比特币长期持有者引领市场走向：看涨信号与机构布局共振

2025年，比特币的链上指标揭示了一个强有力的结构性叙事，这一趋势由长期持有者（LTH）的行为和新兴的技术背离模式共同推动。这些信号不仅验证了比特币在宏观经济环境中的韧性，也凸显了其对机构投资者日益增长的吸引力。通过对行为分析和技术指标的结合，战略投资者迎来了一个难得的入场时机。

正逐步成为投资组合的核心资产。

长期持有者的市场角色：持续增持与信心提升

数据显示，截至2025年4月，比特币的LTH供应量已飙升至1480万BTC，占总流通供应量的75%。这种增持反映了从短期投机向长期保值的趋势转变，从而减轻了抛售压力并稳定了市场。根据Glassnode等平台的链上数据，LTH在过去一周内实现了327万BTC的盈利，接近2016-2017年牛市期间393万BTC的历史纪录。这表明经验丰富的投资者正在锁定收益，同时保持看涨前景。

二进制硬币销毁天数（CCD）指标进一步强化了这一趋势，显示LTH的卖方活动有所下降。这种现象与历史上的主要牛市启动前的模式一致，即耐心资本的表现往往优于短期交易者。此外，MVRV Z值（衡量已实现价值与未实现价值的指标）仍低于6的过度扩张阈值，表明市场尚未达到投机极端，并具有很大的上涨潜力。

技术背离：牛市催化剂显现

近期链上数据显示，比特币在4小时图上出现了典型的看涨背离。价格形成更低低点的同时，RSI却呈现出更高的低点，表明抛售动能正在减弱，并可能迎来市场逆转。这一模式于2025年4月初被观察到，当时比特币价格飙升至111,800美元，暗示在资产于105,000美元附近盘整后可能出现类似突破。

Pi周期震荡指标（测量111天和350天移动平均线之间的距离）也呈上升趋势，进一步确认了新的看涨势头。对于散户和机构投资者而言，这种背离标志着一个关键转折点：当技术指标与行为指标趋于一致时，持续上涨的可能性显著增加。

机构采用：供需动态与宏观驱动

比特币交易所供应量同比下降35%，突显出市场倾向于持有而非抛售的趋势。与此同时，机构投资者的参与进一步放大了这一现象。越来越多的机构将比特币视为一种战略性资产，LTH的平均未实现利润为51%，持仓成本在6.1万美元至8.3万美元之间。这一成本基础为市场价格提供了强有力的支持，因为需求上升时，持有者更有动力维持头寸。

网络交易价值（NVT）黄金交叉点为1.51，进一步验证了这一转变。当前估值不再由投机狂热主导，而是反映了真实的价值转移，与机构级指标相符。此外，S2F模型预测2025年的价格区间为24.8万美元至36.9万美元——尽管目标雄心勃勃，但随着链上基本面逐渐与预测吻合，其可信度也在提升。

战略入场时机：为何是现在？

对于希望配置比特币的投资者来说，当前市场环境提供了一系列独特的优势：
1.结构性供应约束：LTH主导地位降低了波动性，并为价格发现奠定了基础。
2.机构验证：交易所供应量下降和NVT指标表明市场正从散户投机转向机构所有权。
3.看涨背离：技术模式预示着即将突破，111,800美元成为近期目标。

相比之下，短期持有者（STH）则面临困境，其实现价格跌破中性1.0门槛。这种耐心资本与投机者之间的分歧形成了一个自我强化循环：随着STH退出市场，LTH巩固了控制权，进一步强化了比特币的长期增长轨迹。

结论：比特币作为核心资产的地位确立

2025年，比特币的链上动态展现了其作为一种成熟资产类别的特性。LTH的积累、技术背离以及机构采用的交织作用，为持续的价格动能奠定了坚实基础。对于投资者而言，将比特币纳入核心投资组合的理由已不再是投机性的，而是基于数据驱动、结构化逻辑和日益机构化的市场格局。

随着市场接近关键技术水平，问题已不再是比特币是否会爆发，而是何时爆发。战略性入场将使投资者能够抓住这一多年牛市周期的下一阶段。