一套直接针对现有参与者的产品套件。

我们支持Flying Tulip团队，因为他们代表着对基于代币的资本形成的真正尝试，而这种机制正是加密货币运动的核心。如果成功，它将加速雄心勃勃项目的启动，提升生态系统的竞争力，最终惠及终端用户。

这是一项充满悬而未决问题的实验。但正是这类实验推动了加密货币的发展。