印度加密货币监管困境：企业为何难以通过数字资产融资

近日，孟买证券交易所（BSE）拒绝了IT培训公司Jetking Infotrain的上市申请，原因是该公司计划将60%的募集资金用于虚拟数字资产（VDA），包括比特币。这一决定不仅阻碍了Jetking的发展计划，也凸显了印度在采用全球企业加密货币战略方面的滞后。

Jetking早在2025年5月9日获得了孟买证券交易所的原则性批准，并计划通过优先股配售筹集6.1亿卢比（约合72万美元），其中近3.96亿卢比指定用于加密货币投资。然而，孟买证券交易所以正在进行的VDA政策审查为由拒绝了该申请，并表示：“在明确立场之前，此类申请不予考虑。”

印度目前的监管框架仍然碎片化，将加密货币视为“无形资产”，而非证券或货币。尽管企业可以使用内部资金投资VDA，但以此为目的的股权融资却面临严格审查。孟买证券交易所发言人解释称，该申请是根据现有规范处理的，但最终审批被推迟，以便解决政策层面的问题。

Jetking的联席董事总经理兼首席财务官Siddharth Bharwani宣布计划向证券上诉法庭（SAT）提起上诉，认为最高法院2020年的裁决已确认了加密货币的合法性和监管的必要性。然而，该公司股价在五天内下跌了近10%，反映出投资者对政策不确定性的担忧。

批评人士指出，孟买证券交易所的决定与全球趋势背道而驰。CoinDCX首席执行官Sumit Gupta表示，封锁一家“盈利公司”却允许亏损的初创公司融资颇具讽刺意味。他还强调，全球已有超过145家公司采用了加密国库策略。

此次否决反映了印度监管机构对市场波动性、过去的骗局以及系统性风险的担忧。拉吉·昆德拉（Raj Kundra）比特币骗局和交易所黑客攻击事件加剧了市场的警惕，印度储备银行（RBI）警告称，不受监管的加密货币投资可能会带来不稳定影响。

专家呼吁立即明确现行法律下VDA的分类。Trilegal的Jaideep Reddy强调，需要“明确的监管指导来应对政策不确定性”。与此同时，银行对于是否允许通过印度储备银行的自由化汇款计划投资美国加密货币ETF仍存在分歧，这进一步加剧了市场的模糊性。

这一事件对印度的数字资产生态系统产生了广泛影响。尽管欧盟MiCA和日本金融服务局等全球监管机构正在制定正式的加密货币框架，但印度的犹豫不决可能会扼杀创新。由于全面的VDA监管法案尚未确定时间表，计划涉足加密货币资金管理的企业家面临着巨大不确定性。

此案再次呼吁设立专门的监管机构或自律组织，以弥合创新与监管之间的差距，为印度的数字资产生态系统的未来发展铺平道路。