流动性危机加剧：白银飙升至14年新高，市场警钟敲响

银价在周五飙升至2011年以来的最高水平，主要受到美国市场溢价上升以及伦敦现货市场供应趋紧的推动。

现货白银大涨3%，突破38美元/盎司关口。与此同时，纽约期银日内涨幅达4%，报38.80美元/盎司。这种显著的价差通常会被套利行为迅速抹平，但当前的市场状况显然不同寻常。

今年初，白银市场曾因美国可能对白银进口加征关税的预期而出现跨市场价格错位。当时，交易商为确保白银流入与纽约商品交易所（Comex）挂钩的仓库，推高了白银的租赁利率。然而，在白宫确认贵金属将不受关税影响后，这一热潮才得以平息。

周五，伦敦现货白银的一个月隐含年化租赁利率飙升至约4.5%，远高于通常接近零的水平，这表明市场紧张情绪正在升温。

值得注意的是，伦敦市场的大部分白银由交易所交易基金（ETF）持有，这些白银无法被借出或直接购买。彭博数据显示，近期白银ETF持仓量大幅增加，仅周四就新增110万盎司。

道明证券（TD Securities）分析师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，关税威胁引发的套利热潮导致白银外流，使伦敦市场上可自由交易的白银库存降至危险水平。

“我们估算，伦敦金银市场协会（LBMA）白银的自由流通量已降至有记录以来最低，”加利在周四的报告中写道，“白银市场的流动性错觉表明，只有通过某种形式的现货逼空，市场才能重新平衡。”

今年以来，白银价格累计上涨30%，表现优于黄金。作为兼具金融属性和工业用途的金属，白银在清洁能源技术中的需求日益增长，尤其是在太阳能电池板生产中的关键作用。

根据白银协会（Silver Institute）的数据，白银市场将迎来连续第五年供不应求的局面。

周五，由于投资者对特朗普最新关税声明的担忧情绪升温，避险资产需求激增。现货黄金日内涨超1%，突破3360美元关口。现货钯金更是大涨6%，报1272美元/盎司左右，创下2023年10月以来的新高。

三菱日联分析师Soojin Kim表示，特朗普本周提出的广泛政策建议，包括对加拿大、巴西及铜进口加征新关税，进一步加剧了8月1日前的市场不确定性，从而提升了避险资产的吸引力。此外，市场对于美联储采取更加鸽派立场的预期也在支撑黄金需求。美联储6月会议纪要显示，仅有少数官员预计今年不会降息。

加拿大皇家银行周五将美联储降息时间预测从9月推迟至12月。