比特币金融公司面临生存危机：市场估值崩盘引发行业整合

根据渣打银行于9月15日发布的分析报告，企业采用比特币及其他数字资产作为财务战略核心的现象正进入关键阶段。然而，那些早期依靠囤积比特币取得成功的企业如今却因市场估值大幅下跌而陷入困境。

比特币金融公司的兴起曾吸引大量投资者关注加密货币市场，包括比特币、以太坊和索拉纳等主流资产。但近期，随着市场净资产价值（mNAV）的急剧下滑，许多公司不仅面临巨大风险，其商业模式的可持续性也受到质疑。

运作模式与危机信号

在比特币金融领域，mNAV是衡量公司企业价值与其所持数字资产价值比率的关键指标。当该比率高于1时，公司能够通过发行新股继续积累加密资产；但一旦跌破这一门槛，进一步扩展储备将变得困难且充满风险。

渣打银行指出，已有部分公司突破了这一关键水平，失去继续进行战略性收购的能力。这将不可避免地导致市场分化以及整个行业的整合进程加速。

市场饱和与行业整合

该金融机构跟踪了包括策略、Bitmine、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi和DeFi 开发公司在内的多家企业，发现它们的估值在过去几周内均出现显著下降。

分析师认为，企业净资产价值的压缩主要由四个因素驱动：市场饱和、投资者日益谨慎、商业模式不可持续以及以太坊和Solana相关策略的变化。

“市场饱和是近期 mNAV 压缩的主要原因，”分析师表示，并提到Strategy公司比特币收购的成功吸引了多达89家模仿者进入市场，加剧了竞争压力。

风险加剧：强者愈强，弱者淘汰

如果 mNAV 长期保持低位，渣打银行预测该行业将迎来全面整合，大型参与者可能通过收购实力较弱的竞争对手来巩固地位。Strategy等公司甚至可以通过折扣交易收购其他企业，维持其积极的比特币积累策略。

风险投资公司品种早在今年6月就警告称，只有少数公司能够避免因 mNAV 下降而触发的“死亡螺旋”。

专家一致认为，当前行业正处于被迫成熟的阶段。只有具备强大领导力、严谨执行力、高效营销能力和独特战略的公司才能实现持续发展，并在市场波动中保持稳定的 mNAV 溢价。