从监管机构到华尔街巨头：《GENIUS 法案》如何重塑金融业？

邓通，金色财经

当地时间周四，美国众议院悉数通过《CLARITY法案》、《GENIUS法案》和《反CBDC监控国家法案》共三项加密货币相关立法。 《CLARITY法案》与《反CBDC监控州法案》将送往参议院审议。

《GENIUS法案》预计当地时间周五将由特朗普签署正式成为法律。该法案将在特朗普签署 18 个月后生效，或者在包括财政部和美联储在内的所谓“主要联邦支付稳定币监管机构”发布实施《GENIUS法案》的最终法规后 120 天生效。

随着美国监管政策利好消息的落地，加密市场迎来普涨行情。BTC再度突破12万美元，截至发稿为119986美元，7日涨幅2.6%。

受诸多利好因素影响，ETH更是连日大涨，并在今晨猛涨，突破3600美元，截至发稿报3586.23美元，日内涨幅7.5%。

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整个加密市场行情向好，XRP、DOGE、ADA甚至录得两位数涨幅。

美国监管政策的落地无疑为加密市场的未来发展前景吃下一颗定心丸。在《GENIUS法案》即将由美国总统特朗普签署为正式法律之际，法案对监管机构、银行业、稳定币发行人、零售业、支付系统、华尔街金融巨头、上市公司等有何影响？业内人士如何看待该法案的通过？会带来山寨币季节吗？

一、《GENIUS法案》内容回顾

《GENIUS法案》七大关键点：

1. 该法案禁止任何非“获准的支付稳定币发行人”在美国发行支付稳定币。

2. 该法案将“支付稳定币”定义为通过法定货币或其他安全储备支持来维持固定价值的数字资产。

3. 该法案对获准发行支付稳定币的机构施加了联邦标准，包括全额支持储备金的要求、储备金隔离、每月认证以及资本和流动性要求，以及禁止再抵押。

4. 该法案允许受国家监管的支付稳定币发行人发行稳定币，但前提是适用的监管制度与联邦制度基本相似。

5. 该法案赋予联邦银行机构对获准发行支付稳定币的执法权，类似于《联邦存款保险法》第 8 条对受保存款机构及其控股公司和机构附属方的权力。

6. 该法案对为获准支付的稳定币提供托管服务的人员规定了客户保护标准，包括监督和监管、资金隔离、混合禁止标准以及法定储备的月度审计报告。

7. 该法案禁止联邦银行机构、NCUA和SEC要求将托管资产视为负债。该法案还修订了联邦证券法，明确规定支付类稳定币并非证券。
   

《GENIUS法案》代表了联邦政府通过制定明确的许可和监管要求来规范美国支付稳定币行业的一项里程碑式举措。该法案平衡了联邦和州的监管权力，通过审计和报告确保了透明度，并建立了清晰的执行机制。

如果支付稳定币在美国监管框架中得到认可，这可能会为企业发行自己的代币打开大门。据报道，在《GENIUS法案》的辩论中，苹果、谷歌、社交媒体平台X和Airbnb正在研究此事，两位美国参议员质疑，如果该法案获得通过，Meta是否也会有同样的计划。

该法案的通过在提供监管明确性、搭建传统支付与区块链的桥梁、利好加密市场等方面均有积极意义。此前金色财经已有文章讨论《GENIUS法案》的内容和意义，此不赘述。

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二、《GENIUS法案》对各领域的影响

1.美国监管机构：双重法律框架

《GENIUS法案》允许多种类型的受监管实体（例如银行、信用合作社和非银行机构）发行稳定币，并建立联邦和州双重法律框架来监管它们。

这些实体将根据其类型受到国家信用合作社管理局、联邦存款保险公司、货币监理署、财政部或美联储的监管。

值得注意的是，如果实体发行的稳定币不超过 100 亿美元，它们可以选择在州一级接受监管，但州不必设立稳定币监管机构。

2.银行：将被迫向智能合约等基础设施进军

《GENIUS法案》给银行和金融科技公司带来了更大的压力，要求它们提供更快捷、更可编程的支付服务。该法案将使受监管的稳定币成为可能，并从根本上促进实时结算、全天候资金流动和可编程的金融互动。这种资金转移方式无需依赖ACH、电汇甚至FedNow等传统渠道。

如果最终用户和企业逐渐习惯实时、可编程的支付，银行也必须跟上这种趋势。这种调整对于银行来说会很棘手，因为许多银行需要投资支持代币化支付、智能合约和链上合规的基础设施。

3.稳定币发行人：

1）申请国家信托银行执照

Winston & Strawn 律师事务所律师 Logan Payne指出：《GENIUS 法案》激励稳定币发行者寻求银行牌照，该法案下的新稳定币许可证将公司的活动限制为“纯粹的稳定币发行”，但大多数稳定币发行人所做的不止于此。

“目前，几乎所有在美国根据美国法律发行的稳定币发行人都从事该许可证范围之外的活动。” 因此，即使发行人获得了《GENIUS 法案》批准的许可证，他们仍然需要州级汇款许可证才能在全国范围内运营。这将激励稳定币发行者向货币监理署 (OCC) 申请国家信托银行执照。

2）未经批准的发行人将被禁止

该法案签署三年后，将禁止任何未经批准发行机构发行的稳定币在美国发行。

除非稳定币的发行人能够并且愿意遵守该法案的法律要求，否则在美国提供外国发行的稳定币也是非法的。

该法案为外国稳定币发行者提供了一系列豁免，包括如果财政部确定其所在国家/地区具有类似的监管制度。

3）公开每月储备报告

获准发行稳定币的机构必须以美元或其他货币产品（如国库券）储备 1:1 支持其代币。

发行人必须公开公布这些储备的构成情况，并“经过注册会计师事务所的审查”，同时向联邦或州监管机构提交报告准确性的证明。

4.支付系统：面临竞争

美联储理事沃勒表示，稳定币为支付系统带来竞争，但并不认为它们构成威胁。

德勤的研究人员认为，稳定币有可能抢走传统金融机构的业务，并为拥有数字资产交易经验的新兴金融科技公司带来优势。 德勤数字资产金融服务主管 Roy Ben-Hur表示：一旦稳定币在支付领域占据更重要的地位，纽约 Circle Internet Group 等稳定币发行商将比传统金融机构更具优势。

5.零售：巨头探索发行或使用稳定币

据知情人士透露，沃尔玛、亚马逊等零售业巨头正在探索是否在美国发行自己的稳定币。因为稳定币可以让商家绕过传统的支付方式——传统的支付方式每年给他们带来数十亿美元的费用，包括顾客使用银行卡购物时支付的交易费。而且稳定币可以加快付款流程，对于供应商位于海外的商家来说，稳定币可能尤其具有吸引力。

6.华尔街巨头：探索发行稳定币

目前，包括花旗、摩根大通、美国银行、富国银行等在内的多家华尔街巨头正在探索是否要联合发行稳定币。华尔街传统巨头联手发行稳定币的举动标志着主流金融和加密金融正在逐渐拉近距离。

7.上市公司：继续加密财库之路

据 Bitwise 数据显示，第二季度有 46 家上市公司将比特币添加到资产负债表中，使持有比特币的上市公司总数达到 125 家。这些公司共持有 84.7 万枚比特币，价值约 910 亿美元。 

第二季度企业比特币采用数据。资料来源：Bitwise/X

加密数字资产投资产品近期录得第二高的单周流入量，高达37亿美元。这使得加密产品的总资产管理规模（AUM）达到2110亿美元的历史新高，其中比特币支持的产品占比高达1795亿美元，占比85%。 

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三、业内人士的称赞与质疑

称赞

• 数字资产、金融科技和人工智能小组委员会主席、众议员Bryan Steil： 称赞《GENIUS 法案》是美国加密政策的重要里程碑。“它鼓励了美国 Web3 业务的创新和发展，它制定了明确的规则，以确保消费者受到保护，并让企业有明确的监管，以负责任的方式参与数字资产生态系统。”

• 前商品期货交易委员会成员、现任区块链协会首席执行官 Summer Mersinger ：对《反CBDC监控州法案》的投票表明了对“隐私、市场竞争和个人金融自由”的支持。

• USDC发行商Circle：众议院投票批准《GENIUS法案》提交总统签署，这对于货币和互联网金融体系的未来至关重要。这表明两党对负责任创新的强烈支持，并明确表明美国将在美元支持的支付稳定币的监管方面发挥领导作用。 Circle高度赞扬国会领导人构建的监管基础，将消费者保护、金融诚信和美国竞争力置于首位。

• Republic Technologies 首席执行官 Daniel Liu ：“我们预计后 GENIUS 时代将出现两大转变。首先，寻求加密货币计价收益的财务主管将越来越多地转向原生 ETH 质押和透明的再质押金库。其次，产生收益的代币将演变为定义明确、可审计的资产——与稳定币截然不同，并且不受传统监管假设的束缚。这两种趋势都可能增加以太坊的交易活动和费用产生，从而增强 ETH 的长期价值，并加强机构资金持有 ETH 的理由。”

• Bitwise Onchain Solutions 战略顾问 Tim Lowe：稳定币法案可能会对以太坊比其他网络产生更大的推动作用，因为超过一半的稳定币供应仍留在其生态系统中。
  

质疑

• 加州众议员Maxine Waters：“我们将要考虑的共和党加密法案将在我们的联邦金融法中制造巨大的漏洞，以创新的名义将消费者和投资者置于风险之中。这些法案将增加再次爆发代价高昂的金融危机的可能性，就像2008年那样，以创新的名义导致数万亿美元的财富蒸发。”

• 民主党人Sean Casten：“央行官员上周发出警告，稳定币威胁全球金融稳定，需要比传统金融更严格的制度。” “GENIUS 法案忽视了所有这些专家的意见，而是将稳定币与我们的金融体系捆绑在一起，但却没有银行和投资公司所要求的保障措施。” 

四、将迎来山寨币季节吗？

OSL 首席商务官 Eugene Cheung 表示：“加密货币市场的韧性反映出机构投资者的信心不断增强。各大公司正在迅速囤积 ETH 作为储备策略的一部分，而 BTC 则保持着稳定的主导地位。SharpLink 对 ETH 的押注凸显了加密货币作为宏观资产类别的结构性转变。”

风险偏好情绪在《GENIUS 法案》通过后有所抬头，该法案被广泛视为利好加密货币立法的催化剂。比特币一度创下历史新高，目前稳定在12万美元左右，而ETH的强劲势头则带动了其他山寨币的上涨——在市场信心上升的时期，山寨币往往会与 ETH 同步上涨。

BTSE 首席运营官 Jeff Mei 表示：“山寨币季节看起来很可能到来，特别是如果美联储降息的话。”

随着 ETH/BTC 比率的反弹，ETH 的主导地位——长期以来被 BTC 的宏观叙事所掩盖——开始重新确立。鉴于 ETH 24 小时交易量达到 640 亿美元，且 ETH 相关 ETF 的流入量不断增加，交易员们很可能正在为第三季度由以太坊引领的上涨趋势做准备。