BTC市场波动率分析（9月8日-9月15日）

核心指标（香港时间 9 月 8 日 16:00 至 9 月 15 日 16:00）

• BTC/USD 上涨 3.8%（111,300 美元至 115,500 美元），ETH/USD 上涨 7.2%（4,290 美元至 4,600 美元）。

• BTC 现货走势符合预期，自2024年9月启动的上涨进程接近尾声，目前进入调整阶段。预计未来将以横盘整理为主，市场或测试前高甚至突破历史高点，随后展开更大幅度的下行修正。此次调整可能跌破101,000美元支撑位，价格或将回落至88,000–92,000美元区间，并引发持续数月的三浪结构调整，目标下看60,000–75,000美元区间。上方阻力位于118,000美元及120,000美元，突破后可能挑战历史高点；下方112,000–113,000美元支撑较为稳固。

市场主题

• 上周市场聚焦美国经济数据与企业财报。在非农就业数据疲软的背景下，市场对美联储9月降息的预期高涨，而密歇根大学消费者信心指数和PPI数据进一步强化了这一预期。尽管核心CPI月率创今年1月以来最高，但市场快速消化影响，美股延续涨势至周末。
• 加密货币市场受益于风险偏好升温：BTC回补了杰克逊霍尔会议后形成的116,000–110,000美元缺口。ETF资金流入显著回升，DATs净值溢价率的崩溃反而提振了市场情绪。此外，银河数码领投16.5亿美元建设Solana生态国库，推动SOL价格上涨。

BTC隐含波动率

• 实际波动率上周显著回落至20%-25%区间，ETF资金回流支撑现货价格，但卖盘压力限制了上行空间。随着价格逼近120,000–124,000美元心理阻力带，流动性可能逐渐稀疏，需密切关注实际波动率变化。
• 低迷的实际波动率拖累了隐含波动率，但FOMC会议及币价试探区间上沿推动短期波动率回升。市场可能重新出现看涨价差，以博弈BTC补涨行情，这为9月后到期的期权合约提供了支撑。

BTC美元偏度/峰度

• 偏度指标显示看跌期权溢价持续收窄：ETF资金流入抑制了下方实际波动率，现货突破初步阻力。然而，结构性看涨需求仍不足，长线投资者继续购入下行保护。
• 峰度在周末前走高：由于9月BTC季节性表现疲软，投资者持续寻求翼侧保护。近期币价反弹使历史高点往上的看涨期权进入视野，推动峰度走高，表明市场避免在突破前高时持有过少期权头寸。

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