美元疲软推动新兴市场加速转向欧元债券

据彭博社报道，随着美元持续走弱，新兴市场政府和企业正以前所未有的速度涌入欧元债券市场。

今年美元已下跌近8%，特朗普重返白宫以及其经济政策的不确定性进一步加剧了全球市场的波动。关税问题及美国经济增长放缓，促使从东欧到亚洲的借款方积极寻找其他融资选择，而欧元债券正成为他们的首选。

截至7月18日，发展中国家在2023年已发行价值890亿欧元的欧元计价债券，创下至少自2014年以来的同期最高纪录。其中，波兰和罗马尼亚两国合计发行了210亿欧元债券，而各国政府债券发行量甚至已超过2024年全年总量。

波兰更是在今年发行了自2017年以来的首批绿色债券，而保加利亚因计划于明年加入欧元区获得信用评级升级，成功筹集了32亿欧元资金。这些国家不仅在尝试多元化融资，更是在抓住机会迅速筹集大量资金。

罗马尼亚、波兰、智利等国放弃美元，转而支持欧元

罗马尼亚今年第三次发行欧元债券，得益于市场对梅姨当选中间派候选人的积极反应。在亚洲，韩国与中国也进入了欧元债券市场。与此同时，南美洲的智利也加入了这一趋势。越来越多的国家正在减少对美元的依赖。

PPM America的投资组合经理马修·格雷夫斯(Matthew Graves)表示：“我们一直在更积极地寻找美元信贷以外的机会。”他特别看好科特迪瓦的欧元债券，而非美元债券，因为前者提供了更大的利差。“从方向来看，我们现在更倾向于持有欧元而非美元。”

这种情绪也得到了华尔街的认可。高盛策略师团队比较了同一政府同一天发行的欧元债券与美元债券，发现欧元债券在发行一周后的表现更频繁优于美元债券。

高盛分析师Kamakshya Trivedi及其团队表示：“市场很好地吸收了欧元计价债券发行量的增长。”他们预测，随着美国经济放缓和美元持续走低，这一趋势将持续下去。

随着欧元吸引力增强，大型投资者重新评估美元战略

随着美元走弱，投资者对资产多元化的需求日益增长。美国银行看好罗马尼亚2044年到期的欧元债券，同时对该国同期限美元债券持看跌态度。

摩根大通策略师团队以斯蒂芬·韦勒(Stefan Weiler)为首指出，波兰、匈牙利、墨西哥和摩洛哥为那些希望摆脱美元债务的投资者提供了最具吸引力的欧元计价投资机会。

摩根大通驻伦敦中欧、中东和非洲债务资本市场主管韦勒明确表示：“如果你有志发行欧元债券，现在正是时候。借款人在多元化融资和探索利基市场方面明显更加积极。”

TCW新兴市场集团联席主管戴维·罗宾斯(David Robbins)表示，投资者仍然看好新兴市场的收益率优势。“新兴市场相对于其他市场的回报潜力依然具有吸引力。”

尽管欧元债券发行量激增，但美元债券的发行量也在快速增长。2025年已是自2021年以来新兴市场美元计价债券发行量最高的一年。

然而，欧元在多个领域展现出了强劲的增长势头。巴西在委内瑞拉发行了超过50亿美元的美元债券后，正准备发行其自2014年以来的首支欧元债券。哥伦比亚计划紧随其后，发行自2016年以来的首支欧元债券。

埃及也在考虑于明年发行包括欧元债券在内的硬通货债券。而在巴尔干地区，波斯尼亚和黑塞哥维那即将首次进入国际债务市场，并计划发行五年期无担保欧元债券。

这一趋势并非昙花一现。随着特朗普的关税政策扰乱全球贸易，美联储政策陷入困境，以及美国经济增长前景不再“独占鳌头”，投资者正在重新思考其投资组合的配置。

借款人正在积极响应市场变化，而欧元的吸引力也越来越强。美元或许尚未完全失去主导地位，但它显然已不再是唯一的融资选择。

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