加密货币四年周期或将终结：行业迈向成熟金融体系

• 2025年9月26日
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• 12:30

多年来，交易员们根据比特币减半的时间表预测市场行情，预计每四年会出现一次繁荣与萧条的循环。然而，随着行业生态系统的演变，这种传统策略可能已经不再适用。

ETF、代币化国债和稳定币基础设施的兴起，正在将加密货币从周期性资产转变为全球金融体系的重要组成部分。

ETF重塑供应动态

导致周期断裂的原因之一是ETF对供求关系的改变。2024年推出的比特币和以太坊基金已吸引了超过340亿美元的资金流入，其中包括养老基金、银行和顾问的投资。这些基金目前持有超过5%的BTC和ETH供应量——这些资产过去主要由散户投资者主导。随着更多产品快速上市，Solana、XRP等项目也可能跟进。分析师将这一趋势描述为“加密货币大轮动”，机构投资者逐步增持，而散户抛售，从而推高了成本基础。

稳定币也在打破旧有模式。最初作为交易工具的稳定币，如今正赋能支付、国债和借贷领域。链上记录显示，代币化的现实世界资产规模已达300亿美元。

监管机构也开始认识到它们的效用：美国商品期货交易委员会（CFTC）现在允许稳定币作为衍生品抵押品，而Stripe和Tether正在将其推广到日常商业领域。这一扩展使得稳定币不再依赖于比特币的价格周期，而是更加紧密地融入更广泛的金融基础设施。

山寨币的新网关

并非所有项目都能获得ETF支持，但数字资产库（DAT）正在填补这一空白。通过利用股票市场，拥有实际收入来源的项目能够获得远超散户的机构资本。对于风险投资者而言，DAT提供了流动性；对于机构来说，它们为山寨币提供了比代币上市更透明的曝光。

现实世界的资产代币化也成为了一座桥梁。贝莱德的BUIDL和富兰克林邓普顿的BENJI等产品，将传统资本市场与去中心化金融（DeFi）协议连接起来，通过代币化的国债和信贷创建链上基准利率。DeFi开始以真正的抵押品运行，而非仅仅依赖收益耕作。

从投机到结构化

综上所述，这些变化标志着一种结构性转变。加密货币不再依赖可预测的四年投机周期，而是向持久的金融基础设施迈进。广泛上涨行情可能会被选择性的赢家所取代，机构资本将奖励可持续的商业模式，而实力较弱的项目则会逐渐退出舞台。

比特币的减半周期曾经定义了这个行业。如今，各机构正在编写一份新的剧本——在这个剧本中，加密货币不再只是把握周期，而是在全球金融领域占据一席之地。

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