低风险DeFi如何成为以太坊经济的核心支柱

作者：Vitalik，以太坊创始人；编译：金色财经

长期以来，以太坊社区一直面临一个重要矛盾：一方面，应用程序能否为生态系统带来足够的经济收入（无论是维持 ETH 的价值还是支持个别项目）；另一方面，这些应用程序是否能够实现吸引用户加入以太坊的根本目标。

从历史来看，这两个目标往往脱节。一方面是以NFT、Meme币和依赖激励机制的高风险DeFi为代表的金融应用，它们更多依赖于短期投机或循环论证来支撑价值；另一方面，非金融和半金融应用（例如 Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、隐私协议等）虽然具有吸引力，但使用率低或经济活动有限，难以支撑5000亿美元规模的经济体。

然而，在这篇文章中，我将提出一个观点：截至今年，以太坊已经找到了一种可以同时满足上述两个条件的应用——低风险DeFi。它之于以太坊，正如搜索之于谷歌。低风险DeFi旨在实现全球范围内对有价资产类别（如主要货币、股票、债券）的支付和储蓄的民主化访问。

Aave上主要稳定币的存款利率

低风险DeFi对以太坊的意义，就像搜索对谷歌一样重要。 谷歌为世界贡献了许多创新技术（如Chromium浏览器、Pixel手机、Gemini模型、Go语言等），但从收入角度来看，其核心来源始终是搜索和广告。类似地，低风险DeFi可以为以太坊提供经济支撑。 其他应用（包括非金融和实验性项目）对以太坊的文化和技术地位至关重要，但它们无需被视为主要创收工具。

事实上，我希望以太坊能够超越谷歌。谷歌常因迷失方向而受到批评，逐渐变得像它试图取代的那些追求利润最大化的公司一样。以太坊在技术和社会层面上嵌入了去中心化的理念，而低风险DeFi用例在“做得好”和“做好事”之间创造了一致性，这是传统广告模式无法实现的。

为什么低风险DeFi如此重要？

我所说的“低风险DeFi”不仅包括支付和储蓄的基本功能，还涵盖合成资产、完全抵押贷款等易于理解的工具，以及这些资产之间的交换能力。

关注这些应用的原因有两个：

1、这些应用为以太坊及其用户提供了不可替代的价值。

2、这些应用在文化上与以太坊社区的目标一致，无论是在应用层还是在L1的技术属性上。

为什么DeFi如今更具价值？

历史上，我对DeFi持怀疑态度，因为它似乎没有提供实际价值，而是依赖于高度投机的代币交易或流动性挖矿激励带来的高收益。造成这一现象的原因之一是监管壁垒。Gary Gensler等人应受到批评，因为他们创造了这样一个环境：应用程序越无用，反而越安全；透明度越高，反而越容易被视为“证券”。

另一个原因是早期阶段的风险过高（如协议代码错误、预言机风险以及其他未知风险）。高风险只能吸引高回报需求的应用，而这通常依赖于不可持续的补贴或投机。

然而，随着时间推移，协议安全性提高，风险显著降低。

以太坊 Layer1 DeFi损失。来源：AI 研究

尽管DeFi黑客攻击和损失仍然存在，但它们逐渐被推向生态系统的边缘，主要集中于更具实验性和投机性的用户群体。一个稳定的应用核心正在形成，并展现出强大的稳健性。 尽管尾部风险无法完全排除，但传统金融同样存在尾部风险——考虑到全球政治不稳定加剧，对许多人来说，传统金融的尾部风险可能高于DeFi。

那么，谁会认为这一切有意义？答案是那些希望通过全球市场获取主流资产但缺乏可靠传统金融渠道的个人和企业。加密货币并没有神奇地创造更高的收益，但它确实为全球用户提供了无需许可即可参与经济互动的机会。

为什么低风险DeFi与以太坊社区目标一致？

低风险DeFi具备多个优点，使其成为理想选择：

• 通过使用大量ETH作为抵押资产并支付高额交易费，为以太坊和ETH做出经济贡献。

• 服务于明确且有价值的目标：实现全球无需许可的经济互动和财富积累。

• 不会对以太坊L1带来不正当激励（例如为了高频交易效率而过度中心化，这更适合L2）。

回到谷歌的类比，广告收入的激励机制促使公司尽可能多地获取和保护用户数据，这与开源和正和博弈精神相悖。这种矛盾对以太坊来说代价更高，因为以太坊是一个去中心化的生态系统，任何活动都必须成为文化凝聚点。

如果以太坊最大的单一应用是政治Meme币，那么很难让人对其感到兴奋。 相反，低风险DeFi是一种积极改变世界的金融形式，它使全球许多贫困地区的人们能够获得更好的金融服务。

低风险DeFi的未来可能性

低风险DeFi的另一个特性在于，它能够与未来的许多创新应用自然协同，甚至演化为这些应用的基础。以下是几个例子：

• 随着链上金融和非金融活动生态系统的成熟，基于声誉的低抵押借贷将成为现实，从而推动金融包容性。

• 预测市场的成熟可能促使其被用于对冲策略，与传统DeFi结合后将进一步提升效率。

• 当前低风险DeFi主要服务于美元相关需求，但未来可以推动生态系统向其他稳定价值形式发展，例如一篮子货币、基于CPI的“flatcoin”或“个人代币”。

综上所述，相比谷歌依赖搜索和广告，低风险DeFi不仅能在经济上支撑以太坊生态系统，还能保持文化和价值观的一致性。 它已经在今天改善了世界，并与以太坊上的许多实验性应用形成协同效应。这是一个值得骄傲的成就。