Figure IPO：区块链重塑资本市场的未来

作者：Mike Cagney，Figure 联合创始人兼首席执行官；Ryan Barney，Pantera Capital 合伙人；编译：金色财经 

注：本文融合了我（Ryan）的观点以及 Mike Cagney 创始人信的摘录，旨在强调 Figure 背后的愿景以及其 IPO 的深远意义。

Figure 于9月11日完成的首次公开募股（IPO），不仅是该公司发展历程中的重要里程碑，更是区块链技术在实体经济中应用的一个分水岭。

多年来，我们始终认为，区块链最具颠覆性的用例是那些能够直接影响实体经济的应用。稳定币作为其中的一个突破性案例，已经证明了这一点。而如今，现实世界资产（RWA）代币化正成为另一个令人瞩目的趋势。根据 RWA.xyz 的数据，在过去三年中，链上资产规模增长了近五倍，目前已超过 280 亿美元。更令人震惊的是，未来十年内，预计有数十万亿美元的资产将被代币化。

2017年末，我对区块链技术有了顿悟……它能够创建一种原生数字资产，让每个人都能清楚地了解其所有权、构成和历史，无需信任第三方。资产可以实时、双边地进行交易，无需交易对手或结算风险。贷款人可以立即获得真正的数字化完善，并掌控抵押品。区块链彻底重塑了资产的起源、交易和融资方式。

在这场变革中，Figure 成为了行业的先锋力量。Mike Cagney 和他的团队并未满足于抽象的概念或理论白皮书，而是专注于实际建设。他们在链上直接发放贷款，完成了首个区块链证券化项目，并获得了业内首个 AAA 级证券化评级。自成立以来，Figure 已累计发放超过 170 亿美元的贷款，并促成了超过 500 亿美元的公共区块链交易。在此过程中，他们成为了美国最大的非银行住房净值信用贷款（HELOC）机构——这一切并非通过炒作区块链概念，而是通过解决资本市场长期存在的低效问题实现的。为此，他们甚至构建了自己的 1 层区块链 Provenance。

2018年，主流区块链大多基于工作量证明（PoW）。然而，工作量证明在金融服务领域的应用面临诸多挑战，包括成本高昂、速度缓慢以及最重要的可预测性问题。权益证明（PoS）通过解决这些问题开始崭露头角……June 和她的团队构建并推出了 Provenance 区块链，这是一个专为金融服务打造的公共、权益证明（PoS）去中心化区块链。

这些努力已经在财务数据中得到了体现。Figure 在 2024 年实现了 3.39 亿美元的调整后净收入，营收增长率超过 60%。而在 2025 年上半年，其营收达到 1.91 亿美元，利润为 2900 万美元。这种高增长与实际盈利能力的结合在金融科技领域依然罕见，更不用说在区块链行业。更重要的是，这一增长引擎正在加速：今年第二季度，Figure 处理的贷款额超过 20 亿美元，其中近一半来自其合作伙伴平台 Figure Connect，第三方可以通过该平台直接进入区块链资本市场。

区块链的潜力不仅在于颠覆现有市场。通过将历史上流动性较差的资产（例如贷款）及其业绩记录上链，区块链可以为新的市场注入流动性。这种流动性，加上实现真正数字化完善和对资产控制的能力，将开启前所未有的融资机会。

我们迅速将业务模式扩展至 B2B2C 领域——目前已有超过 168 个第三方使用我们的技术在链上发放贷款——其中包括排名前 20 位的零售抵押贷款机构中的一半。

最令人钦佩的是推动这一切的远见卓识。Mike 总能洞察全局——在这种情况下，他同时把握住了多个层面。经美国证券交易委员会（SEC）批准的收益型稳定币 YLDS 就是一个典型例子：这是一款受监管的区块链原生产品，将收益需求与数万亿美元的全球流动性连接起来。它预示着资本市场在可编程轨道上重建后的未来图景。

2022年和2023年，1 万亿美元的银行存款外流几乎摧毁了金融体系。如果财政部的资金流出规模和范围合适，就需要采取措施填补这一空白。我们相信，这就是 DeFi 的使命，而我们在 RWA 领域处于领先地位。

我们经常谈论 Web2 领域的“七巨头”。Mike 和我们相信，Web3 领域正处于类似浪潮的开端——而 Figure 将成为其中之一。原因很简单：他们正在证明区块链可以重塑资本市场的基础，而不仅仅是简化几个步骤。

正如如今 Web 2.0 领域有七巨头一样，我相信 Web 3.0 领域也会出现一批代表区块链技术的公司。我们的 IPO 使我们更接近成为这批同类公司的领导者。虽然我们能够在最严苛的监管环境之一中，基于区块链技术打造出一家盈利且快速增长的公司，但我们对未来几年监管变化和公开市场对区块链的接受度将如何推动行业发展充满信心。

– Mike Cagney，创始人致辞

这就是信贷、证券以及最终整个金融行业的未来。

此次 IPO 不仅是一个里程碑，更是全球市场更大变革的开端。