代币化资产：从简单包装器到DeFi核心构建块的转型

代币化现实世界资产（RWA）正在迅速超越其作为传统证券数字版本的角色，成为去中心化金融（DeFi）生态系统中的关键组成部分。根据Dune和RWAxyz发布的2025年RWA报告，这一趋势标志着代币化的“真正突破”——即可组合性，即跨不同协议组合和重用资产的能力。

报告指出，国债、债券、信贷和股票等资产目前在DeFi中被广泛用作抵押品、交易工具和收益产品。这种转变不仅提升了代币化资产的实用性，还推动了链上金融市场与传统金融（TradFi）之间的融合。

一些项目已经成功展示了代币化资产的潜力。例如，资产管理平台Maple Finance推出的syrupUSDC市值已增长至25亿美元，其中超过30%的资金（约5.7亿美元）被投入到Spark等DeFi应用中。

此外，Centrifuge新推出的代币deJAAA是Janus Henderson AAA级CLO基金的包装器，目前已在Aerodrome、Coinbase等交易所上线，并计划进一步扩展至Stellar网络。与此同时，Aave的Horizon RWA市场现在允许机构用户将代币化的国债和CLO作为抵押品使用。

这一趋势表明，风险加权资产（RWA）不再仅仅是传统资产的数字复制品，而是逐渐成为链上金融的核心推动力，为借贷、流动性和收益提供支持。这也标志着传统金融服务正逐步向加密资产领域靠拢。

Maple Finance首席执行官Sid Powell在报告中表示：“风险资产加权资产（RWA）已经跨越了从实验到执行的鸿沟。我们的资产管理规模增长至35亿美元，这反映了传统金融服务对加密资产的采纳以及机构投资者进入链上市场的广泛转变。”

推动这一增长的主要动力在于投资者对更高回报和更多元化选择的需求。以代币化国债为例，截至2025年9月，其发行量已达73亿美元，年初至今增长了85%。贝莱德、WisdomTree、Ondo以及Centrifuge旗下的JTRSY（Janus Henderson Anemoy Treasury Fund）成为这一领域的领头羊。同时，Spark推出的10亿美元代币化大奖赛也进一步推动了2025年的市场采用。

投资者正将资金投入长期债券、私人信贷和股票，以寻求更高的回报。随着开放平台和DeFi的普及，除机构投资者外，更多个人投资者也有机会参与其中。

综上所述，这些变化表明，风险加权资产（RWA）正在成为数字金融市场的重要组成部分。报告强调，代币化“不仅仅是将传统资产数字化，而是通过释放流动性、扩大全球准入以及增强抵押品功能，从根本上改变了传统资产的运作方式。”