美联储内部“逼宫式”呼吁降息：Waller与Bowman的政策立场解析

近日，美联储内部对于货币政策调整的分歧逐渐显现，其中两位重要成员——Bowman和Waller——在最近的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上明确表示反对维持当前利率水平，并呼吁尽快下调政策利率。

Bowman的观点：

Bowman在最近的FOMC会议上投下了反对票，她认为当前应将政策利率下调25个基点。她在7月17日的演讲中详细阐述了支持降息的理由，并强调这些观点至今未变。以下是她的主要论据：

首先，关税对通胀的影响多为一次性效应，不会引发持续性通货膨胀。只要通胀预期保持稳定，央行应“看穿”这类短期的价格波动。

其次，经济数据显示，当前货币政策应接近中性水平，而非继续保持紧缩状态。今年上半年实际GDP增长率仅为1.2%，远低于FOMC预估的长期增长率中值；失业率虽处于4.1%的低位，但整体经济疲软迹象明显。如果剔除关税的暂时性影响，通胀率仅略高于2%，接近目标水平。综合来看，政策利率应更接近中性水平。

最后，尽管劳动力市场表面上表现稳健，但薪资增长几乎停滞，且下行风险增加。Bowman警告称，在基础通胀接近目标的情况下，不应等到劳动力市场恶化后再采取行动。

她同时指出，“观望”策略过于谨慎，可能导致政策滞后于形势发展。一旦劳动力市场出现快速恶化，等待可能会延误必要的政策调整。

Waller的立场：

Waller同样在FOMC会议上投下反对票，主张将联邦基金利率目标区间下调25个基点。他强调，剔除关税的暂时性影响后，通胀已大幅接近目标，而劳动力市场仍维持在接近充分就业的水平。

Waller认为，鉴于经济增长放缓以及劳动力市场活力减弱的迹象，逐步调整政策立场至中性水平是合理的。这一举措可主动对冲经济进一步走弱的风险。

美国经济的韧性与隐忧

尽管美国经济在今年上半年表现出一定的韧性，但基础经济增长显著放缓，私人部门的需求疲软尤为突出。消费支出下降、住宅投资减少以及个人收入增长乏力等现象，均反映了高利率环境下的压力。

劳动力市场的稳定性也面临挑战。虽然失业率保持在历史低位，但新增就业岗位集中于少数行业，企业招聘活动减弱，就业人口比显著下降。

剔除关税影响后，核心个人消费支出（PCE）价格指数的12个月同比变化降至2.5%以下，接近2%的目标水平，表明通胀压力正在缓解。

对就业使命的关注增加

随着通胀风险减弱，Waller强调应更加关注就业使命所面临的潜在威胁。他认为，企业在应对需求疲软时虽暂时避免裁员，但如果经济状况未能改善，未来可能不得不采取裁员措施。

政策路径展望

Waller主张以渐进方式将政策利率移向中性水平，以维持劳动力市场的稳定并实现双重使命的平稳进展。他警告称，延迟行动可能加剧劳动力市场的恶化和经济增长的放缓。

与此同时，Bowman和Waller均表示尊重FOMC其他成员的不同观点，并致力于通过合作确保货币政策能够恰当地定位，以实现最大化就业和价格稳定的双重目标。