Binance2025上半年加密市场报告：比特币高Beta属性凸显，稳定币加速主流化进程

原文标题：Half-Year Report 2025 

原文来源：Binance Research

原文编译：Chopper，Foresight News

2025年上半年，加密市场呈现「先抑后扬」的震荡格局：一季度总市值下跌18.61%，二季度反弹25.32%，最终上半年同比小幅增长1.99%。

年初至今，加密市场总市值上涨1.99%。

这一动态源于多方面因素：

• 2024年下半年美联储降息与美国大选后监管宽松预期推动市场冲高至3万亿美元；
• 2025年初通胀黏性、疲软经济数据及特朗普政府4月实施的普遍关税压制了市场情绪；
• 近期的关税暂停与稳定币、DeFi监管清晰度提升则带动市场复苏。

2025上半年重要事件时间线

上半年加密市场的核心叙事聚焦比特币投资工具、稳定币、AI代理及代币化现实世界资产（RWA）。展望未来，全球货币政策、贸易关税动态、机构入场、加密货币与AI融合，以及Circle之后新一轮加密IPO将成为关键看点。

一、宏观背景和市场表现

全球经济「大分化」    

经济走势分化：美国经济逐步放缓，失业率稳定在4.1%但就业市场降温；中国一季度GDP同比增长5.4%超预期，受益于刺激政策；欧元区与日本经济稳步复苏。

G4国家季度GDP表现及市场预测

流动性宽松：美、中、欧、日四大经济体货币供应量合计增加5.5万亿美元，为四年来最大半年增幅，推动风险资产情绪回暖。

地缘冲击：美中短暂贸易战导致关税一度飙升至145%，加剧市场波动。

比特币的「高Beta属性」

比特币年初至今回报率达13%，跑赢多数传统股指，市值稳居2万亿美元以上。其价格周期被视为全球制造业周期的领先指标（领先8-12个月），暗示2025年下半年或存机会。

全球部分主要资产年初至今的回报率

    二、核心资产表现：比特币与公链生态

比特币生态成熟化

机构入场加速：现货ETF累计净流入超137亿美元，BlackRock的IBIT主导市场；超140家上市公司持有84.8万枚BTC，较去年增长超160%。

现货比特币ETF年初至今已吸引超过137亿美元的净流入

生态创新与分化：Layer2方案（如Stacks、BitVM）推进扩容，BTCFi总锁仓量（TVL）达65亿美元，同比上涨550%；但Ordinals、Runes等比特币原生资产投机降温，日交易量降至18个月低点。

市场主导地位：比特币主导率峰值达到65.1%，为四年新高，凸显了其核心资产地位。

主流公链动态

以太坊：ETH价格下跌26%，但生态韧性凸显。Pectra升级提升质押效率（单验证节点最大余额从32ETH升至2048ETH），质押量达3540万ETH（占流通量29.3%）；Layer2（Base、Arbitrum等）处理超90%交易，成为主要扩容载体。

以太坊兑比特币汇率跌至0.023，创下多年来低点，数据截止2025年6月30日

Solana：继续保持高吞吐量（日均交易9900万笔），稳定币市值达109亿美元，超越BNB Chain；机构关注度提升，多家资管公司申请现货SOL ETF，预计年中获批。

主要公链上的稳定币市值，数据截止2025年6月30日

BNB Chain：DEX交易量创历史新高，其中PancakeSwap贡献了超90%；通过Pascal、Lorentz等升级将区块时间缩短至0.8秒，生态扩展至Memecoin、RWA和AI领域，日活地址达440万。

三、DeFi与稳定币：从投机到实用

DeFi进入成熟阶段

核心数据：TVL稳定在1515亿美元，月活用户达3.4亿（同比+240%），DEX现货交易量占比升至29%，达到历史新高。

主要DeFi指数半年和一年的变化

关键趋势：

• RWA爆发：链上真实世界资产价值达244亿美元，私人信贷占比58%，成为连接TradFi与DeFi的重要桥梁。
• 预测市场突破：Polymarket与社交平台X合作，6月交易量超11亿美元，月活用户40万，成为信息分析工具。
• 流动性分层：以太坊主导机构级资产（重质押、RWA），Solana聚焦散户交易，BNB Chain凭借Memecoin和零gas费活动吸引流量。

稳定币主流化加速

市场格局：总市值突破2500亿美元，USDT（1530-1560亿美元）与USDC（615亿美元）形成双寡头，合计占比92.1%。

今年稳定币总供应量增长超过22%，创下新高。

关键进展：

• 机构采用：Circle通过IPO登陆纽交所，募资超6亿美元；摩根大通、Société Générale等推出银行系稳定币；沃尔玛、亚马逊探索自有稳定币以降低支付成本。
• 监管清晰化：美国《GENIUS法案》通过，欧盟MiCA全面实施，为稳定币提供合规框架，推动其成为跨境支付与结算基础设施。

四、机构入场

TradFi整合：60%的财富500强企业布局区块链；摩根大通推出基于Base的存款代币JPMD；阿波罗全球管理将7850亿美元信贷基金代币化至Solana。

资产代币化：股票、债券等传统资产上链加速，Backed Finance的xStocks、Dinari的dShares支持24/7交易，Robinhood在欧盟推出合成股票衍生品。

xStocks、dShares和Robinhood代币化股票发行的比较分析

五、监管格局

2025年上半年主要加密货币监管政策

• 美国：从「执法监管」转向「立法引领」，《CLARITY法案》《GENIUS法案》明确数字资产分类与稳定币规则，推动机构合规入场。
• 欧盟：MiCA全面实施，USDT因未合规被部分交易所下架，USDC等合规稳定币份额提升。
• 亚洲：香港通过开放牌照与税收优惠吸引创新；新加坡严打监管套利，导致企业迁移。

下半年展望

美联储政策转向、美国加密立法推进、TradFi与加密并购潮、稳定币支付渗透、RWA爆发等将主导下半年加密市场走向。

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