美国政策驱动加密周期：监管重塑行业新版图

作者：Jiayi Li 来源：X，@jiayi_en

在当前的加密市场周期中，美国政府正通过一系列政策推动行业的转型与重构。这轮周期并非单纯由市场驱动，而是美国政府以制度化的方式将加密资产纳入其金融体系的关键尝试。

就在上周，特朗普签署了一项允许部分退休金资金投资于私募股权、房地产和数字资产的行政令。而在更早之前，GENIUS法案的通过为稳定币监管铺平了道路；SEC的态度也发生了显著转变，明确表示要推动“Crypto Everything”计划。从稳定币到去中心化金融（DeFi），再到链上身份和代币化资产，几乎所有领域都被重新纳入美国的监管框架。

这种变化并不是简单的修补，而是一次资本结构的重新定向。美国的目标是将加密资产整合进美元体系，并将其作为未来金融增长的重要引擎。

美国政府的战略布局

本轮政策的核心目标，既不是开放交易，也不是鼓励投机，而是一场系统性的制度级重构——通过美国主导的监管与金融框架，让加密资产融入美国主导的全球金融秩序。

其中最具里程碑意义的一步是GENIUS法案的通过，这是美国历史上首次为支付型稳定币设立联邦法律。该法案不仅定义了“合规美元稳定币”的模型，还为其进入金融体系打开了大门。这意味着稳定币不再是灰色地带的存在，而是可以被纳入货币政策框架的正式金融工具。

与此同时，SEC启动了“Project Crypto”，试图用现有法律框架来管理加密行业，而非彻底清退。他们公开承认并非所有代币都是证券，并计划出台统一标准。链上交易平台、稳定币、DeFi以及现实世界资产（RWA）发行等，都将被纳入注册框架。

由此可见，美国政府真正的意图并非推高币价，而是希望构建一套可控且高效的链上生产力工具，使美元能够在链上流转，证券能在链上发行，从而巩固美式金融在全球的新一轮主导地位。

政策落地后的市场反应

从GENIUS法案通过到401(k)行政令签署，BTC一度冲上12.3万美元，ETH整月涨幅高达54%，逼近4000美元大关。

宏观层面看，7月份美国加密现货ETF吸纳了128亿美元资金，创下历史新高。比特币相关产品吸引了近60亿美元，ETH ETF单月流入54亿美元。BlackRock的比特币信托IBIT管理规模增至860亿美元，甚至超过了部分标普500成分ETF。

传统金融机构也在积极拥抱链上生态。例如，贝莱德推出的链上国债基金BUIDL管理规模已达29亿美元，同时Crypto.com和Deribit等主流交易所已接受其作为抵押品。摩根大通则将其支付链Onyx升级为全新的链上结算系统Kinexys，实现了“7×24实时链上清算”。

这些动作表明，机构正在认真对待链上业务，而不仅仅是探索。这轮行情的背后逻辑是：政策定调后，资本主动寻找流动方向，“接得住政策”的标的自然成为首选。

哪些赛道率先受益？

那么，在这一波政策红利下，哪些赛道会优先获利？以下是我的分析：

稳定币：最直接的赢家

稳定币无疑是本轮监管红利的最大直接受益者。GENIUS法案赋予了美元稳定币合法身份，使其能够名正言顺地进入美国金融体系主干道。

政策发布当天，摩根大通宣布在Coinbase的Base链试点发行JPMD存款代币。而Coinbase自家的稳定币USDC在合规利好的推动下，流通量新增8亿美元，并趁势推出由美国运通背书的加密信用卡，联合Shopify和Stripe将USDC支付接入电商收银台。

更重要的是，Visa和万事达等结算网络已将稳定币纳入全球支付体系，大幅提升跨境汇款、电商及游戏内交易的效率。但与此同时，“正规军”的入场也提高了门槛，小型创新者可能被挡在门外，市场或将迅速走向寡头化。

对于普通用户而言，参与这波红利的方式包括选择合规平台持有稳定币获取收益，如Coinbase提供的4.1% APY USDC奖励，或Binance推出的最高12% APR灵活存款产品。

链上基础设施：加速发展

随着监管明朗化，本土化的链上金融基础设施正在加速发展。例如，依托Coinbase合规优势的Base链已成为越来越多美国机构上链业务的首选，涵盖支付、应用和资产流通等多个领域。

未来，更多传统巨头可能会效仿摩根大通和Coinbase，选择链上基础设施进行业务拓展。这一趋势将促使性能、隐私保护和合规性成为竞争焦点，进一步推动模块化创新网络的发展。

ZK技术：隐私新基建的复兴

曾经被认为“死亡”的ZK（零知识证明）技术，或许将在合规时代找到新生机会。近期OKB暴涨引发了广泛关注，背后的原因在于供需两端的结构性变化以及合规预期的提升。

美国最新的数字资产报告提到，个人应被允许在公共区块链上进行私密交易，而ZK技术正是平衡隐私与合规的关键路径。此外，Google Wallet上线基于Succinct Labs ZK技术的年龄验证功能，进一步证明了其实用价值。

在我看来，ZK的复兴不仅是情绪反弹，更是合规时代的必然需求。未来，围绕身份认证、信用评分等场景的应用将不断涌现，优质ZK项目有望迎来新一轮爆发。

新格局启航

总体而言，美国此轮政策的明晰正在深刻改变资金流向和行业秩序。短期内，合规利好带来的资金流入已让一些板块跑赢大盘；长期来看，真正有价值的赛道才会沉淀下来。

加密产业正在告别无序生长的野蛮时代，逐步迈向有规可循的成熟期。谁能抓住政策红利并顺势布局，谁就更有机会在下一阶段站稳脚跟。