从质疑到高光：ETH 4 个月逆袭背后推手及值得关注的DeFi代币

邓通，

从多次唱衰到突破4300美元，从四月至今，短短几个月，以太坊从一片质疑声中走到万众瞩目的加密舞台中央。有哪些因素推动了以太坊的大涨？ETH 会涨到多高？值得关注的 DeFi 龙头代币有哪些？

一、有哪些因素推动了ETH大涨？

1.4月：监管利好

2025 年 4 月，ETH 迎来一波上涨趋势。从 4 月 6 日的年度低点 1385 美元一路飙升至 4 月 23 日的 1750 美元 ，涨幅高达 26.3%，单日最高涨幅甚至超过 10%。

这一轮上涨态势的驱动因素可以归结为由监管利好推动。

2025 年 2 月 4 日，《GENIUS法案》草案提出。 3 月 13 日参议院银行委员会以18票赞成、6票反对的两党支持率通过了GENIUS法案，将该法案正式递交至参议院。5 月 8 日，参议院首次终止辩论动议投票。在此之前，《GENIUS法案》为加密市场带来的上涨预期就已经不断发酵，ETH 在《GENIUS法案》最终获批之前即迎来抢跑行情。

4 月 10 日，美国首个加密货币法案生效。特朗普签署法案废除美国国税局（IRS）针对 DeFi 平台的争议性税务报告规则，该规则原计划要求 DeFi 协议向用户发送 1099 税务表格。法案在参议院以 70 票对 28 票、众议院以 292 票对 132 票通过，这是美国首部专门针对加密货币的法案。法案生效提振了行业信心，DeFi 锁仓量（TVL）在一周内增长 4.2%，达到 467 亿美元。

4 月 24 日，美联储宣布全面撤销 2022 年针对银行加密资产及美元代币业务的监管指引，废止 2023 年 “监管无异议” 程序，并退出与联邦存款保险公司（FDIC）、货币监理署（OCC）联合发布的加密资产风险政策声明。此举标志着美国对加密行业的高压监管政策 “窒息点行动 2.0” 终结，银行可重新为加密企业提供账户与支付通道，稳定币 USDC 发行方 Circle 等机构表示将加速跨境支付和 DeFi 应用。

2. 5 月 - 今：Pectra 升级、以太坊财库储备风潮

5 月 7 日，以太坊成功实施 Pectra 升级，这是继2022年合并（The Merge）后最重要的网络更新。本次硬分叉包含11项EIP改进提案，主要聚焦三大方向：提升质押效率、优化用户体验、增强Layer2扩展性。测试网Hoodi三月的成功部署为此次升级奠定基础。Pectra为Fusaka升级奠定基础，后者将引入Verkle Trees和PeerDAS等关键技术。 此次升级中最引人注目的是EIP-7702账户抽象方案，允许普通钱包临时执行智能合约功能，未来用户可实现第三方代付Gas费、批量打包交易等创新体验，甚至通过社交联系人恢复丢失的私钥。在质押机制方面，单个验证节点的ETH质押上限从32枚大幅提升至2048枚，机构质押者可通过节点合并降低运维复杂度。针对Layer2扩容，每个区块的Blob数据容量翻倍至6个（峰值9个）。

5 月至今，有多家公司陆续宣布了以太坊财库计划。

• 5 月 27 日，SharpLink Gaming 宣布已签署证券购买协议，进行4.25亿美元的公开公司私募投资（PIPE），计划以6.15美元/股（公司管理团队成员为6.72美元/股）的价格发行约6910万股普通股（或等价证券）。SharpLink Gaming 将募集资金用于购买 ETH 作为公司主要财库储备资产。

• 5 月 31 日，纽约证券交易所上市公司Mega Matrix Inc. 董事会批准比特币和以太坊作为财库储备资产；

• 6 月 26 日，美股上市公司Bit Digital宣布战略转型，计划逐步停止比特币挖矿业务，并逐步将其持有的BTC转换为ETH，专注于以太坊质押与资产配置，成为“纯以太坊质押与财库公司”；

• 7 月 9 日，GameSquare Holdings,Inc. 宣布，董事会已批准分阶段建立以太坊财库，总额最高达1亿美元；

• 7 月 22 日，BitMine 宣布，ARK Invest已收购4,773,444股BitMine普通股BMNR，总价值达1.82亿美元。BitMine计划将全部净收益（约1.77亿美元）用于购买 ETH；

• 7 月 26 日，支持访问链上经过保险和SOC-2认证的去中心化财富管理平台Sandclock宣布启动ETH财库战略；

• 7 月 30 日，纳斯达克上市公司Fundamental GlobalInc.宣布以每股5美元的价格销售4000万份普通股，预计总收益为2亿美元，该收益将用于启动公司的以太坊财库战略；

• 8 月 5 日，纳斯达克上市公司180 Life Sciences Corp.（ETHZilla）宣布完成4.25亿美元私募融资并正式启动ETH财库战略；

• 8 月 10 日，华检医疗发布公告称，其已正式启动“具备下行保护机制的全球增强版以太坊财库”战略。
  

针对多家公司纷纷建立以太坊财库储备的风潮，1confirmation创始人Nick Tomaino 发文表示，1confirmation全力支持ETH，因为没有以太坊，加密行业就无法继续发展，可信中立、开源、面许可的创新价值观必须传播开来。如今加密行业关注VC链和企业加密财库，虽然这种趋势与以太坊价值观联系不大，但并不意味不好，企业建立ETH财库或是好事。正如加密先驱哈尔·芬尼33年前所说：“计算机应该作为解放和保护人类的工具，而不是控制人类的工具。”

3.7月：特朗普签署GENIUS法案、加密周开启

7 月 19 日，美国众议院通过稳定币法案，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案），标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段，加密货币行业迎来转折点。大多数稳定币在以太坊底层区块链上发行和交易，随着与美元挂钩的稳定币使用量增加，推高了用于支付交易费用的ETH的需求。白宫发文盛赞《GENIUS法案》通过，文中称《GENIUS法案》是一项历史性的立法，将为美国引领全球数字货币革命铺平道路。特朗普总统称该法案“创建了一个清晰简洁的监管框架，以建立并释放美元支持的稳定币的巨大潜力。这或许是自互联网诞生以来金融科技领域最伟大的革命。” 

7 月 14 日-18日，美国众议院金融服务委员会开启“加密周”。立法者对三大加密法案进行辩论并进行投票：《CLARITY法案》，该法案定义对加密市场的监管监督；《GENIUS法案》，该法案为稳定币建立了框架，并已在参议院获得批准；以及《反CBDC监控国家法案》，该法案将禁止创建美国中央银行数字货币。“加密货币周”不仅为加密市场带来短期利好消息，从长期看来，监管确定性的提升将吸引更多机构资金入场，推动比特币等主流币进入 “慢牛” 通道。同时，DeFi、NFT 等细分赛道可能因《CLARITY 法案》的豁免条款迎来创新高潮。

7 月 29 日，美 SEC 正式批准比特币与以太坊现货ETF可采用“实物申购与赎回”机制，覆盖包括BlackRock、Ark21、Fidelity、VanEck、富兰克林邓普顿等多家机构产品。这项调整将使基金运营更加高效、成本更低。 SEC还批准了包含比特币与以太坊现货资产的组合基金、比特币ETF期权产品以及放宽部分期权持仓限额的申请。主席Paul Atkins称此举为“建立更理性监管框架的一部分”，将有利于美加密市场的深度与活力。

4. 8月：Project Crypto、SEC 流动性质押指南

8 月 1 日，美国SEC主席Paul S. Atkins 公开发表关于 “加密项目（Project Crypto）”的演讲：Project Crypto将成为美国SEC的目标，助力特朗普总统实现其历史性目标，将美国打造为“世界加密之都”。他指出：首先，我们将努力将加密资产分发带回美国；其次，为了实现总统的目标，SEC 有责任确保市场参与者在决定加密资产的托管和交易地点时拥有最大的选择权；第三，我担任主席期间的一项关键任务是，允许市场参与者利用“超级应用”进行创新；第四，我已指示SEC工作人员更新过时的机构规章制度，以释放链上软件系统在我们证券市场的潜力；最后，创新和创业精神是美国经济的引擎。

8 月 5 日，美国证券交易委员会工作人员发布了一份关于流动性质押的指南。在某些条件下，流动性质押活动及其产生的收据代币不构成证券发行。区块链开发公司 Alluvial 的首席执行官 Mara Schmiedt 指出：“机构现在可以放心地将 LST 集成到他们的产品中，这必将带来新的收入来源，扩大客户群，并为质押资产创建二级市场。这一决定为新产品和服务的浪潮奠定了基础，将加速主流参与数字资产市场。”这波机构采用浪潮或许能帮助散户交易者，并影响机构提供DeFi服务。

二、ETH 会涨到多高？

随着 ETH 涨势向好，巨鲸们正用脚投票。

• 据链上分析师余烬监测，自 7 月 10 日以来，超过 110 万枚 ETH (约合 47.8 亿美元) 被多个未知的巨鲸/机构通过交易平台或机构业务平台等渠道囤积，这些被囤积的 ETH 平均价格大约为 3,584 美元。ETH 价格在此期间从 2,600 美元涨至 4,300 美元，涨幅 65%。

• 在过去 24 小时里，Arthur Hayes 增持了 ETH 和多种 DeFi 蓝筹资产，包括 1,500 枚 ETH（价值约 635 万美元）、42.5 万枚 LDO（价值约 55.7 万美元）、42 万枚 ETHFI（价值约 51.7 万美元）和 18.5 万枚 PENDLE（价值约 102 万美元）。

分析师们对ETH未来价格预测如下：

• 分析师 Merlijn 表示，ETH 的价格上升通道已开启，当前最高目标价格或将设定为 2 万美元。

• 交易商 BitBull 指出，受大规模空头挤压和机构买盘的推动，ETH 价格触及新的历史高点可能更容易实现，如果周收盘价高于 4100 美元区间，新的历史高点可能会在 1-2 周内出现。

• 分析师Lord Hawkins表示，以太坊正显示出突破其现行威科夫累积模式的信号。根据威科夫理论，一旦买家获得控制权，这一阶段通常以果断突破告终。这一突破似乎正在进行中，ETH 突破了 4,200 美元的阻力区，这一阶段被称为“力量标志”（SOS）。在威科夫的模型中，这通常伴随着短暂的回调，或“最后的支撑点”（LPS），以确认新的上升趋势。如果LPS成立，价格将进入上涨阶段，随着需求超过供应，涨势将加速。衡量累积区间的高度，技术目标价位接近6,000美元。

• Crypto Rover和Titan分析师称，截至周日，ETH 已突破其多年对称三角形的上趋势线，位于 4,000-4,200 美元区域。此次突破预示着潜在的价格波动，其幅度相当于三角形的最高点，并指向未来几个月内价格将突破 8,000 美元区域。

• 分析师 Nilesh Verma强调了重复模式，即 ETH 在重新测试主要底部支撑位后大幅反弹。ETH 在 2025 年 4 月重演了同样的“底部重测”走势，从 1,750 美元至 1,850 美元区间强劲反弹。持续的反弹可能会持续到 2026 年 4 月，分形的稳健走势目标为“最低 10,000 美元”，在最佳情况下则为 20,000 美元。

三、值得关注的 DeFi 龙头代币

DeFiance Capital创始人兼CIO@Arthur_0x在社交媒体上发文表示，以太坊的上涨就像涨潮一样，将带动去中心化金融（DeFi）领域中的许多项目，而比特币的上涨则更多是孤立的。预计不久后，顶级DeFi项目将迎来一系列重大进展。

以下是值得关注的 DeFi 代币。

1.Lido Finance (LDO)

作为以太坊最大流动性质押协议，Lido 占据 25% 的质押市场份额，7日涨幅58.3%，现报1.48美元。

近期的利好消息：

欧盟MiCA法案在 2025 年 7 月进入第二阶段实施，Lido 作为首批通过 MiCA 认证的流动性质押协议，已获得 "系统性重要稳定币服务商" 资质；2025 年 7 月通过提案，将金库中的 2 万枚 ETH 投入 Pendle 的固定收益金库，锁定年化 6.2% 的收益，既优化了资金使用效率，也向市场释放了长期价值持有的信号；2025 年 8 月 1 日，新加坡金管局（MAS）批准 Lido 的支付牌照，允许其通过 stETH 开展跨境结算，意味着 stETH 可作为合规资产进入传统金融体系。

2.Ether.fi (ETHFI)

Ether.fi 是 EigenLayer 上首个原生流动性质押协议，允许用户质押 ETH 或其他 LST（如 stETH）获得 eETH，并通过再质押在 EigenLayer 赚取额外收益。现报1.26美元，24小时涨幅6.5%。

近期的利好消息：

Ether.fi 的总锁仓量在 2025 年初为 49 亿美元，8 月突破 62 亿美元，同比增长 126%。

7月，ether.fi 社区投票通过“部署 ETHFI 质押合约”提案，赞成率为 99.5%。该提案寻求批准在以太坊主网上部署 ETHFI 质押合约，ETHFI 质押机制旨在通过将奖励与生态系统中的治理参与和有效平衡联系起来，提供真正的效用，质押合约将包括未来的激励和质押代币的投票功能。

3.Pendle (PENDLE)

Pendle 是聚焦生息资产的收益交易协议，旨在通过将生息资产本息分离，为用户提供利率交易工具，实现风险管理与收益优化。现报5.34美元，24小时涨幅1.9%。

近期的利好消息：

8 月 6 日，Pendle团队在Arbitrum上推出融资利率交易平台Boros，用户可以通过该平台对融资利率进行投机和对冲，现支持交易币安BTCUSDT和ETHUSDT融资利率，并计划将扩展到更多资产（例如SOLUSDT、BNBUSDT）、更多平台（例如Hyperliquid、Bybit）、更多期限以及未来的更多收益产品。Boros使用收益单位（YU）进行交易，每个YU代表1个单位抵押资产的收益，直至到期，类似于Pendle的YT。

Pendle TVL 在 8 月突破 80 亿美元，其中以太坊链贡献 74.1 亿美元，DeFi Llama 数据显示其占据收益赛道 58% 的市场份额，是第二名的 5 倍。

4. Uniswap (UNI)

Uniswap 采用自动做市商（AMM）机制来实现资产交换。Uniswap 通过流动性池来自动撮合交易，而非依赖订单簿和中心化撮合。现报11.04美元，24小时涨幅3.3%。

近期的利好消息：

据 Dune 数据，Uniswap 协议 2025 年至今交易笔数已达 7,19,951,542 笔，创下年度交易笔数历史新高。

6月13日，Uniswap Labs 宣布 Uniswap Wallet 用户现可启用智能钱包功能，通过捆绑交易解锁一键兑换，支持更智能的兑换，更低的成本。在 Uniswap 移动端或浏览器扩展上创建的新钱包将默认为智能钱包。未来的新功能将包括 Gas 赞助、用任何代币支付 Gas 费等。

5.Convex Finance (CVX)

Convex Finance 主要为 Curve Finance 的流动性提供者和 CRV 代币持有者服务，是 Curve 协议的收益优化器。CVX现报4.69美元，24 小时涨幅3.6%。

近期的利好消息：

2025 年 6 月，Convex 与 Frax Finance 达成战略合作，共同推出基于 CVX 的稳定币机枪池，为用户提供 8.5% 的年化收益，管理资产规模迅速突破 450 亿美元。Convex 持续在以太坊 Layer 2 网络（如 Arbitrum、Optimism）扩展业务，其跨链流动性池的 TVL 在 2025 年第二季度增长 39%。

6.AAVE

AAVE 是一个去中心化非托管流动性市场协议，允许用户在无需中介的情况下借入和借出加密资产。现报305.29 美元, 24小时涨幅0.4%。

近期的利好消息：

8月8日，Aave与Plasma 合作推出一个机构激励基金，该基金旨在共同激励金融科技公司和机构将业务迁移至区块链，在 Plasma 上构建新型金融体系。8月7日，Aave的总存款规模达到600亿美元，创下该协议历史新高。