HIP-4提案解读：Hyperliquid进军预测市场，探索DEX新边界

原文作者：David，深潮 TechFlow

昨日，去中心化交易所 Hyperliquid 发布了一份名为 HIP-4 的新提案。尽管加密社区的讨论焦点仍集中在各类直播币和回购叙事上，但仔细研究这份提案后不难发现，其核心内容指向了加密市场的又一热门领域——预测市场。

根据提案内容，Hyperliquid 计划推出一种名为“Event Perpetuals”（事件合约）的全新交易产品。简单来说，这一功能将在其现有的永续合约交易基础上，增加二元预测市场的特性，允许用户对诸如“美联储是否加息”或“某代币是否会在本月上线币安”等事件进行投注。

值得注意的是，这份提案的撰写团队阵容颇为豪华，不仅包括来自 Framework Ventures 的投资人，还吸引了预测市场平台 Kalshi 的成员、Felix Protocol 和 Asula Labs 的开发者共同参与。“竞争对手参与制定方案”的情况并不常见，而 Kalshi 本身正是美国合规预测市场的主要玩家之一。

这一现象或许暗示，Hyperliquid 并非意在颠覆现有预测市场玩家，而是寻求合作或差异化定位。

顺势而为：预测市场的巨大潜力

2024 年美国大选让 Polymarket 一战成名，其交易量突破 36 亿美元。进入 2025 年，预测市场更是成为资本宠儿：Polymarket 刚以 11.2 亿美元收购 QCEX 重返美国市场，Kalshi 携手 Robinhood 推出预测市场功能，月交易量稳定在 8 亿美元以上。就连传统金融巨头也对这一领域蠢蠢欲动。

面对这样的市场热度，Hyperliquid 自然不会无动于衷。尽管 HIP-4 目前只是一个提案，还需经过社区投票和技术验证，但从提案的详细程度和参与方阵容来看，这显然不是一时兴起。

更重要的是，这对 Hyperliquid 来说可能是一门“顺手”的生意：

• 技术复用性极高：预测市场与永续合约在技术架构上高度相似，Hyperliquid 可以充分利用现有基础设施，降低开发成本。
• 用户群体天然重叠：永续合约交易者与预测市场参与者本质上都是投机者，他们追逐波动、享受不确定性，并愿意为自己的判断下注。
• HYPE 生态需要新故事：作为 2024 年最成功的 DEX 之一，Hyperliquid 的永续合约业务已趋于成熟，但资本市场始终期待增长。预测市场不仅能为 HYPE 代币创造更多应用场景，也为生态注入新的叙事支撑。

HIP-4：巧妙的产品延伸

那么，为什么 Hyperliquid 不能直接在现有系统上加入预测市场功能呢？提案中通过一个生动的例子解释了这一点——NFL 比赛预测。

假设预测题目是“酋长队是否会赢得超级碗”。如果采用传统永续合约的方式，需要连续的预言机喂价，每 3 秒更新一次赔率。然而，体育比赛的赔率并非连续变化，而是在关键事件发生时瞬间跳变。

Hyperliquid 现有的 HIP-3 规范限制了价格每 tick 最多变动 1%。这意味着，如果比赛结果确定，价格要从 0.5 跳到 1.0，需要整整 50 分钟才能完成。在此期间，知道结果的交易者可以轻松套利。

为解决这一问题，HIP-4 提案中的 Event Perpetuals 去掉了永续合约的两个核心机制：连续预言机和资金费率。价格完全由市场交易决定，仅在事件结束时通过预言机确认最终结果（0 或 1）。

有趣的设计包括：

• 开盘拍卖机制：15 分钟集合竞价，避免初始价格混乱。
• 1 倍隔离保证金：无杠杆，降低爆仓风险。
• 槽位复用：市场结算后可立即部署新市场，提高资本效率。

表面上看，这是一个技术创新；但本质上，这可能是 Hyperliquid 在进行一次低成本的业务试探。一旦成功，未来有可能扩展至期权、结构化产品等领域。

挑战与机会

理论上，DEX 做预测市场似乎顺理成章，因为两者在技术架构上高度复用。然而，现实可能没那么简单。

预测市场的活力来自于用户创造的多样化市场。在 Polymarket 上，任何用户都可以创建市场，这种 UGC 模式让平台始终保持新鲜感和话题性。

相比之下，Hyperliquid 的 HIP-4 提案中，创建市场需要质押 100 万 HYPE，按当前价格计算相当于数百万美元的门槛。虽然这能保证市场质量，但也可能抑制创新和多样性。

另一个挑战是流动性的分散。每个预测市场都是独立的资金池，即便 Hyperliquid 的 TVL 超过 20 亿美元，分散到成百上千个市场后，每个市场的深度可能都十分有限，从而影响用户体验。

不过，Hyperliquid 的机会在于专注加密垂直领域的预测市场。例如，“某个代币是否会在本月上线大型 CEX”或“以太坊的关键升级是否会延期”等主题，更贴近其用户群体的兴趣。

对$HYPE 是利好吗？

短期来看，影响可能有限。首先，这只是一个提案，从开发到上线再到产生实际收入至少需要几个月时间。其次，预测市场的收入规模存在不确定性，即便抢到 10% 的市场份额，增量也可能微乎其微。

但从中长期来看，意义可能超出财务本身：

• 质押需求的增加：如果吸引 10-20 个 Builder 创建市场，将锁定 1000-2000 万 HYPE，证明其作为“许可证”的价值。
• 品牌价值的提升：若 Kalshi 等专业团队愿意质押 HYPE 创建市场，将释放强烈的背书信号，助力估值提升。

探索 DEX 的边界

HIP-4 提案的真正意义在于揭示了一个趋势：DEX 正在试探自己的边界。从代币 swap 到永续合约，再到如今可能的预测市场，成功的 DEX 总是在积极扩张，将“顺手生意”变为做大估值和业务的抓手。

对于关注 Hyperliquid 的人来说，最好的方法不是过度解读单个提案，而是关注其背后的趋势动向。HIP-4 本身可能成功也可能失败，但它代表的方向——如 DEX 的平台化、生态化、综合化——很可能是未来的发展趋势。

至于 Hyperliquid 能否凭借 Event Perpetuals 在预测市场分一杯羹？

让市场来回答吧。毕竟，这本身就是一个值得下注的预测。