RWA与DeFi融合：开启金融3.0新时代

自2008年华尔街引发的全球金融危机以来，传统金融体系的弊端引发了社会各界的广泛批评和争议。无论是资本分配效率、可组合性，还是透明度和准入门槛，传统金融系统显然已无法满足现代经济的需求。在互联网与区块链技术飞速发展的背景下，传统金融业显得步履蹒跚，宛如一列停留在蒸汽机时代的老旧火车。

归根结底，以银行、证券及衍生品市场为代表的传统金融体系，因底层技术和管理方式的落后而难以革新。以SWIFT国际支付系统为例，资金转移需经过多家中介机构，许多跨境转账往往需要1-5天甚至更长时间。尽管2017年的改进措施让半数转账缩短至30分钟，但高昂手续费和对中介的依赖依然未解。

相比之下，以太坊、Tron和Solana等公链凭借去中心化分布式网络的优势，开创了一套快速验证并同步数据的协议，实现了秒级到账，彻底颠覆了传统跨国转账繁琐低效的资产验证与结算方式。

效率低下并非SWIFT唯一的缺陷。欧盟和美国多次将SWIFT用作“金融核武器”，通过制裁剥夺敌国的国际交易能力。例如，2022年俄乌冲突期间，俄罗斯被排除在SWIFT之外，导致其贸易活动和资本流动受到严重限制。为此，俄罗斯甚至改变了对加密货币的态度，将比特币合法化以应对制裁。

SWIFT仅是传统金融系统的冰山一角。传统金融交易普遍存在流程臃肿、资本利用效率低下、准入门槛高等问题。大多数金融交易依赖清算机构，遵循T+1或T+2结算周期，资金锁定时间长达24~48小时，阻碍了流动性。此外，传统市场的准入机制具有高度排他性，许多金融产品仅限高净值个人和机构投资者参与。

ISDA（国际掉期与衍生工具协会）协议便是典型案例。该协议覆盖规模超500万亿美元的全球衍生品市场，但由于复杂的法律和官僚程序，普通投资者几乎无法参与。而在DeFi生态中，智能合约可在秒级内完成交易，效率远超传统金融。

流动性碎片化也是传统金融的一大痛点。OECD的一项调查估计，流动性碎片化每年造成全球经济损失约7800亿美元，世界经济论坛则预测这一损失可达0.6万亿至5.7万亿美元。这种碎片化的根源在于不同机构间资产状况不透明，信任成本高企。

相比之下，DeFi通过链上资产的高度透明性解决了这一问题。近年来兴起的Intent类项目和全局流动性协议能够高效调用碎片化流动性，极大地提升了资本利用率。

然而，过去DeFi生态始终未能真正融入现实经济活动，缺乏正外部性。直到2024年，RWA（Real World Assets，现实世界资产代币化）概念的崛起才彻底改变了这一局面。

RWA的全称是“现实世界资产代币化”，指的是将债券、股票、房地产等现实资产通过区块链技术转化为链上Token。波士顿咨询集团预测，到2030年，RWA市场规模有望达到16万亿美元。贝莱德CEO Larry Fink更是表示，未来110万亿美元的股票和债券市场将全面代币化。

RWA的意义不仅在于提升资产流动性，更在于推动资产金融化的三大进程：资本化、证券化和货币化。从土地和房屋的资本化，到债券和股票的证券化，再到货币化的最终形态，RWA为所有实物与虚拟资产提供了高度流通的可能性。

例如，在传统金融体系中，高等教育机构公用事业资产的货币化极为困难，涉及复杂谈判、估值争议和高昂中介费用。而基于DeFi的RWA市场凭借低门槛和广泛的参与度，能够帮助实体资产实现高度货币化。

华尔街巨头纷纷布局RWA领域。贝莱德推出的美债代币化基金BUIDL在不到一年半时间内增长至23亿美元，成为行业龙头。富兰克林邓普顿的货币市场代币化基金BENJI也达到了7亿美元规模。

截至2025年8月，发行RWA资产的机构已达271家，涵盖私人信贷、美国国债、大宗商品等多个子赛道：

• 私人信贷（156亿美元）
• 美国国债（74亿美元）
• 大宗商品（18亿美元）
• 机构级另类投资基金（10亿美元）
• 股票（3.5亿美元）
• 非美国政府债券（3.1亿美元）
• 主动管理式基金（5100万美元）
• 其他（1600万美元）

综合来看，RWA与DeFi体系的融合标志着金融3.0时代的到来。这场革命不仅推动了资产的高度货币化，还为全球经济带来了全新的机遇。正如历史上资产资本化催生商业银行，资产证券化催生投资银行一样，资产货币化（RWA）将再次改写金融格局。