Wormhole联合创始人：Tether与Circle“印钞”模式面临新竞争

Wormhole联合创始人Dan Reecer在Mercado Bitcoin的DAC 2025活动上指出，像Tether和Circle这样的稳定币巨头正在从当前高利率环境中获利，而稳定币持有者却未能从中获得任何回报。

作为小组讨论成员，Reecer表示，这些公司实际上通过持有美国国债收益率来支持其代币，从而实现“印钞”。例如，Tether在今年第二季度报告了净利润49亿美元，其估值在新一轮融资中飙升至5000亿美元。

随着利率持续保持高位，Reecer认为，用户期望获得收益或将资金转移到其他平台只是时间问题。

他提到，像M^0和Agora这样的平台已经开始响应这一需求。这些项目允许构建稳定币基础设施，将收益分配给应用程序或直接分配给最终用户，而不是让发行方独占全部收益。

Reecer在会议上表示：“如果我持有USDC，我实际上是在亏钱，也就是损失Circle赚取的收益。”他指的是持有由美国国债支持但无收益代币的机会成本。

Tether和Circle可能不会直接与用户分享其稳定币产生的收益，因为这可能引发监管机构的关注。相比之下，货币市场基金作为一种替代方案正在逐步增长，它允许投资者获得这些稳定币背后的收益。

值得注意的是，Circle在今年早些时候以13亿美元收购了代币化货币市场基金USYC的发行人Hashnote。通过此次收购，Circle旨在实现区块链上现金与收益抵押品之间的可兑换性。

然而，这些货币市场基金目前仍只占稳定币市场的一小部分。据RWA.xyz数据显示，其市值约为73亿美元，而全球稳定币市场的规模已超过2900亿美元。

Tether的一位发言人告诉CoinDesk：“USDT的角色很明确：它是一种数字美元，而不是投资产品。”他还补充道，“数亿人”依赖USDT，特别是在新兴市场，“它是抵御通货膨胀、银行不稳定和资本管制的生命线。”

该发言人进一步解释称：“虽然几个百分点的收益可能对富裕的美国人或欧洲人产生影响，但对于我们的USDT用户群来说，真正的价值在于抵御发展中国家常见的剧烈通货膨胀——这些国家的通胀率通常高达50%至90%，当地货币兑美元的汇率同比下跌70%。”

他补充道：“传递收益将从根本上改变稳定币的性质、风险状况和监管待遇。那些尝试发行收益型稳定币的竞争对手瞄准的是完全不同的受众，并且承担了额外的风险。”

Fireblocks的Stephen Richardson在小组讨论中表示，更广泛的稳定币市场正朝着现实世界的用例发展，包括跨境支付和外汇服务。

他指出，代币化货币的即时流动性或许有助于解决当前存在的问题，例如企业支付渠道缓慢或汇款成本高昂。Richardson补充说，金融创新已在该领域显现，例如代币化货币市场基金已被用作交易所的抵押品。