股市2030年能否再现互联网泡沫时期的辉煌？

2019 年 8 月 1 日，纽约市，纽约证券交易所 (NYSE) 开市时，一名交易员吹泡泡糖。

法新社通过盖蒂图片社

当前股市的高估值让人们不禁思考：我们究竟处于1996年还是1999年？历史上，大多数巨额收益往往在这段时间内积累。那么，到2030年，股市是否能再次实现像互联网泡沫时期一样的翻倍增长？

回顾历史，美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年12月5日提出了“非理性繁荣”的警告。当时许多人认为这是市场见顶的信号，但随后标普500指数却继续飙升，直到2000年中期才达到顶峰。在此期间，该指数实现了超过一倍的增长。

如今，多个指标显示市场估值已接近历史高位。华尔街常用的预期市盈率——即投资者为未来12个月的1美元盈利所支付的价格——目前已达互联网泡沫破灭以来的最高水平（排除疫情期间短暂波动）。同时，席勒市盈率这一长期指标也徘徊在类似高位。

除了数据分析，坊间传闻也在加剧市场的狂热情绪，尤其是在人工智能领域。一些工程师年薪高达1亿美元，甚至有传言称招聘奖金接近10亿美元，这些数字令人瞠目结舌。

上周甲骨文公司的股价暴涨事件进一步凸显了这种现象。这家科技巨头在宣布其人工智能基础设施订单量翻番后，股价单日上涨超过30%。据报道，OpenAI承诺在未来五年向甲骨文支付3000亿美元。如果属实，这一金额几乎占据了甲骨文目前所有长期积压订单。

然而，市场对数据中心建设的投资热潮更多基于承诺而非实际收益。正如阿联酋宣称的一项1.4万亿美元“人工智能基础设施”计划所示，这类投资更像是建立在假设之上的纸牌屋。

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊曾表示：“当你经历这样的技术曲线时，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。”这种心态推动了大量资本流入人工智能领域，而其中部分可能最终需要缩减规模。

不过，当前的市场不仅仅受人工智能驱动。“美国例外论”和新一代投资者的“逢低买入”策略同样助长了乐观情绪。正如霍华德·马克斯指出，自2009年以来，市场尚未经历持续调整，许多年轻投资者从未经历过真正意义上的熊市。

因此，问题不在于是否存在泡沫，而在于我们正处在这个周期的哪个阶段。如果以1995年至2000年的经验为参考，那么即使在泡沫破裂前的几年，股市仍创造了巨大的财富。关键在于，2030年是否会成为一个新的里程碑？