以太坊：ETH上涨背后的深层动力与Gas费用之谜

关键要点

以太坊价格接近历史高点，但Gas费用却保持低位。这是否预示着新一轮牛市的到来？

尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔的乐观言论未能提振市场情绪，比特币[BTC]价格仍跌破12万美元，显示出市场的避险倾向。

以太坊[ETH]则成为市场亮点，本周涨幅达7%，距离历史最高点仅差2%。

此外，ETH/BTC比率突破了自选举季以来未曾触及的0.04阻力位，表明资金正从比特币流向以太坊。

这一现象是否仅仅是一次比率交易，还是资金流结构性分化的早期信号？

ETH创纪录的L1吞吐量与受抑制的Gas成本

以太坊当前表现出一种显著矛盾。

表面上看，ETH似乎受益于避险资金流出比特币的浪潮，但L1数据显示情况并非如此简单。

ETH的日交易量已突破200万笔，活跃地址数达到70万左右，通常这些数据会引发Gas费用飙升。然而，在本轮周期中，手续费（红线）依然维持在低点附近。

以太坊链上负载峰值，如用户需求、交易吞吐量和结算量，历来与费用压力密切相关。但这一次，这种关联被打破了。

即使每日交易量和活跃地址激增，Gas费用仍保持在周期低点附近。这得益于协议升级，例如EIP-1559和L2解决方案，使以太坊实现了水平扩展。

以太坊网络最终满足了需求吗？

以太坊的费用动态正在发生显著变化。

过去五年中，Gas费用和ETH转账价格在拥堵期间往往飙升，尤其是在2021-2022年NFT和DeFi热潮期间。然而，自2022年以来，价格飙升幅度较小且频率降低。

事实上，过去一周，ETH的日均Gas费用中位数一直低于1 gwei。8月16日和17日，该费用分别降至0.396 gwei和0.432 gwei，分别为五年来的最低和第三低水平。

这一趋势为何重要？在过去的ETH周期中，当Gas费用飙升时，上涨行情往往会停滞。例如，2021年ETH价格突破4.8万美元时，Gas费用也随之飙升，表明网络吞吐量已达到极限。

如今，ETH距离历史高点仅差2%，但费用和转账指标几乎没有变化，为更多链上活动留下了空间。

结果如何？以太坊的TVL自2021年以来首次接近1000亿美元。随着网络容量终于跟上需求，ETH的价格上涨可能得以延续，而不会受到以往费用摩擦的阻碍。